黑色

　　节后总结：

　　假期主要行业新闻信息：

　　1、2月16日出版的《求是》杂志发表国家主席的重要文章《当前经济工作的重点任务》。文章强调，2026年经济工作头绪多，要抓住关键、纲举目张。坚持内需主导，建设强大国内市场。统筹促消费和扩投资，用好我国超大规模市场优势。

　　2、央行等四部门联合发布意见，统筹建立常态化金融支持机制，助力防止返贫致贫和乡村全面振兴。意见提出，加大农村基础设施建设中长期资金投入，支持“农文旅”融合发展。继续实施企业上市“绿色通道”政策。

　　3、我国今年继续推进大规模设备更新，多个领域设备更新项目加快落地。目前，2026年新一轮设备更新已在31个省（区、市）和新疆生产建设兵团陆续启动，涉及工业、电子信息、节能降碳环保等约20个领域。

　　4、中钢协：截至2025年底，我国钢铁行业超低排放改造工程圆满收官，80%以上粗钢产能实现超低排放。143家培育企业高炉、转炉能耗比2023年分别下降2.5%、12.2%，两个工序累计节能1320万吨标煤，减排二氧化碳3400万吨。

　　5、中指研究院发布《2026年中国房地产市场展望》报告，预计更多增量政策将加快落地，促进需求释放。中性情形下，预计2026年全国新建商品房销售面积同比下降6.2%，降幅较2025年有所收窄。预计2026年新开工面积下降8.6%，房地产投资同比下降11%。

　　6、克而瑞地产研究发布报告称，2026年可能是房企资产负债表修复的关键一年。鉴于行业长期供求规模已经实现动态向好，再加之回购闲置存量用地再上市的推动，以及城市更新带来的土地要素提升，土地市场有望迎来更多企稳信号。

　　铁 矿

　　受海外地缘及关税等影响，假期外盘商品多有上涨，但与国内经济需求相关的铁矿依然表现偏弱，截至2月23日中午新加坡掉期主力合约价在95.51，较节前2月13日收盘价97.25下跌1.8%，另截至2月20日的普氏指数为96.4美金，较2月13日的96.75美金下跌0.35美金。

　　消息面，2月15日路透社报道，力拓位于几内亚的西芒杜铁矿项目SimFer矿区在14日发生一起事故，一名合同工不幸身亡，受此影响SimFer矿区生产暂停。但由于此前该地区也发生过人员伤亡事故，且当前西芒杜对全球铁矿供应量极为有限，该事故对盘面矿价影响甚微。

　　供应端，钢联及路透最新数据均显示假期全球铁矿发运大幅回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长。但受前期发运减量及国内假期影响，同期国内铁矿到港量仍有下降，其中澳矿到港降幅较大，但考虑到当前港口铁矿库存总量较高，预计节后铁矿供应依然相对充裕。

　　需求端，节前铁水已小幅回升至230万吨以上，尽管假期铁水预期变动不大，但节后钢厂高炉或有部分复产，铁水产量可能继续小幅回升。

　　整体假期铁矿市场延续节前震荡偏弱格局，考虑到节后铁矿供需预期均有增长，若国内外宏观无重大政策影响，预计节后矿价可能延续弱势震荡运行。

　　钢 材

　　国内春节假期期间钢材上下游市场普遍处于休市状态，钢价多持稳，2月22日唐山迁安普方坯资源出厂含税仍稳在节前锁价的2900元/吨。

　　供应端，2月23日最新数据显示唐山主流仓储钢坯社库升至188.7万吨，远高于往年同期水平。不过，由于节前钢材市场需求低迷，各环节冬储意愿均不强，国内钢材累库低于往年同期，考虑到假期期间铁水增量预期也不大，预计节后钢材供应也难有明显放量。

　　需求端，假期主席在《求是》发文强调坚持内需主导，建设强大国内市场；统筹促消费和扩投资，用好我国超大规模市场优势。近日央行等四部门联合发布意见提出加大农村基础设施建设中长期资金投入，今年新一轮设备更新项目也已在加快落地，叠加3月两会即将召开，国内政策预期依然向好。不过，今年节后很快就将进入传统的“金三银四”，政策能否带来现实终端的需求改善仍待验证。

　　考虑到节后钢材市场交易可能逐步从预期向现实转换，节后钢材市场供需恢复速度及库存累积和去化表现仍待观察，叠加原料端的波动影响，预计节后钢价可能延续震荡运行。

　　双 焦

　　煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。近几年建筑业项目逐步减少，春节之后往往面临各地项目延迟复工的情况，重点关注复工情况，节前煤炭整体供需偏宽松，并且焦煤价格处于中位，建议观望，等待价格接近边界再操作，关注节后煤矿复工情况和国际煤炭供需变化和价格变化。

　　铁合金

　　节前铁合金行业虽随着部分地区工业用电成本上升等消息有所反弹，但由于行业内始终未落地减产动作，双硅供需维持宽松，产能严重过剩，供需基本面无显著矛盾，同时电力成本上升幅度有限，因此铁合金价格维持低位震荡。节后临近过年重要政策节点，铁合金供需两侧以及成本端的政策变化是后续一段时间的关键变量。长期来看，供需关键仍是供应端有无严格的限产政策出台，若铁合金供应过剩的格局在政策引导下能有所缓解，或者伴随着需求侧政策出台的同时，对供应端复产增量能够有所限制，价格中枢或有抬升；成本的关键在于合金厂电力成本，若后续合金厂电力成本有普遍提升，铁合金价格同样会有抬升。因此后续关注的重点仍是供应端是否能够在政策引导下实现过剩产能出清，同时关注可能的电价变动对铁合金的成本影响。

　　玻璃：玻璃价格跌至历史较低位，行业利润较差，已有部分生产线冷修，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，向下空间有限，后市需要产能出清才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要一个反复博弈，供需匹配的过程，近几年建筑业项目逐步减少，春节之后往往面临各地项目延迟复工的情况，重点关注复工情况。节日期间有厂家尝试涨价，但节后暂时无法验证玻璃供需情况，不确定涨价范围和持续性，建议逢低买入，等待玻璃供需关系修复。

　　纯碱：纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，厂家基本按需生产，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，预期在产能出清之前，基本面交易较弱，市场受成本和宏观情绪影响较大，建议观望。

　　黑色组

　　徐妍妍 Z0022011

　　马志攀 F3070998

　　资深工业品分析师，负责品种：双焦、玻璃。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱玻璃趋势性行情。

　　吴仲楠 F03131472

　　工业品分析师，负责品种：铁合金。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。