农产品早评 | 2026年3月31日

　　油 脂

　　昨日棕榈油主力收盘9930元/吨，上涨274元/吨，涨幅2.84%；基差：天津-150（-122）， 山东-210（-122），江苏-310（-122），广东-260（-122）。

　　供给端： MPOA的数据3月1-20日马来棕榈油产量环比增加0.92%，高于SPPOMA数据：2026年3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少11.21%（上期-5.28%），鲜果串单产减少9.74%，出油率下降0.44%；ITS数据，马来西亚3月1-25日棕榈油产品出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.36%（上期增加38.06%）；印尼总统呼吁煤炭、毛棕及其衍生物的生产商和经销商在出口前优先考虑国内需求，并对大宗商品出口实施更严格的管控；印尼能源和矿产资源部长强调实施国内市场义务(DMO)的政策，表示对于那些未能满足国内需求的企业，将拒发出口许可；印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业Agrinas Palma Nusantara；印度尼西亚撤销了 28 家企业的许可证，并表示违规行为导致了洪水灾害，这些许可证涉及林业、种植园和采矿特许权，覆盖面积达 100 万公顷（247 万英亩）。

　　需求端：美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；印尼能源和矿产资源部长Bahlil Lahadalia3月15日表示，如果全球石油供应在地缘政治的不确定性下变得难以保证，印尼可能会增加以棕榈油为原料的生物柴油消费；3月30日（路透社）——印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托周一在正式访问日本期间表示，这个东南亚国家将于今年继续推进其以棕榈油为基础的B50生物柴油项目； 3月12日（路透社）——印度尼西亚生物燃料生产商协会 APROBI 表示，预计对 50% 棕榈基生物柴油混合燃料（即 B50）的试运行最早将于能源部先前设定的目标日期——6月或7月前结束；印度尼西亚能源部副部长尤利奥特·丹戎表示，由于中东冲突导致原油价格飙升，印度尼西亚可能在今年年中恢复推出强制性B50级棕榈油生物柴油的计划；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；巴西农业和畜牧业联合会（CNA）近日向矿业和能源部提出申请，建议将柴油中的生物柴油强制掺混比例从目前的15%提高至17%，以应对国际油价上涨带来的影响；欧盟委员会已就《授权条例（EU）2019/807》的修订草案启动公众咨询，该草案拟逐步淘汰以棕榈油和豆油为原料生产的生物燃料，法案规定可计入能源消耗的棕榈油和豆油生物燃料份额将逐步削减：2025年降至71.4%，2027年降至42.8%，2029年降至14.3%，从2030年起，仅菜籽油生物燃料有资格计入配额；新的意大利生物燃料法规已获通过，该法规提高了2030年可再生燃料的强制要求标准，并撤销了对使用棕榈脂肪酸馏分原料的禁令，放宽了对使用源自废弃烹饪油的燃料的限制，并引入了10%的生物柴油混合燃料；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；本周累计买船4条，上周国内棕榈油库存环比下降4%。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美国生柴政策落地，印尼B50预期有所加强，巴西生柴政策预期加强，生柴预期提供中长期需求端支撑，短期主要驱动仍在地缘，维持偏强震荡，关注地缘和生柴政策情况。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘8714元/吨，上涨0.30%；基差：福建450（2），广东420（-8），江苏360（32），山东270（62），天津270（62）。

