国内：我国全面开展第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点，重点要求坚持集体所有制不动摇、坚持农户家庭承包经营、坚持农民主体地位、坚持维护农村社会稳定。坚决遏制流转土地“非农化”，有效防止“非粮化”。 外交部发言人林剑3月18日主持例行记者会。在回答有关中美高层交往的问题时，林剑表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方将继续就特朗普总统访华事保持沟通。

　　国际：中东能源设施遭袭风险骤然升级。伊朗最大的天然气田——南帕尔斯气田和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列袭击，这是伊朗上游油气设施首次成为攻击目标。伊朗随后宣布，将全力打击美国相关石油设施，并将沙特、阿联酋和卡塔尔三国能源设施列为合法打击目标。美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。声明显示，委员们以11-1的投票比例通过此次的利率决定。美联储理事米兰对本次利率决议持反对意见，主张降息25个基点。声明指出，经济活动以稳固速度扩张；通胀在某种程度上依然高企；经济前景不确定性维持在高位，中东局势对美国经济影响存在不确定性。点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，降息路径更加保守，凸显美联储在多重风险下的谨慎观望立场。美联储上调通胀及经济增长预期，反映出对经济韧性的信心。美联储主席鲍威尔明确否认美国经济处于滞胀状态，强调政策立场合适，降息需看到通胀持续进展。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货跌3.68%报4823.90美元/盎司，COMEX白银期货跌5.63%报75.42美元/盎司。美联储3月议息会议保持谨慎，鲍威尔强调降息需要看到通胀出现持续进展，且讨论了加息的情况，但不在基准假设内；联储立场偏鹰对金银价格构成利空。此外近期中东局势发酵引发能源与供应链隐忧，市场逻辑由“避险”转向“通胀忧虑及政策转鹰”。在经济冲击与紧缩预期的双重压力下，市场风险偏好剧烈收缩，投资者转为“现金为王”策略；金银短期承压于流动性挤兑与美债收益率、美元双强的共振压制。短期内金银价格或维持偏弱大幅波动，政策预期、避险情绪与流动性争夺将继续主导这一阶段行情。而中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变。接下来需要密切关注中东局势发展以及即将公布的非农等就业数据。Comex黄金运行区间【4700，5000】美元/盎司,沪金运行区间【1030，1100】元/克。Comex白银运行区间【75，78】美元/盎司，沪银运行区间【19000，20300】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于12340.5美元/吨，跌3.44%。上海升水-90，广东升水-5。宏观方面，中东地区局势升级，能源基础设施遭到打击。美联储鲍威尔释放偏鹰信号，加息可能性重新回到讨论范围。基本面上，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，未来检修预计逐步增加，粗铜/阳极板加工费边际回落但仍在高位，原料尚偏充裕。消费端，周内线缆反馈订单延续回归势头，以目前视角看旺季消费成色不差。另外是再生铜消费少，额外刺激精铜消费。国内库存已开始去库。海外方面，美国进口到港有减少迹象，低CL价差不利套利。展望后市，宏观继续作为价格压力，风险资产普遍下跌。铜自身基本面向好，预计保持去库且速度可能加快。综上，铜价可能仍有跟随整体市场的回落，但基本面支撑可能逐步走强。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME收于3400，较上一交易日涨0.5，0-3的结构走强27至32.38附近，沪铝夜盘低开高走，市场因美伊矛盾扩大波及更多的能源设备对供应担忧加深，同时宏观衰退担忧也加深。站在基本面的角度，消息层面巴林和阿联酋仍以寻找替代路径为主，供应扰动情绪略有降温，但随着原油扰动增加导致铝供应扰动预期加重；国内端累库收窄，现货市场挺升水持续，总体市场对巴林铝厂减产扩大的担忧还是比较重。成本端看， 欧洲天然气价格上涨约4.7%、煤炭价格回升；原油价格重返100附近，后期大概率会推升炭块成本；氧化铝现货价格小幅上涨但期货盘面因几内亚配额减量预期和原油等价格上涨，对成本涨价预期加重，盘面价格持续在3000-3100的高位，后期关注抓手对供应的影响，倾向于政策仍以托底为主，整体从成本端看海外因燃气价格上涨强于国内。短期铝市场因潜在的供应减量扩大风险依旧较大，即使在衰退预期下依旧缺乏明显回落的驱动，大概率在24500以上运行，若新增供应减量很可能会创新高。

　　投资策略：LME的Borrow Q2的结构；内外正套可考虑减仓；仍可关注2.42w附近多头介入机会，采购建议随行就市为主。

　　风险提示：衰退风险

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.67%至1913美元/吨，沪铅下跌0.57%至16585元/吨。现货市场成交以刚需为主。宏观方面，鲍威尔3月会议放鹰，强调中东局势影响的不确定性，引发市场波动；此外，近期美伊以冲突失控风险正升温，市场避险情绪加强。基本面方面，供给端，原生铅方面，本周湖南地区冶炼厂复产，云南地区冶炼厂预计近期复产；再生铅方面，山东、山西等地冶炼厂复产，安徽、江苏等地冶炼厂产量逐渐恢复，近期产量小增，但受制于利润为负，大幅增产可能性不大。需求端，下游电池企业产量基本恢复正常，有一部分补库需求，但终端需求恢复情况一般。综合来看，近期精铅产量有小幅上升趋势，消费表现一般，3月开学季消费成色仍待观察，且临近交割，铅锭社会库存整体有进一步累库预期。预计铅价震荡偏弱，沪铅主要波动区间【16300,17000】元/吨，伦铅波动区间【1880,2000】美元/吨。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动。

