固收日报20260318：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2026年3月18日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了205亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为205亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有265亿元7天期逆回购到期.

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报6.8909，较上日调高52点。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3200%，上涨0.10个基点；7天shibor报1.4250%，下跌0.41个基点；14天shibor报1.5560%，上涨7.65个基点；1月shibor报1.5200%，下跌0.48个基点；3月shibor报1.5320%，下跌0.38个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250022收益率下行0.71BP至1.8310%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.80BP至1.9735%，30年期国债2500006收益率下行0.45BP至2.2925%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.23%报110.98元，10年期主力合约涨0.12%报108.265元，5年期主力合约涨0.09%报105.995元，2年期主力合约涨0.04%报102.5元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25中行二级资本债03A(BC)”收益率下行3.62BP至2.0900%，3Y“25中信银行科创债”收益率下行0.41BP至1.6425%，2Y“22工行二级资本债04A”收益率下行1.44BP至1.6400%，1Y“22邮储银行二级01”收益率下行0.94BP至1.5850%。

　　中证转债指数收盘涨0.94%，报503.77点，成交额为623.21亿元。佳力转债涨10.39%，亿田转债涨8.98%，精达转债涨6.99%，严牌转债涨6.68%，锦鸡转债涨6.65%；红墙转债跌5.39%，东时转债跌3.56%，维尔转债跌2.84%，大中转债跌2.58%，金宏转债跌2.19%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“25蛇口02”、“21龙湖06”涨0.10%；“21蛇口03”跌0.06%。地方债方面，“21湖南债111”涨超4%，“22深圳债31”、“20江西02”等涨超3%；“25河北20”跌超4%，“18山西12”、“22内蒙古债35”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”涨0.30%，“24特国02”涨0.17%，“24特国03”涨0.26%，“24特国04”涨0.27%，“特国2401”涨0.36%，“特国2402”涨0.27%，“特国2403”跌0.18%，“特国2404”涨0.25%。

　　中信建投固收研报指出，2026年开年经济数据边际回升，较2025年底出现一定幅度的改善。不过，经济数据的边际回升对债市中枢的压力预计有限。第一，当前债市的主线仍在输入性通胀强度及其相应的情绪变化，内部因素仍处于次要观察点。第二，当前的经济基本面回升主要相对于去年四季度，而去年四季度并未以基本面为核心对债市进行定价，因而当前的基本面变化也较难成为债市中枢浮动的决定性因素。总的来看，1-2月经济数据的边际回升对债市中枢的压力有限，当前债市的主线仍在输入性通胀强度及其相应的情绪变化。当前的经济基本面回升主要相对于去年四季度，而去年四季度并未以基本面为核心对债市进行定价，因而当前的基本面变化也较难成为债市中枢浮动的决定性因素。向前展望，当前基本面回升稳固程度仍需观察，可观察基本面数据的可持续性。

　　华西固收研报指出，近期债市情绪走弱，长端显著回调，收益率曲线走陡。信用债表现分化，中短久期、低等级收益率下行，而中长久期调整。二永债也表现分化，1年二永债收益率下行2-4bp，其余品种收益率普遍上行、利差走扩。近一周信用债收益率曲线走陡，中长久期信用利差走扩，距离利差下限均值-2倍标准差的空间有所扩大，但难言性价比回归，部分长久期普信债利差保护空间依然较薄。建议首选具有一定票息的中短久期抗跌品种，如2年中高等级信用债，1-2年收益率曲线较为陡峭，骑乘收益更高，且套息空间充足，若后续资金面维持稳定，可继续通过杠杆策略增厚收益。

　　二、每日要闻BN

　　1.【国家发改委推出新一批重大外资项目，包括电子制造、化工、汽车、电气机械等】从国家发展改革委获悉，近日，国家发展改革委推出了新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元。据悉，新入选项目主要集中在制造业，包括电子制造、化工、汽车、电气机械等，促进产业集群加速发展。同时，加大对服务业支持力度，首次将物流项目纳入清单，继续支持生物医药等领域研发中心项目，推动现代服务业和先进制造业深度融合。(新华社)

　　2.【建立财政补贴负面清单管理机制，相关文件近期有望推出】关于建立财政补贴负面清单管理机制的相关文件近期有望推出。3月13日召开的国务院常务会议提出，要在前期工作基础上，对地方财政补贴实施负面清单管理，制定全国统一的地方财政补贴负面清单，进一步明确地方政府禁止实施财政补贴的具体情形。专家认为，上述机制的建立，有利于促进公平竞争，增强地方经济增长驱动力，提高财政支出效率，鼓励企业深耕主业，提升竞争力。(中证金牛座)

　　3.【忻州市：2025年平台类企业隐性债务全部“清零”，债务风险保持“绿色”等级】据忻州市政府，面对复杂经济形势，我市财政运行交出亮眼“成绩单”。2025年，全市一般公共预算收入同比增长8.2%，增速全省第一，为经济社会发展筑牢了坚实财力根基。 面对主导税源下滑、大宗商品价格波动等普遍性压力，我市主动破局，强化资金、资产、资源统筹调度。市委、市政府科学研判，完善财税协同、部门联动机制，激活各类资源潜力。市财政局班子成员深入征收一线督导，推动依法征收、应收尽收，全年完成一般公共预算收入148.2亿元。 我市始终将基层“三保”置于优先位置，全年“三保”支出223.53亿元，规范村“两委”主干报酬发放，筑牢基层运转防线。严格管控政府债务，平台类企业隐性债务全部“清零”，未发生新增隐债，债务风险保持“绿色”等级。此外，深化财政改革，出台市以下财政体制改革方案，全面推行零基预算，2026年部门预算“一上”压减比例超40%，财政治理现代化迈出坚实步伐.