　　供给端：AgRural表示，巴西2025/26年度大豆产量预计为1.784亿吨，高于此前预估的1.78亿吨；巴西农业部表示已开始就大豆植物检疫问题与我国展开磋商，巴西大豆进口受阻预期减弱；CONAB数据，截至3月21日，巴西大豆收割率为67.7%，上周为59.2%，去年同期为76.4%，五年均值为66.4%；Mysteel农产品统计数据显示，截至3月20日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为853.8009万吨，虽然略低于上周的866.0012万吨，但是仍为近年同期最高水平。对应国内4月中下旬至5月上旬到港，发船大幅回升缓解“断供”恐慌；美国农业部：将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从之前的4850万吨下调至4800万吨，市场预期为4811万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.7906亿吨；3月美国2025/2026年度大豆产量预期为42.62亿蒲式耳，2月预期为42.62亿蒲式耳，3月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为3.5亿蒲式耳，2月预期为3.5亿蒲式耳；根据CoBank知识交流平台最新报告，今年美国大豆种植面积预计将增长近6%，大豆将从多种作物中抢占耕地；国家粮油信心中心预估，截至3月20日当周，国内主要油厂大豆压榨量199万吨，周环比上升2万吨，月环比上升195万吨，同比上升58万吨，较过去三年同期均值上升53万吨，预计本周油厂开机率略有下降，大豆压榨量在190万吨左右。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；巴西大豆到港推迟预期减弱，美国生柴落地，印尼和巴西生柴政策预期加强，中美会晤或推迟，短期主要驱动仍在地缘，维持偏强震荡，关注地缘和国内到港情况。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力报收于9891元/吨，涨53元/吨，涨幅0.54%；基差：广东349（-4），广西319（-34），江苏529（-4），福建319（-34）。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美国生柴政策落地，印尼和巴西生柴政策预期加强，国内3月菜籽买船陆续到港，短期主要驱动仍在地缘，维持偏强震荡，后续关注地缘以及生柴政策。

　　豆菜粕

　　价格方面，昨日广东豆粕现货报3260元/吨，环比-10元/吨，对应基差为323元/吨，基差环比下行10元/吨。

　　供应端，上周国内主要油厂大豆压榨量略有下降。监测显示，截至 3 月 27 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 184 万吨，周环比下降 16 万吨，月环比上升 125 万吨，同比上升 63 万吨，较过去三年同期均值上升 51 万吨。预计本周油厂开机率略有下降，大豆压榨量在 170 万吨左右。

　　需求端，国家发改委数据监测显示，截止3月25日，按目前价格及成本推算，国内育肥模式下的生猪养殖亏损达453.6元/头，蛋鸡养殖每只亏损16.12元，就连近期处于盈利水平的肉鸡养殖预期每只也出现亏损0.18元。在养殖全面亏损的情况下，特别是生猪养殖企业及饲料养殖企业将会调整饲料配方，下调饲料中成本较高的豆粕的添加比例，从而导致整体对豆粕需求数量减少。

　　消息面，3月30日巴西-桑托斯港每周三罢工，如果谈判没有进展，预计每周三会继续有 24 小时罢工，并有可能宣布无限期的大罢工。

　　总的来说，当前豆粕近端中性供应水平叠加需求弱势下，现货横盘难见驱动，加之3、4月大豆进口水平可能仍高，造成现实与预期共振转弱的格局。后续来看，地缘冲突带来的海运成本抬升逻辑可能还没有完全结束，原油价格高企为美豆提供一定的支撑。国内方面，现货窄调，强基差状态持续，而后续到港可能有增的预期亦存在，关注后续巴豆到港是否延迟，以及港口罢工进一步进展。

　　1.机构数据： 近期我国进口美国大豆成本仍然较高。3 月 26 日，我国进口 5 月船期美国大豆 CNF 报价 517 美元/吨，较巴西、阿根廷大豆分别高 34 美元/吨、32 美元/吨;折合华南地区到港完税成本 4537元/吨(13%关税)，较巴西、阿根廷大豆分别高 659 元/吨、643 元/吨。（饲料行业信息网）

　　3.机构消息：在养殖需求逐渐清淡，叠加后续大豆通关将加快的情况下，预计工厂减产或者停机的情况将得到改善。特别是随着近期巴西大豆收割已经超过七成，上市数量增加后季节性供应压力逐渐凸显，且阿根廷大豆收割工作也将开展，届时进口的南美大豆数量将会较大，到港通关的大豆数量将较多，工厂在库存充裕的情况下开机水平较高，豆粕供应局部紧张的局面将缓解，在供应充裕的情况下预计豆粕价格将会继续回调。（豆粕论坛）

