新春伊始，国际原油市场进入到关键的十字路口，宏观下行压力、中东战争爆发、降息预期反复。原油作为风险敏感资产，在如此复杂的环境下，其价格行为反映了不确定性或者说波动率的放大。当前，霍尔木兹海峡仍处于受不可抗力关闭状态，事态朝着第四次石油危机的方向演变。2025全年统计，波斯湾沿岸国家经霍尔木兹海峡出口的原油及炼化产品总计1867.2万桶/日，占全球出口总量的27.1%；其中，原油和凝析油出口量为1500.7万桶/日，占全球出口量的34.5%。具体流向来看，亚洲市场中国、印度、日本、韩国四大主要买家占比升至近70%，特别是中国占比高达30.6%。不同于此前红海危机中商船可绕行好望角来替代，霍尔木兹海峡是波斯湾海运原油出口的必经之路，据悉部分航运保险商已取消战争险保单，运保费率增加将明显推升以SC原油期货为代表的到岸价格。(中金财富期货)