　　4.【辽宁省：不再保留5家省级高新区】辽宁省人民政府关于同意不再保留长兴岛等5家省级高新技术产业开发区的批复显示，同意不再保留长兴岛高新技术产业开发区、腾鳌高新技术产业开发区、七里河高新技术产业开发区、铁岭高新技术产业开发区、喀左高新技术产业开发区.

　　5.【深圳楼市现“小阳春” 二手房签约量创五年新高】从深圳贝壳研究院获悉，2026年楼市小阳春如期而至，且表现明显好于去年同期。春节假期复工后的22天里，贝壳深圳合作门店二手房签约量较去年同期增长19%，创近五年同期新高。具体来看，成交户型方面，一房、两房的小户型较去年更受市场青睐，成交占比上升，成为本轮成交量回升的重要支撑。据统计，今年两房成交占比为27.5%，同比扩大1.9%；一房成交占比为21%，同比扩大1.3%。(上证报)

　　6.【银行多渠道补充资本，特别国债与市场化工具并举】 继2025年发行5000亿元特别国债为四家国有大行注资后，2026年拟再发行3000亿元特别国债支持国有大行补充资本。中小银行方面，记者通过梳理近期资本补充案例发现，内源性“补血”即依靠利润留存夯实资本实力动能减弱，大多数为外源性“补血”，所涉及的市场化工具包括定向增发、可转债转股、发行二级资本债、永续债等。业内人士建议，未来可探索更多市场化方式参与银行资本补充，发行专项债构建中小银行资本补充长效机制等，进一步提升银行业的风险抵御能力、资产投放能力和服务实体经济能力。(中证报)

　　7.【债市震荡下 中小银行各打算盘】记者调研发现，今年以来银行业“大行放贷、小行买债”的格局依然存在。但在债市震荡环境下，中小银行配债策略正逐渐呈现分化：在部分中小银行大举买入长期限债券的同时，部分中小银行聚焦短端品种，审慎配置。业内人士认为，近期中小银行增配中长期限债券是在净息差收窄和“资产荒”背景下的被动选择，通过拉长久期提升收益，以缓解短期盈利压力和资金淤积。“在信贷有效需求尚未完全回暖的情况下，配置长期限债券是盘活闲置资金、平衡收益的较优选择。”华东地区某农商行相关业务负责人告诉记者。(中国证券报)

　　【理财“偏食”非标：高收益难掩比例“超标”隐忧】 近期，多家理财公司公布了理财产品的2025年年度报告。记者发现，不少理财产品大比例投资非标准化债权资产。城投公司、互联网贷款公司是主要的融资客户。一些产品期末投向非标资产余额占总资产的比例达40%-50%。然而，2018年12月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》规定，银行理财公司全部理财产品投资于非标债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。部分产品突破监管比例限制，隐藏多重风险。(中证报)

　　8.【多重因素推动，转债市场指数化趋势加深】 2026年以来，转债市场指数化趋势进一步加强。这一趋势的核心标志是，以可转债交易型开放式指数基金(ETF)为代表的指数化产品，其市场规模实现显著增长。数据显示，今年以来，A股上市的可转债ETF规模合计已达766.67亿元，同比增长81.56%。(证券日报)

　　9.【债券通北向通2月成交8055亿元】 债券通有限公司3月17日发布的月度运行报告显示，2月，债券通北向通成交8055亿元人民币，月度日均成交503亿元人民币。其中，政策性金融债和国债交易最为活跃，分别占月度交易量的52%和30%。此外，北向互换通2月共达成交易686笔，总计3797.59亿元人民币，累计入市境外机构88家。(上证报)

　　10.【新疆维吾尔自治区3月25日将招标发行10.29亿元债券】新疆维吾尔自治区财政厅公告，3月25日将招标发行2026年新疆维吾尔自治区政府一般债券(一期)，总额10.29亿元。

　　11.【宁夏回族自治区3月25日将招标发行38.96亿元7年期政府再融资一般债】宁夏回族自治区3月25日将招标发行38.96亿元7年期政府再融资一般债，募集资金用于偿还到期的政府债券本金。

　　12.【江苏省2期地方债中标结果出炉】3月18日，江苏省2期地方债中标结果出炉，投标倍数均超15倍。具体来看，5年期“26江苏15”中标利率1.62%，全场倍数19.2，边际倍数7.53；20年期“26江苏16”中标利率2.41%，全场倍数15.8，边际倍数1.01。

　　13.【财政部3期国债中标结果出炉】2026年3月18日，中华人民共和国财政部5年期(续发)国债加权中标收益率1.4824%，边际中标收益率1.5340%，投标倍数4.29。中华人民共和国财政部1月期国债加权中标收益率0.9915%，边际中标收益率1.0829%，投标倍数3.47。中华人民共和国财政部3月期国债加权中标收益率1.0698%，边际中标收益率1.1101%，投标倍数3.28.

　　14.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行1年期债券，规模50亿元，发行利率1.3654%，预期1.3900%，投标倍数5.44倍，边际倍数3.78倍；农发行发行3年期债券，规模30亿元，发行利率1.5400%，预期1.5000%，投标倍数5.36倍，边际倍数20.00倍；农发行发行10年期债券，规模70亿元，发行利率1.9243%，预期1.9300%，投标倍数6.65倍，边际倍数5.19倍。

　　15.【进出口行1期金融债中标结果出炉】进出口行发行3年期债券，规模20亿元，发行利率1.4816%，预期1.5300%，投标倍数6.13倍，边际倍数1.00倍。