　　4.政策新闻：3月27日美国私人出口商报告对未知目的地销售10.5万吨大豆。（豆粕论坛）

　　橡胶

　　主题：短期合成与天胶分化 胶水继续冲击80泰铢

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价79.5泰铢/kg，环比+2泰铢/kg；胶杯报价61.48泰铢/kg，环比+0.7泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价16350元/吨，环比+50元/吨。

　　需求端，本周开工率表现强势延续，半钢胎全钢胎均同比走高，成品库存有所消化，国内加工需求表现较好，关注后续轮胎涨价对加工厂开机率的进一步正面驱动持续性如何。

　　总的来说，近期以地缘逻辑为核心的行情波动率显著放大，昨日BR与RU价差收窄，短期盘面情绪影响大于基本面实际变化。供需情况来说，近端丁二烯现货仍然紧张，但18000元/吨上方继续涨价或遭遇需求端负反馈，市场需要观察海峡进一步中长期封锁的可能性来评估能源危机爆发的可能性，从而再出现化工品在高估值下进一步上扬的驱动；天胶方面，本周需求数据表现较好，原料端强势运行至24年EUDR备货的高位水准，抢购情绪明显，在宏观风险减弱的情况下，短期基本面存在支撑RU上行的驱动。策略上，近期波动率较大，BR仍然低多看待，RU05合约考虑区间交易思路，逢高止盈。

　　1.机构消息：截至2026年3月29日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20260322)增加0.78万吨至57.13万吨，增幅1.38%。（隆众资讯）

　　2.机构消息：预计下周期样本企业产能利用率存小幅走低预期，目前部分企业处于缺货状态，为补齐库存，多数企业装置生产维持稳定，个别企业月底或次月初存短期检修安排，将对整体产能利用率稍有拖拽。（隆众资讯）

　　4.宏观消息：中国1-2月全国规模以上工业企业利润增长15.2%。（国家统计局）

　　生 猪

　　现货方面，昨日现货报价9.42元/kg，环比+0.11%；LH2605主力合约报价10005元/吨，环比+0.4%。主力合约基差为-665元/吨，环比-190元/吨。

　　供应端，本周体重继续上扬但增速放缓，体重同比继续走高的可能性下降。出栏节奏来看，3月前20日有小幅的出栏踩踏迹象，近几日养殖端低价抗价意愿渐起，多地低价地区9元附近猪价企稳。

　　总的来说，在月末出栏压力集中释放后，上周末各地猪价9元一线企稳止跌，但4月初暂时难以见到反转，猪价或小幅反弹后再受抑制，猪市进入震荡磨底缺乏供需强驱动的阶段。后续来看，体重为关键边际变量，以利润同比与体重同比的正相关性来看，深度亏损下二季度养殖端有可能出现加速去库的迹象，降重超预期为后续猪价回暖的核心供应驱动。策略上，05合约反弹空间受制于现货的疲软，估值在10000一线上下驱动均不足，建议考虑见到现货显著反弹后右侧试多。

　　1.机构消息：养殖端出栏量维持高位，市场整体不缺猪，屠宰厂整体收购阻力小，计划多数够。（涌益咨询）

　　2.机构消息：周末北方多数区域猪价止跌反弹，带动二次育肥补栏情绪增强，补栏有所增多。南方市场四川及湖南区域反馈补栏积极性仍一般，未见明显上量动作，养户多观望为主。（涌益咨询）

　　3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年3月30日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为293984头，较上一工作日缩量5.21%，随部分规模大场出猪减量，养殖户抗价出栏。（钢联数据）

