农产品

　　节后总结：

　　棕榈油

　　假期期间马棕油上涨至4090林吉特/吨，涨幅1.1%；SPPOMA数据显示，2026年2月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少23.82%，出油率环比上月同期增长0.3%，产量环比上月同期减少22.24%；SGS数据显示，预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为552196吨，较上月同期出口的658379吨减少16.1%，马来高频数据显示产量下降，出口下滑；印尼与美国政府达成贸易协议，将美国对印尼的商品进口关税由32％降至19％；未来两周内，生物燃料强制掺混政策细则有望正式出台，美豆油继续上涨，地缘发酵原油上涨，短期维持震荡偏强。

　　菜油

　　假期期间ICE油菜籽期货上涨，其中3月期约上涨2加元，报收674.6加元/吨 ，涨幅0.3%；全球菜籽供应相对充裕，加拿大统计局数据截止12月末，加拿大菜籽总库存1560万吨，同比增加100万吨，贸易流转向和恢复只是时间问题，国内澳菜籽逐步压榨，传闻已采购60万吨加菜籽，后续供应压力有所缓解，美国生柴政策即将出台需求端有一定支撑，短期维持震荡。

　　豆油

　　假期期间美豆油上涨至59.34美分/磅，涨幅3.1%；USDA预估2026年美国农户将较上年增加大豆种植面积，同时减少玉米种植面积，大豆种植面积预计为8500万英亩，高于去年的8120万英亩；巴西南部南里奥格兰德及阿根廷中部布宜诺斯艾利斯遭遇干旱，南美大豆产量有所下调，多家机构已将巴西大豆产量预估下调至 1.8 亿吨以下；据两名知情人士透漏，美国环境保护署（EPA）预计将于近期向白宫提交2026年生物燃料掺混配额建议案，以进行最终审查，未来两周内，生物燃料强制掺混政策细则有望正式出台；地缘发酵原油上涨，美国生柴政策预期以及南美产量下调，美豆及美豆油持续反弹，短期震荡偏强。

　　豆菜粕

　　假期期间美豆小幅上涨，价格触及前高，后续继续上扬或面临一定抛压。后续来看，26年前期大豆供应继续宽松的可能性偏高，但国内亦在养殖行业高存量的背景下支撑饲料高需求，中期角度粕价可能偏宽幅震荡，关注后续国外产区种植报告及天气风险。

　　生猪

　　节中现货下跌符合预期，近月合约可能低开，节后仍然是淡季寻底为主线，关注二季度冻品入库和二育入场对猪价底部的支撑，策略上可能以先高空布局后再考虑观测供应拐点抄底。

　　橡胶

　　节中外盘小幅上涨，整体波动不大，橡胶自身交易主线仍然受到宏观影响较多，但节后海外主产地进入割胶淡季，胶价或受到国内去库斜率增长的利好支撑而重心继续上移，策略上建议低多布局。

　　苹果

　　假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长4.5%和4.8%，春节假期期间整体出行人数和零售表现尚可，苹果高端礼盒类以及箱装货源销售尚可，柑橘类水果抢购积极性高，挤占部分苹果市场份额，随着节后市场拿货人员的减少，到车回落，批发价格偏稳运行；目前产地冷库陆续开工，初四开始，个别客商零星补货，客商包装自存货源少量补充市场为主，果农货交易目前交易表现零星，产地客商补货量较小，质量偏差的货源仍有一定压力，短期维持震荡，回调有低点可以考虑逢低买入。

　　红枣

　　假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长4.5%和4.8%；河北崔尔庄节后初六市场逐步恢复，棚区零星出摊，部分贸易商开始接单，现货价格较节前暂无明显变化，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，整体春节期间消费表现尚可，节后有一定补库需求，但影响有限，仍以反弹逢高空为主。

　　纸浆

　　春节假期期间国内出行人数和消费表现尚可，利多包装纸和生活用纸的消费量，节后有一定补库需求；目前针叶供应端存在一定扰动，低价导致部分高成本产能退出，但需求端同样遭遇技术改进、阔叶替代等因素出现下降，短期仍维持低位震荡。

　　棉花

　　春节期间，USDA首次公布26/27产季全球棉花产量预测，2026/27年度全球棉花总产预期2526万吨，同比减少3.2%；全球消费量预期2615万吨，同比增加1.2%；出口量预期958万吨，同比增加0.7%。新年度全球期末库存减至1550万吨，同比减少5.2%；中国棉花总产预期697万吨，同比减少8.6%；消费量预期856万吨，同比增加0.8%；进口量预期152万吨，同比增加25.0%。新年度中国期末库存减至784万吨，同比减少1.0%；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%；消费量预期35万吨，同比基本持平；出口量预期266万吨，同比增加1.7%。新年度美国期末库存减至91万吨，同比减少4.5%。受减产消息影响，美棉假期出现明显反弹，节后郑棉偏强看待。

　　白糖

　　春节期间，ICE原糖期货一度跌破14美分，全球第一大产糖国巴西国内糖价更是跌破百元大关，创2020年以来的五年半新低。据巴西应用经济高级研究中心（Cepea）数据显示，圣保罗州白砂糖现货价格再度下跌，每50kg一袋的报价重新跌破100雷亚尔大关，创下自2020年10月以来的最低水平。近日的迪拜糖业会议上表示，2025/26榨季全球糖过剩量为470万吨，短期内供应充裕的格局仍难以改变，库存水平充足，同时巴西、印度和泰国等主要出口国之间竞争激烈。节后郑糖偏弱看待。

　　农产品组

　　张磊 Z0019369

　　农产品组组长，负责品种：油脂、苹果红枣、纸浆、原木。华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。

　　吴经纬 F03142959

　　农产品分析师，负责品种：橡胶、生猪、豆菜粕。美国加州大学欧文分校经济统计双专业学士，对商品的基本属性研究深入，重视行情中多空逻辑的严谨度，同时擅长摆脱同质化的思维模式，深度思考后捕捉到市场的视野盲点。

　　司景昊（实习）

　　农产品组助理分析师，负责品种：鸡蛋。华东理工大学金融硕士在读。对农副产品分析逻辑有深入研究。

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