导语

　　中东冲突升级，区域军事冲突引发全球能源市场高度关注。霍尔木兹海峡承担全球约30%的海运原油贸易量，当前通航条件受限，市场避险情绪快速升温，国际原油价格地缘溢价明显抬升。对PVC粉产品来说，冲突影响主要体现在情绪扰动以及成本端的间接传导，而非直接供应链冲击。后续仍需关注中东冲突的规模以及时间变化。

　　2月28日，随着美以对中东某国发动军事打击，中东地缘风险急剧升温，对多种产品市场产生冲击。聚焦到PVC粉产品，目前PVC粉供大于求，所以短期对于PVC粉基本面的影响相对有限，影响主要体现在情绪／预期、成本传导、中东出口订单交付等方面。

　　情绪带动 节后PVC粉市场止跌反弹上涨

　　2026年春节后国内PVC粉市场价格先跌后涨，市场驱动逻辑集中在基本面以及商品情绪变化。春节过后，PVC粉社会库存季节性增加，达到历史高点，并且市场预期出口或将走弱，所以PVC粉价格承压运行，以华东地区SG-5为例，节后2月27日PVC粉价格跌至4635元/吨。但进入3月，PVC粉价格止跌反弹，虽然基本面变化不大，但中东冲突升级，原油价格拉涨，受原油跳涨和市场避险情绪推动影响，多数大宗商品价格上涨，PVC粉价格亦跟随止跌反弹。据卓创资讯数据显示，3月5日华东SG-5涨至4895元/吨，较2月27日上涨260元/吨。

　　乙烯涨价以及存在减量预期 或影响PVC粉供应

　　PVC粉作为通用塑料之一，对于中东冲突的反应明显小于PP、PE等产品，主要是因为对于国内PVC粉而言，目前70%左右属于电石法，30%左右属于乙烯法。而国内乙烯法的原料来源又具有多样性，所以中东局势紧张整体对于PVC粉的影响存在间接性。

　　具体来看，乙烯国内价格以及美金价格从3月开始涨幅较大，进入3月份，截至3月5日，华东乙烯价格涨幅达到1550元/吨，美金价格上涨145美元/吨，所以单纯从成本端来看，国内乙烯法企业成本压力明显提升。

　　除成本影响外，市场的关注点在于乙烯供应紧张是否会影响乙烯法PVC粉企业的生产，通过调研来看，3月份多数企业已经有乙烯合约货源或者库存，所以3月多数企业开工变化不大。进入4月，随着东南亚以及日韩等裂解装置检修或降负荷增多，乙烯4月整体供应或较3月紧张，PVC粉乙烯法企业4月或将面临一定的原料紧张压力。所以需要密切关注乙烯法PVC粉企业是否存在提前检修以及降负荷情况。除此之外，如果中东冲突时间较长，对中东地区原料依赖度相对较高的国外乙烯裂解及PVC粉装置运行或将受影响，进而可能会给中国PVC粉出口带来机会。

　　地缘紧张以及海运费拉涨或将影响出口订单交付

　　自美国和以色列2月28日对中东某国发动军事打击以来，中东局势不断升级，霍尔木兹海峡运输受限。受此影响，全球海运市场剧烈震荡，油运、集运等相关航线运价短时间内大幅飙升。对于PVC粉出口市场而言，海运费亦陆续拉涨，据悉中国至印度运费已经翻倍至100美元/吨以上，随着海运费上涨，局部出口订单或将受到影响。除此之外，从中国和中东的PVC粉贸易来看，中国从中东并无进口PVC粉，2025年中国出口至中东的PVC粉大约在43万吨附近，其中出口至阿联酋占比在14.75万吨，占总出口量的3.9%附近，目前中东地缘紧张，将影响部分中东出口订单的交付，但整体影响不大。

　　市场不确定性仍存 后续需密切关注中东冲突的规模以及时间

　　3月来看，PVC粉检修计划有限，行业开工预计仍在高位，内需逐步恢复至正常水平，但下游追涨积极性或将走弱，成本端支撑不足，社会库存或仍在相对高位，PVC粉基本面现实端对市场驱动有限。3月基本面最大的变量仍集中在出口以及供应端的预期变化。如果中东冲突继续，乙烯法成本端提升以及供应减量的可能性较大，并且国外其他区域对中东原料依赖度较大的PVC装置也将受到影响，或将对市场情绪有进一步支撑，但如果中东冲突缓和，市场最终会回归自身基本面逻辑。所以仍需密切关注中东冲突的发展情况。

　　文|李敏