行情表现

日内消息
　　1、中信期货：美以突袭伊朗影响持续，地缘驱动甲醇强势上行
　　从地缘扰动来看，伊朗局势突变对中国甲醇影响显著。作为全球第二大甲醇生产国，伊朗甲醇产能为1716万吨，占全球产能比例约为9.2%。其甲醇装置高度集中于波斯湾沿岸，是中国甲醇最核心的进口来源。2025年我国自伊朗进口甲醇超792万吨，占总进口量超55%，占国内表观消费量约为7%。美以发动军事袭击后，伊朗伊斯兰革命卫队于当地时间3月1日宣称已关闭霍尔木兹海峡，甲醇海运出口通道直接受阻，且装置复产节奏被打乱可能性较高。受此冲击，国内甲醇市场短期关注核心重新回归地缘。从海外市场来看，海外甲醇主要生产原料LNG受霍尔木兹海峡关闭影响显著。中东地区卡塔尔与阿联酋的LNG均需要通过霍尔木兹海峡出口，而目前物流的阶段性放缓推高欧洲及亚洲气价，进而抬升国际甲醇价格。若霍尔木兹海峡的关闭状态长期维持，其将进一步刺激欧亚气价上涨。从国内基本面来看，沿海甲醇港口库存仍在高位，2月27日当周港口库存在144.67万吨，同比高出35%。但若霍尔木兹海峡长期关闭，进口缺位下中国港口库存短期或有去化。若缺口持续扩大，货源断供或将影响沿海MTO装置开工，内地企业有望成为主要供应替代。内地市场则随沿海同步调涨，尤其午后期货封于涨停板，持货商多维持挺价销售，部分企业竞拍溢价成交明显。从市场情绪来看，伊朗形势骤变带动能源化工板块多品种集体上行，市场情绪偏向多配。(中信期货)
　　2、申银万国：国内煤制烯烃装置开工负荷稳定 甲醇库存稳中上升
　　国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在80.88%，环比持平。本周期内受烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截止2月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.24%，环比下降0.19个百分点，较去年同期提升5.13个百分点。整体沿海公共库区甲醇提货量显著缩减，而进口船货陆续到港卸货入库，因此沿海甲醇库存稳中上升。截至2月26日，沿海地区甲醇库存在139.87万吨(目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中高位置)，相比2月12日上升1.07万吨，升幅为0.77%，同比上升35.14%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在69.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月27日至3月15日中国进口船货到港量为50.07万-51万吨。

机构观点
　　南华期货：甲醇地缘冲突再起
　　

　　【盘面动态】前一交易日05收于2430，上涨5.47%

　　【现货反馈】远期部分单边出货利买盘为主，基差05-10

　　【库存】上周甲醇港口库存较节前窄幅积累，虽周期内外轮卸货速度较为一般(两周显性卸入24.24万吨)，但假期提货受限同步影响消耗。江苏沿江部分库区有船发支撑提货，但汽运提货寡淡，外轮供应下库存积累；浙江下游表现持稳，卸船不多导致库存下降。华南港口库存小幅累库。广东地区周期内进口及内贸船货均有抵港，受假期影响主流库区提货量明显减少，库存呈现累库。福建地区无船货卜充，下游开工降低导致消耗速度放缓，提货表现一般，库存窄幅去库。

　　【南华观点】中国作为全球最大的甲醇消费国，年甲醇进口量达1000万吨以上。以2025年为例，甲醇进口量60%以上来自伊朗地区。此次地缘冲突，对甲醇有两大利多因素，一是市场对伊朗甲醇供应量的担忧；二是原油暴涨带来甲醇下游的成本上移，进而抬高甲醇估值。具体来说伊朗地缘风险会影响伊朗甲醇供应，在事件不断发酵的过程中，我们有几个指标需要密切关注，一是此次冲突会不会波及到伊朗甲醇主产区（Marjan、ZPC1#2#、Busher、Kimiya、Salaban），即阿萨鲁耶工业园区。二是双方交战过程中会不会袭击伊朗南帕尔斯气田，即伊朗境内最主要的天然气供应地区。三是关注伊朗主要港口与海峡（伊朗阿巴斯港与霍尔木兹海峡）的情况，截止目前2月伊朗甲醇发运量为18万吨，后续高度关注伊朗发运进度。综上此次地缘冲突对甲醇影响较大，且后续有反复发酵的可能。

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