　　苹 果

　　苹果：苹果产地交易稳定，多以性价比较高的好货成交，一般及以下货源走货不快；甘肃产区果农货源陆续清库，客商货源按需发货；陕西产区果农通货整体成交一般，好货较为难寻；山东产区成交以好货为主，出口寻货放缓，果农通货存在卖压；好货差货两级分化，短期05合约交割博弈影响较大，回调企稳后再考虑逢低买入，10合约目前仍有一定天气升水，若4月初天气影响不大，可考虑逢高空，或者5-10正套，近期主要关注交割和天气情况。

　　红 枣

　　红枣：河北崔尔庄市场停车区到货10车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交一般；广东如意坊市场到货5车，价格以稳为主，受天气影响市场看货采购客商少量，市场成交一般；整体供需过剩比较明确，维持反弹逢高空的策略。

　　棉 花

　　棉花2026.3.31

　　价格：3月30日，国内新疆棉3128B均价17016元/吨，下跌10元/吨；郑棉主连收于15385元/吨，较昨日下跌10元/吨，跌幅0.10%；期现基差为1631元/吨，较昨日持平。

　　结论：昨日郑棉宽幅震荡，受干旱持续、出口好转影响，外棉大幅走强，郑棉涨幅明显不及美棉。当前南北疆土壤墒情适宜、气温条件良好，棉花春播进程预计较为顺利。BCO报告对2026/27年度国内棉花供需格局仍持偏紧判断，随着春播逐步启动，新季植棉面积调减预期基本明确，对棉价形成支撑。长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡，基本面持续改善，棉价上行趋势明确。操作上建议逢低布局多单，后续重点跟踪国内外新季种植进度及下游需求承接力度。

　　白 糖

　　白糖2026.3.31

　　价格：3月30日，国内南宁白糖现货价格为5460元/吨，较昨日上涨20元/吨；郑糖主连收于5441元/吨，下跌23元/吨，跌幅0.42%；期现基差为19元/吨，较昨日增加43元/吨。

　　供应端：截至3月25日，泰国2025/26榨季已产糖1120.15万吨，同比增加120.07万吨。2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2026年1-2月我国糖浆与白砂糖预混粉进口合计14.22万吨，同比增加3.41万吨 。截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。 国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨。印度:2025/26榨季截至3月15日，累计产糖2617.5万吨 。

　　需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。

　　结论：昨日白糖盘面偏弱震荡，整体呈现外强内弱格局。国际上，中东地缘冲突持续推升国际油价，市场担忧油价走高将带动巴西汽油价格上涨，糖醇价差扩大或压低制糖比、减少食糖供应，叠加进口成本支撑强劲，国际原糖下方支撑明显。国内方面，1-2月食糖进口超预期增长，叠加工业库存高企，供应充裕压力显著；且当前处于消费淡季，下游仅刚需采购，成交偏弱、产销率放缓，基本面疲软压制糖价上行弹性。综合来看，当前白糖估值偏低，下方成本支撑较强，但国内供给过剩、需求不振导致上涨动能不足，短期难现趋势性行情，预计延续震荡走势，操作上建议暂时观望。后续重点关注地缘冲突持续性及全球厄尔尼诺天气影响。

　　1、沐甜30日讯 截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。

　　2、根据印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。

　　3、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。

　　4、印度贸易及行业官员称印度已签署约18万吨糖出口合同。

　　5、据消息人士透露，印度食糖最低销售价格（MSP）可能将上调至每公斤37.50至38.00卢比。

　　6、沐甜12日讯据了解，12月份巴西出口至中国的原糖数量为38.53万吨，同比增加33.1万吨。2025年巴累计出口476.75万吨原糖至中国，同比增加174.72万吨；2025年1-11月我国巴原糖进口量为375.3万吨。25/26榨季截至12月底巴累计出口144.71万吨原糖至中国，同比增加87.8万吨；25/26榨季截至11月底我国巴西原糖进口量为111.49万吨。

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