7.22万亿元的社融增量、9%的M2同比增速，反映出金融总量继续“给力”，支持年初经济平稳开局。

　　中国人民银行（简称“央行”）2月13日公布的2026年1月金融统计数据显示，当月社会融资规模增量7.22万亿元，创历史新高，比上年同期多1662亿元；M2（广义货币）同比增9%，比上月和上年同期分别高0.5和2.0个百分点。M1（狭义货币）同比增长4.9%，比上月高1.1个百分点。

　　权威专家表示，2026年开年宏观政策更加积极有为。财政、货币等政策持续加强协同，会放大政策效果，存量和增量财政政策集成效应将进一步发力显效。当前我国金融供给总量是比较充足的，破解有效需求不足的问题，关键还是要深化改革、促进经济结构转型升级。

　　1月金融总量较快增长

　　2026年首月，社融增量和M2保持较快增长，特别是1月末M2增速超出市场普遍预期，充分体现出开年以来适度宽松的货币政策状态，以及货币政策对年初经济平稳开局的有力支持。

　　1月末M2增速较上月有所走高，一方面受去年低基数影响，另一方面也与开年资本市场走势积极有关。中金公司研报指出，在股市活跃的背景下，居民存款有望进一步活化，非银存款也有望同比多增。业内专家分析，随着基数因素逐步消除，后续M2增速走势将更趋平稳。

　　开年以来，宏观政策更加积极有为，支持实体经济的效果显著。适度宽松的货币政策持续发力，央行灵活运用多种货币政策工具保持年初流动性充裕；下调结构性工具利率0.25个百分点，完善结构性工具设计和管理，按市场化方式激励引导银行增加对重点领域信贷投放。

　　同时，财政政策延续更加积极的基调，国债、地方政府债券1月初即“开闸”，发行规模明显增加。数据显示，1月政府债券融资达9764亿元，比上年同期多2831亿元。1月政府债券融资增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，是2021年以来同期最高水平。

　　年初较大规模的政府债券供给，继续支撑开年社会融资规模增量。此外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展。2025年，社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比。有企业向记者反映，其未来主要考虑以贷款与债券相结合的“短贷+长债”模式进行融资，综合考虑资金成本及使用期限等因素，发行中长期债券以满足项目投资、研发投入等长期资金需求。

　　4.71万亿元新增贷款实现“开门稳”

　　1月信贷投放呈现“开门稳”特征。当月人民币贷款增加4.71万亿元，人民币贷款余额同比增6.1%，整体符合市场预期；记者了解到，还原政府债券置换因素后，增速约为6.7%。

　　“一季度信贷投放量通常比较多，政策早出台就能早见效。”业内专家称。

　　分部门看，开年以来重大项目密集落地带动企业中长期贷款加大投放，节前消费活力释放支撑个人短期贷款平稳增长，是1月新增信贷的主要结构亮点。

　　1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中，企业中长期贷款占比超七成。多家银行反映，近期国家发改委下达了2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资，总规模约2950亿元，各地积极推动重大项目早开工、早建设，尽快形成实物工作量，为激发投资活力、促进信贷投放提供了有效的项目载体和资金对接基础；开年以来，基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长。

　　企业短期贷款表现亦不弱，当月增加2.05万亿元，比去年同期多增3100亿元左右。光大证券金融业首席分析师王一峰此前表示，临近春节，企业工资、奖金集中发放带动经营性资金需求走升，支撑对公短贷投放量。

　　住户部门新增贷款规模较去年同期实现微增，其中，当月短期贷款增加1097亿元。分析人士认为，临近春节，年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放，对个人贷款增长拉动效应凸显。近期，财政部等三部门优化实施个人消费贷款贴息政策，延长政策期限至2026年底，并扩大支持范围和贴息领域、提高贴息标准。相关政策平稳接续有助于提升居民消费意愿，也对个人贷款增长形成支撑。

　　除信贷总量平稳增长外，贷款利率继续保持低位水平。1月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平。

　　业内专家表示，2025年以来，明示企业贷款综合融资成本工作进一步推广，企业融资成本更加阳光透明，不仅让市场主体获取信贷支持更快捷优惠，也有助于促进包括资产评估费、抵押登记费用等在内的非利息成本进一步下降。融资成本低位运行既反映当前信贷供给相对充裕，更体现了金融向实体经济合理让利的成效，有助于为企业经营减负松绑。

　　观察货币政策效果要看累计效应

　　中央经济工作会议提出，“要发挥存量政策和增量政策的集成效应”。近日，央行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，明确下一阶段将发挥增量政策和存量政策集成效应。

　　货币政策调整是一次性的，但货币政策调整后对实体经济的影响是持续性的。近年来，央行已多次采取力度较大的货币政策调整，2026年开年，央行推出一揽子货币金融政策措施，业内专家表示，存量政策与增量政策的集成效应将持续显现，观察政策效果的重点还在于关注累计效应。

　　2018年下半年以来，我国已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续在银行体系和金融市场发挥作用。与2018年下半年本轮降息周期以来的高点相比，政策利率共下调了10次，累计下调了1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点。

　　权威专家表示，相较于发达经济体，我国货币政策长期立足跨周期视角，没有大收大放，支持实体经济的连续性和稳定性更强。目前，中国个人房贷利率水平已经接近美国、英国、日本“零利率”时期房贷利率的平均水平，消费贷利率（3%左右）甚至已经低于美国“零利率”时期的水平（8%左右）。

　　中国社会科学院美国研究所副所长徐奇渊日前在中国宏观经济论坛研讨会上表示，我国存量政策空间积累巨大，利用效率有待提升。中央经济工作会议的相关表述，更加强调存量与增量的协同。