黑色、锡、LPG

　　黑色：地产预期回暖，黑色商品反弹。2月25日上海市发布了被称为“沪七条”的楼市新政，从限购、公积金贷款和房产税三个方面进行了优化，自2月26日起施行。此新政大幅降低了非沪籍人士在上海的购房门槛，并有力支持了多子女家庭和改善型需求。从交易视角看，低估值对利多政策敏感，盘面V型反弹收得大阳线，说明阶段性底部验证成功，中期反弹或值得期待。从研究视角看，销售、新开工和待售面积是房地产核心关注的三项指标。商品房还在累库，2026年依然需要新开工负增长，达到主动去库的目的。此外，销售是新开工的领先指标，销售-拿地-新开工，向实物工作量的传导需要时间，对商品相对短久期资产，影响程度并不十分显著。

　　锡：现货牵引叠加资金回流，锡价再上40万关口。此轮上涨的主要原因有二：一是短期流通现货偏紧，升水抬高牵引盘面。二是突破40万元的关键点位之后，节前避险流出的多头资金有所回流。此外，印尼表态研究限制锡出口的消息也可能在一定程度上提振情绪。基本面来看，在供应端，矿端偏紧格局暂未出现显著变化，中期仍为锡价提供支撑；在需求端，当前部分下游焊料企业尚未全面复工，设备调试、员工逐步返岗仍需时间，后续随下游企业复工复产进度逐渐推进，需求或有进一步释放。展望后市，我们认为，流通现货偏紧，锡价仍受现货升水牵引，短期易涨难跌，若有回调整理机会可逢低做多。短期内，关注库存变化与实际需求释放：库存方面，03合约临近交割月，高升水条件下，关注仓单交割意愿释放与期货库存去库情况；需求方面，关注下游复工复产后实际需求释放能否消化库存水平。

　　LPG：沙特供给扰动推高，短期偏强但回调风险并存。昨晚PG在消息刺激下显著走强，日盘4510元/吨，夜盘高开并一度触及4651元/吨（+3.1%），最终收于4588元/吨。主因沙特Juaymah NGL出口设施故障、取消3月1–24日FOB装船，推动3月CP纸货升至560–565美元/吨，折合约+150元/吨，内外价差在夜盘高点基本修复，随后情绪有所降温，夜盘CP收盘时回落至550美元/吨。基本面看，事件预计使4月亚洲LPG进口减少约4%（约45万吨），其中中国月度影响约8万吨，对应约1套小型PDH装置用量；沙特LPG主要流向印度、以民用燃烧为主，叠加二季度燃烧需求季节性转弱，实质影响存在但幅度或相对可控。丙烷端3–4月PDH检修仍多但整体开工预计近70%，化工需求尚有支撑，供需转弱或更偏向4月以后；同时民用淡季与高价下检修回归的不确定性限制PG上行。美伊与关税不确定性仍在，单边操作需谨慎，关注事件兑现与基本面验证。

　　“沪七条”：非沪籍外环内购房社保门槛降至1年，公积金贷款最高324万

　　观点分享：上海五部门联合发布楼市新政，自2026年2月26日起施行。限购方面，非沪籍外环内购房社保门槛降至1年，满3年可增购1套，持居住证满5年免社保限购1套。公积金方面，首套贷款最高额度提至240万（多子女家庭最高324万），并放宽二套贷款认定。税收方面，成年子女首套房暂免征收个人住房房产税。继北京之后，上海推出的房市调整政策力度超预期，信号明确，是上海近年最大幅度松绑。其中公积金额度全国领先，直接降低月供与首付压力；房产税免征则打通了置换堵点，将会有力地激活改善型需求，在推动市场回归平稳健康的同时也依然守住了“房住不炒”的底线。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：震荡上行

　　白银：关注节后高开

　　铜：情绪回暖，价格回升

　　铅：库存增加，限制价格回升

　　锡：震荡偏强

　　铂：市场或受消息面提振情绪偏好

　　钯：跟随偏强

　　镍：沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾

　　不锈钢：成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性

　　碳酸锂：情绪面发酵，盘面或高开高走

　　工业硅：下方空间或不深

　　多晶硅：关注现货成交情况

　　铁矿石：地产预期回暖，矿价反弹

　　螺纹钢：宏观情绪扰动，震荡反复

　　热轧卷板：宏观情绪扰动，震荡反复

　　硅铁：地产情绪扰动，板块低位震荡

　　锰硅：地产情绪扰动，板块低位震荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：上游报价坚挺，短期煤价表现偏强

　　原木：地产预期回暖，震荡偏强

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶：震荡回落

　　LLDPE：原油成本支撑强，自身供需格局一般

　　PP：C3原料表现偏强，PDH检修仍高

　　烧碱：近月交割压力大，但成本仍有支撑

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡运行

　　尿素：短期震荡运行

　　苯乙烯：偏强震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：供应收紧，夜盘冲高

　　丙烯：供需维持偏紧，现货横盘整理

　　PVC：区间震荡

　　燃料油：夜盘反弹，弱势暂缓

　　低硫燃料油：高位回跌，外盘现货高低硫价差小幅收缩

　　集运指数（欧线）：震荡思路对待

　　短纤：高位震荡，保持关注地缘波动

　　瓶片：高位震荡，保持关注地缘波动

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：偏强震荡

　　棕榈油：减产兑现，暂持逢低做多思路

　　豆油：现货情绪扰动，区间震荡为主

　　豆粕：美国贸易言论，影响盘面波动

　　豆一：中美贸易情绪缓和，盘面或调整震荡

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：涨价情绪蔓延

　　棉花：延续强势

　　鸡蛋：弱势震荡

　　生猪：盘面提前交易累库，但淡季去库难度大

　　花生：震荡运行