　　锌

　　。

　　昨日美伊战事继续升级，市场对油价的预期持续推升，叠加昨夜美联储3月议息维持利率，鲍威尔发言再度聚焦通胀，市场担忧情绪浓厚。周边商品昨夜大幅下挫，伦锌收报3132.5美元，跌幅3.11%。现货市场，上海市场对04合约贴水30-贴水40附近，广东市场对04合约贴水70-贴水50附近。近期美以伊争端再度升级，战事波及能源设施，导致市场推升了滞胀与衰退的担忧，避险情绪推升，建议短期观望，避免高波动所带来的挫伤。

　　投资策略：建议观望，避免高波动带来的挫伤

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17255，跌1.3%，沪镍收于135850，跌1.0%。菲律宾镍矿山受燃油价格大幅上涨影响，成本预计抬升3-7美元/吨。3月冶炼产量预计环比正常增加，尚未看到明显减产现象。印尼镍矿收紧已有所显现，价格处于历史高位，在当前镍矿价格下，精炼镍边际成本已经抬升至17000美元/吨附近，且未来有进一步抬升预期。从估值角度来看，当前镍价处于边际成本线附近，单边应偏多看待，但是驱动或需观察冶炼端减产发生或精炼镍转为去库。近期边际驱动主要关注宏观层面，微观因素或不占主导，同时关注霍尔木兹海峡封锁对于硫磺贸易的影响。短期预计沪镍主力核心区间【13.0，15.0】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME锡昨日收报45345美元/吨，较上一交易日下跌3.21%；沪锡主力夜盘收报357660元/吨，跌幅3.39%。基本面方面，供应端国内冶炼厂基本复产，原料供应环比宽松，加工费小幅上调；需求端价格快速回落带动下游企业补库需求，但当前消费整体仍符合季节性水平，未出现超预期回暖，后续补库持续性仍需进一步观察验证。展望后市，短期宏观情绪偏弱压制有色板块，三星电子工会通过罢工投票，拟于5月下旬至6月上旬全面停工，全球半导体供应趋紧预期将短期压制锡核心下游电子焊料需求，但价格下跌后下游补库需求仍存；同时中东局势扰动下通胀预期升温，海外订单回流与出口询单增多带来下游出口提振预期，多空因素交织下预计锡价维持区间震荡。

　　风险提示：宏观政策预期变化、下游复苏情况、缅甸复产节奏等。

　　焦煤

　　3月18日周三夜盘，焦煤Jm2605小涨0.17%至1175元/吨；唐山蒙5#精煤仓单1178元/吨，Jm2605贴水0.2%。基本面上，SMM调研显示3月下半月高炉铁水将显著复产；钢联调研显示本周国内矿山精煤产需双增，加速去库；平衡表测算显示短期炼焦煤社会总库存垒积有望放缓，甚至转为去化。宏观层面，18日夜间由于伊朗紧张局势升级，原油价格进一步上涨，短期煤炭能源化工属性可能进一步增强，为焦煤价格提供支撑。预计短期Jm2605在1150-1250元/吨震荡偏强运行。

　　投资策略：暂时观望，或短线偏多

　　风险提示：供需超预期变化，中东局势演变

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅收跌-5.12%至40105元/吨，日增仓-480手，持仓34578手。基本面表现疲软，政策无新增措施出台，多晶硅价格弱势下行。多晶硅节后排产维持低迷，下游硅片小幅复产，但多晶硅库存未见好转，部分多晶硅厂家降价出货，市场成交偏淡。展望后市，市场情绪悲观，价格处于向下压力测试阶段，多晶硅价格预计偏弱震荡，后市观望下方N型致密料不含税完全成本3.7-4.2万元/吨区间对价格的支撑。

　　风险提示：政策风险，宏观情绪

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约价格收涨-4.43%至150120元/吨，日增仓-1420手，持仓30.74万手。宏观情绪降温，有色板块多品种弱势下行，压制碳酸锂盘面下跌。消息面，澳矿Finniss锂矿项目重启的最终投资决策与资金已获保障，将分阶段重启，短期实现生产，并有序过渡至地下作业，26年三/四季度有望实现首批精矿运输。总体而言，碳酸锂价格受宏观情绪和利空消息释放压制，同时三四月基本面紧平衡，低库存天数对价格存在支撑，预计价格呈震荡走势，价格区间【14，17】万元/吨。

　　风险提示：津巴布韦出口政策调整，产业链其他扰动，交易所监管趋严，宏观情绪影响