导语

　　生产企业春节前后通常检修较少，供应水平将保持高位，而随着下游春节前陆续放假，国内刚需将逐渐转弱，根据往年的规律，春节前后各环节库存通常会出现较为明显的累库。2025年春节前部分下游将在1月中旬开始陆续放假停工，当前检修的企业较少，且春节前检修计划也较少，所以2025年春节前后预计仍然延续这一规律。

　　通常PVC粉下游制品企业会在春节前1-2周的时间内陆续停工放假，刚需将逐步减弱，生产企业此期间检修通常较少，行业开工多保持在相对偏高水平，而企业的销售环节则会在春节前两周集中增加接单量，以应对春节期间下游及中间环节停工放假而暂停采购的情况。所以，通常春节前两周生产企业可售库存将有较为明显的减量。而春节期间，由于下游需求尚未恢复，而生产企业多数将保持稳定生产，部分企业还会保持一定节奏的发货及运输，根据往年规律来看，春节期间，企业厂区库存以及社会仓库库存均会出现一定幅度的累库。另外，可售库存也随着中下游环节以及销售人员的放假而出现较为明显的增加。

　　据卓创资讯统计数据显示，近三年春节前两周时间内生产企业可售库存会减少9-14万吨；春节期间可售库存将增加32-40万吨，而整体现货库存量通常在春节期间将增加24-26万吨。

　　自2023年开始PVC粉供大于求的状态日趋明显，2024年春节前华东华南仓库库存已经累库至相对偏高的水平，仓库库存(原样本)库容相对有限，限制了2024年春节期间华东华南仓库库存数据的累库幅度。2024年国内PVC粉市场供大于求的状态进一步加深，市场内仓储及交割需求进一步提升，主要参与PVC粉存储的仓库有所增加，整体社会库存库容得到了进一步的扩充。

　　2025年春节前部分下游计划1月中旬开始陆续停工放假，而从目前生产企业的检修计划来看，仅苏州华苏计划1月20日检修2-3周，因此预计2025年春节前后，PVC粉也将延续往年的趋势，现货库存预计出现较为明显的累库。目前仓库库存和生产企业厂区库存较历史高值均仍有一定的距离，从库容的角度来看，生产企业厂区库存和华东华南仓库库存均有进一步累库的空间。而从整体供需面的情况来看，随着前期河北聚隆14万吨乙烯法装置以及新浦化学25万吨乙烯法装置前实现量产，2025年春节期间产量或较2024年略有提升，因此预计现货库存的累库幅度或较2022-2024年略有增加，其中华东华南仓库库存累库幅度或较2024年有所增加，或再次累库至新样本历史高点附近。厂区库存方面，由于当前PVC粉价格绝对值在历史偏低水平，且部分生产企业成本压力较大，存在惜售情绪，且多数生产企业当前库存压力不大。若后续PVC粉价格长期维持在低位，春节前部分生产企业预售接单量或较往年偏少，从而使得厂区库存累库幅度或略偏大。

　　文|孙伟卓