导语

　　临近春节假期，市场整体交投氛围清淡，节日效应逐步显现。据卓创资讯针对 PP 下游工厂春节假期前后的调研显示，行业整体运行节奏与往年基本一致：节前停工集中、复工时间分布相近，下游原料库存整体不高，成品库存去化顺畅，市场情绪以看跌为主。基于本次调研结果，卓创资讯预计，节后首周PP价格或将震荡偏弱运行，建议密切关注宏观波动、需求修复及中上游库存变化。

　　开工：下游节前集中停工、节后复工计划及假期时长符合往年常规

　　临近春节假期，PP主要下游工厂已陆续进入停工放假节奏，据卓创资讯对45家PP下游样本企业的最新调研显示，本周下游行业已步入节前集中停工期，尤其是近两日，停车企业数量出现显著攀升。行业整体开工率快速下滑。从停工时间分布来看，63%的企业集中在2月8日至2月12日停车（农历腊月二十一至腊月二十五），主要受终端订单收尾、物流停运等因素驱动；另有22%的企业选择在2月14日至2月15日（农历腊月廿七至腊月廿八）停车，这类企业多见于薄壁注塑、BOPP膜、无纺布、塑料托盘等对订单交付要求较高的细分领域。另外调研来看，受在手订单良好支撑，BOPP膜企业春节期间停机率较去年明年下降。

　　从节后复工计划来看，调研数据显示，近56%的企业计划于2月24日（农历正月初八）复工复产，这一比例与往年基本一致，体现了行业对节后需求恢复的常规预期；另有27%的企业计划将复工时间推迟至2月26日（农历正月初十）以后，部分企业因员工返乡返程周期较长而延后开工。整体来看，本次春节假期聚丙烯下游工厂的停车天数集中在10-15天，与往年假期时长基本持平。

　　原料库存及备货：下游工厂节前备货受限 节后采购心态分化

　　原料库存方面，1月份以来PP原料价格持续高位运行，下游工厂受高价压制整体建仓力度有限，采购始终以刚需接货为主；进入2月份后，即使部分下游企业存在节前补库意愿，但高价依旧对整体备货形成明显抑制，仅少部分企业结合节后生产用料需求，提前小批量、适量锁定了部分原料库存，以此保障复工后的生产连续性。叠加当前市场对节后原料走势持谨慎态度，加之企业年末资金回笼需求较为强烈，下游工厂整体节前原料备货规模有限。

　　据卓创资讯对45家PP下游工厂的调研数据显示，40%的企业原料库存在10-15天区间，且多数集中在10-12天，另有27%的企业原料库存在7天左右，整体处于偏紧的刚需库存水平。原料库存能够达到20天以上企业主要集中在BOPP膜厂、大型管材厂及少数改性工厂。BOPP膜厂前期通过锁价补充原料库存，叠加订单表现良好，对原料库存形成支撑；大型管材工厂的原料受石化企业排产周期较长、供货节奏固定的影响，企业需提前备货以避免复工后原料断供，因此库存水平偏高；少数改性工厂为石化合约客户，前期存在原料库存积压情况。

　　从春节后备货意愿来看，PP下游企业的采购心态呈现明显分化。据调研数据显示，有35%的企业表示，节前原料库存并未补至常规水平，节后复工后存在相对迫切的补货需求，以保障生产连续稳定运行；55%的企业则持谨慎态度，计划节后结合市场实际情况随行就市、灵活备货，一方面是考虑到节后企业复工节奏尚不稳定，员工返岗、生产负荷恢复均存在不确定性，另一方面也会密切跟踪原料市场行情变化进而指定采购策略；仅有10%的企业节前原料储备相对充足，库存能够支撑复工初期的生产需求，因此节后暂不着急拿货，采购节奏将保持平稳。

　　成本库存：下游工厂成品库存节前去化加快 整体管控良好同比优化

　　从本次调研的样本企业成品库存来看，春节前PP下游各制品工厂的成品库存去化速度加快，整体库存结构趋于合理。据调研数据显示，节前下游工厂中成品库存处于常规水平的企业达到63%，占据主流；成品库存低于常规水平的企业占17%，库存高于常规水平的企业占比20%。与2025年相比，2026年下游制品工厂成品库存高于常规水平的企业占比明显减少，低于常规库存的企业数量占比则略有提升，显示下游企业整体成品库存控制良好。这一态势主要源于两方面因素：一方面临近年末，下游工厂为确保资金流动性及防止资金过度占用，主动加大出货力度、消化成品库存；另一方面，制品价格相对不高，终端企业也在一定程度上加大了采购力度，另外年底外贸订单尚可，亦有支撑。

　　从PP主要下游领域的库存表现来看，无纺布工厂、BOPP 膜厂、薄壁注塑工厂的成品库存整体维持中性水平，部分企业略低于常规库存；而管材工厂为筹备年后市场促销活动，提前备货生产，成品库存略高于常规水平；医疗类企业则受节前生产备货及订单储备影响，成品库存同样处于略高位置。节后需重点关注下游工厂订单情况，若订单改善节奏加快、下游成品库存去化顺畅，将对PP价格形成支撑。

　　心态及观点：PP下游工厂节后观点分歧 多空震荡预期并存

　　从PP主要下游工厂对节后市场的观点调研来看，市场情绪呈现明显分化：52%的企业持看跌态度，核心观点认为春节后中上游企业惯性累库，去库诉求大，同时，PP同比供应压力大，叠加年后下游工厂从开机到订单-生产-销售链条顺畅运转仍需1-2周时间，且根据近两年的情况，开工提升节奏或偏慢，市场也存在惯性走弱的情况。约17%的企业持看涨观点，认为PP当前仍处于低估值区间，节前中上游企业节前预售充分，同时地缘局势仍有变动预期，叠加节后国内政策端的利好预期也将对市场形成一定支撑。另有约31%的企业则认为节后市场将以震荡运行为主，核心逻辑在于当前市场不确定因素较多，价格走势将更多由市场情绪主导，一方面需关注中上游库存压力与地缘因素等外部冲击，另一方面也将重点跟踪节后3月的订单恢复及价格走势，以此判断市场的实质性方向。

　　综合研判：节后首周PP市场或震荡偏弱，紧盯宏观与需求修复节奏

　　节后首周，PP市场大概率震荡偏弱运行，短期价格受需求滞后、累库压力主导，需密切跟踪宏观政策、地缘局势及下游复工实际进度。

　　节后市场核心利空在于三方面：一是下游企业看跌情绪居多，采购端普遍持谨慎观望态度；二是下游工厂从复工到开工负荷提升需1-2周过渡期，需求回暖节奏偏缓；三是上游企业假期持续生产，节后库存惯性累库进一步压制价格。而假期地缘局势变化（影响原油与聚丙烯成本端支撑）、节后国内稳增长政策节奏、3月传统需求旺季的订单与开工兑现度均为关键跟踪变量，且当前宏观层面不确定性较高，节后市场情绪易受扰动，需持续跟踪宏观信号、下游开工及库存去化，动态修正市场预期。

　　文|聚丙烯团队