郑棉期货

　　3月27日，内外棉价差持续收敛，郑棉CF2605合约开盘15400元，最高15440元，最低15315元，收于15395元，涨15元。国内棉花增产落地，下游金三银四旺季接近尾声，棉纱市场交投尚可，纺企开机率维持高位，但由于纺纱利润不佳，对于补库持谨慎心态。整体看，市场驱动因素有限，棉价波动率降低，等待回调买入为主。

　　纽约期货

　　3月26日，5月合约69.41美分，涨123点，12月合约73.64美分，涨101点；成交量91970手，增加35361手。国际油价大涨再度刺激投机空头大量回补，加之美棉出口表现良好以及市场预计美棉意向面积看减，ICE棉花期货大幅上涨百余点，主力5月合约逼近70美分大关。目前中东局势可能使油价保持上行态势并使化肥供应紧张，对棉花价格形成有力支撑。同时，市场预计中国加大采购美国农产品，棉花进口需求可能增加。

　　棉价跟踪

　　3月27日，进口棉到港均价（M指数）79.22美分/磅，较26日涨1.23美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）13346元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）14126元/吨；国内3128棉均价（B指数）16764元/吨，较26日涨11元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16860元/吨，较26日涨15元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1236元/吨，较26日跌7元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　3月25日，为掌握下游棉纺织市场产销实况，中国棉花网记者深入浙江兰溪织造产业集群开展一线调研。调研发现，当地织造企业普遍遭遇产品同质化竞争与利润萎缩的双重困境，截至目前成品库存已从高位逐步回落，但订单的增长在一定程度上来源于产业链中间环节阶段性补库的拉动，终端消费的持续性有待进一步观察。

　　某大型棉布厂介绍，受常规品种同质化竞争影响，一旦提价就会面临客户流失风险。去年不少布厂处于亏损状态。今年截至3月份，订单及销售表现好于去年同期，坯布库存已回落至30天左右的合理区间，较去年底50天左右的历史峰值有明显下降。该企业对棉花、棉纱采用分批采购的方式，库存管控相对谨慎。今年以来国内外棉花价格走势分化，内外棉价差攀升至历史高位，使用进口棉纱的数量有所增加。下游服装面料需求依旧偏弱。

　　另一家混纺布厂表示，受原料涨价带动，产品出货速度加快，当前纱、布库存约40天，较往年同期略有下降。市场已开始转淡，处于订单新旧交替的空窗期。近年来行业利润下行趋势明显，产能过剩加剧市场竞争压力，再加上新疆与内地生产成本差异巨大，导致内地棉纺企业利润空间被持续挤压。美伊冲突发生后，油价上涨推动运费上涨，东南亚发往中国的船舶数量减少。企业担心，若未来地缘冲突导致市场进入高油价时代，可能会引发通货膨胀，从而抑制市场需求。

　　第三家受访的棉布厂在兰溪及越南均有产能布局。据介绍，当前国内市场订单较去年明显下滑。目前，国内工厂棉花库存维持在1个月左右，棉纱实行平价销售，基本无大量积压；越南工厂则长期维持6个月左右库存。从下游客户采购节奏来看，年初以来，部分客户去年下的订单尚未做完，去年采购的原料库存仍处于高位。上海纺织展结束后，新订单洽谈逐步启动，正在围绕产品品种进行意向沟通和打样，已达成的订单不多，需求端的实际表现仍需观察。由于中东市场与国内纺织业的直接贸易规模有限，美伊冲突以来，企业承接订单情况暂未出现明显波动。

　　总体而言，当前的棉纺市场需求主要来自于产业链的阶段性补库行为，终端消费的实际表现仍需进一步观察。美伊冲突对兰溪纺织企业的直接影响不大，企业订单波动主要受国内库存周期和采购节奏的影响。但在海外通胀预期上升、新疆低成本优势的压力下，兰溪纺织企业的生存难度或将进一步增大。

　　国际棉市

　　尽管USDA在3月报告中将2025/26年度中国棉花消费预估上调10.9万吨，达到860万吨，较上年度增加10.9万吨，同比增长1.28%，但部分国际棉商、国内涉棉企业及机构认为，本年度中国棉花消费的预测仍偏保守、偏低，后期或将续上调20-30万吨（总量达到880-890万吨）。

　　首先，2月底中东冲突全面升级且延宕时间长，原油及天然气等能源大幅上涨引发PTA、涤纶短纤等棉花替代性暴涨（PTA主力合约一度涨幅逾40%），国内部分纱厂“增棉减涤”操作上升；其次，2026年我国棉纺织、服装行业“金三银四”旺季表现明显好于上年度，纺企开机率、棉纱产销率较高，棉花消费增长可期；第三，2025/26年度以来我国棉花/棉纱进口同比强劲反弹，出口溯源订单随着中美关税政策趋于稳定、中欧贸易关系改善而不断向好，再加上人民币升值助推，各机构对2025/26年度中国棉花进口预测不断上调；四是2025/26年度新疆地区投产的纺纱锭数，新增产能高于市场预估，疆棉就地转化率持续提速。

　　美国权威行业机构认为，前几年国际棉价出现过的几次上涨都适逢中国进口需求增加。考虑到今年开始中国调减新疆棉面积，未来中国棉花产量趋减，在消费恒定向好的背景下，中国国内供需缺口将不断扩大，进口需求也随之看增。在这个背景之下，国内外棉花价格有望进入长期上行通道。