导语

　　2025年亚洲PP市场持续走低，中国作为全球最大生产及消费国呈现新格局，三季度起需求疲软叠加海外供应恢复，价格跌至年内低位。国内产能突破4800万吨，沿海主要消费区域竞争加剧引发资源外溢。市场经历贸易流向逆转，进口依赖转向出口驱动，全年出口量达310.14万吨。美元汇率宽幅震荡加剧价格承压，年内美金价格触及近五年低点。。

　　2024年PP美金价格在走低后进入窄幅震荡区间，整体波动较小，2025年亚洲PP市场继续下探，中国作为世界最大的生产国和消费国，也在整体行情变动中展现出新的格局。上半年中国美金市场延续低位震荡，2025年3季度起在缺乏有效需求支撑，叠加东南亚前期检修装置复产，海外市场供应压力增加，价格重心下移，东南亚市场及远东市场跌至2025年年内低位，分别为780美元/吨和750美元/吨。

　　国内装置投产加速键冲击供应施压价格

　　2025年中国聚丙烯产能突破4800万吨，产能增长率在10.05%，新投产产能在470.5万吨，淘汰产能30万吨，总产能达到4822.5万吨。国内新投产能仍主要集中于沿海消费区以及原料产区，其中广东省、浙江省以及山东省凭借其优越海陆运输条件、政策优势以及下游消费能力，成为今年新增产能扩增较为明显的地区。同时，国内区域产能分布差距进一步增加，这使得三大主消区的竞争更加激烈，资源外溢的情况更为明显，其中华北市场的溢出资源抢占了部分东北市场资源，华中和西南成为各生产企业的关注重点。

　　而海外投产则进入老旧产能退场，新投装置降速的趋势，年内仅有中东的APC以及印尼乐天两套装置新增100万吨的产能，但同时伴随着欧美区域内老旧产能的淘汰进一步减轻了海外的供需压力，但整体来看全球PP供应保持中高速增长态势，产能的增速远超需求增速，也是导致价格承压走低的原因之一。

　　进口依赖转向出口驱动内盘低价加速出口转化

　　在供应压力的加深以及国内行业发展下，中国PP市场正经历一场深刻的贸易流向逆转。2025年PP进口量在336.81万吨，出口量在310.14万吨。一方面，国内市场竞争激烈，通用料价格持续承压，与国际市场(尤其东南亚、中东等地区)形成稳定价差。这为出口提供了直接的经济动力。贸易商与生产商积极将过剩货源转向海外市场，以缓解国内库存压力并寻求更高利润。另一方面，国内完备的产业链与基础设施赋予了生产端的成本优势，使中国货源的FOB价格在全球范围内具备显著竞争力。凭借近年来的规模化、一体化产能集中投放，产能过剩压力下形成的“内盘低价”环境，也驱动中国转型成“净出口国”。

　　美元汇率走低价格承压

　　年内美联储货币政策正常化进程的反复无常，导致美元指数在92至102区间宽幅震荡，直接影响了以美金计价的聚丙烯进口成本。上半年，美元仍维持高位也使得中国进口PP成本较2024年攀升10个百分点以上，而国内价格仍处洼地，这也使得海外供应商对华报盘热情下滑，逐渐将目标市场转移至其他区域。而下半年，美元信用逐渐崩塌随之美元汇率加速下跌，11月末，美联储沃勒理事因担忧美国就业市场走弱，主张在12月进行风险管理式降息，带动市场降息预期升温，驱动美元指数下行。与此同时，中国中联部部长会见美国驻华大使，中方表示中美关系总体稳定向好，也令市场风险偏好提升，提振市场情绪，利多人民币升值，2025年12月底，美元对人民币汇率走低至“7.03”区间波动，不利于出口企业以美元结算的货款折算成人民币后的利润，而进口方面来讲由于国内价格长期维持低位，也未能有效推动进口交投，整体行情承压。

　　整体来看，2025年中国美金市场走低至近五年低点，而国际贸易政策变化、汇率波动也成为价格行情中更明显的扰动因素，而核心是中国产能过剩压力下的再分配，倒逼全产业链向更高附加值环节进行结构性迁移。

　　文|薛铭慧