沪锡：短期市场情绪波动较大，价格可能继续维持宽幅震荡走势。考虑到当前库存水平相对较高及资金面偏空，短期锡价上行空间可能受到限制。

　　豆粕：预计短期内豆粕期货市场仍将维持弱势震荡格局。投资者需关注巴西大豆收割进度及国内现货市场成交情况变化。

　　焦煤：价格受印尼煤炭出口政策突变推动大幅上涨，现货市场持稳运行，短期供需错配与情绪面共振支撑盘面，但需警惕政策执行不确定性及节前需求疲软带来的回调风险。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【沪锡】【豆粕】【焦煤】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　贵金属强势反弹

　　引领商品市场情绪修复

　　2月4日，国内期货市场在宏观政策与地缘风险共振下迎来全面修复，全天商品期货多数上涨，成交活跃度显著回升。

　　受央行当日开展8,000亿元3个月期买断式逆回购操作、节前流动性预期改善及“十五五”首个中央一号文件发布提振市场信心影响，风险偏好回升。

　　同时，国际地缘紧张局势持续发酵，美军击落伊朗无人机、美伊谈判前景不明等事件强化避险情绪，推动大宗商品普涨。

　　A股市场同步走强，沪指重返4100点。

　　当日市场热点集中于贵金属与工业金属，沪银以11.22%的涨幅领涨全市场，收于23,511元/千克，沪金上涨7.29%至1,141.70元/克，铂亦上涨6.73%。

　　与此同时，沪锡大涨5.03%，受益于缅甸佤邦产区供应担忧及LME锡库存持续低位。

　　贵金属短期或延续高位震荡，但波动风险显著上升，市场投机情绪需理性对待。

　　工业金属中，铜、锡因全球供应链扰动与低库存支撑，中线仍具配置价值，但需警惕节前下游采购放缓带来的阶段性回调。

　　宏观层面，央行8000亿元逆回购维持节前流动性充裕，整体市场风险偏好亦有望维持。

　　2月4日席位动向

　　徽商席位加多焦煤

　　东财席位减多氧化铝

　　瑞银席位减空玻璃

　　乾坤席位减空纯碱

　　永安、国君、东证席位减空螺纹钢2605

　　东证、海通、光大席位加多焦煤2605

　　国君、中信、永安席位减空纯碱2605

　　沪锡

　　报告日期 | 2026年2月4日

　　2026年2月4日，上海期货交易所锡期货主力合约(SN.SHF)呈现震荡上行走势。

　　当日开盘价38.8万元/吨，最高价40.188万元/吨，最低价38.222万元/吨，收盘价39.208万元/吨，较前一交易日上涨5.03%。

　　成交量为319,493手，持仓量为35,914手。

　　2. 市场波动分析

　　从近一周价格走势来看，锡价呈现震荡下行后反弹的态势。

　　1月29日收盘价为44.613万元/吨，1月30日大幅下跌至40.9万元/吨，2月2日继续下跌至39.265万元/吨，2月3日小幅下跌至38.334万元/吨，2月4日出现反弹，收于39.208万元/吨。

　　成交量方面，近一周呈现波动特征，1月30日达到468,870手的近期高点，随后2月2日回落至190,922手，2月3日再次回升至373,435手，2月4日略降至319,493手。

　　持仓量则呈现持续下降趋势，从1月29日的48,668手逐步下降至2月4日的35,914手。

　　库存方面，最新数据显示2026年1月30日国内交易所锡库存小计为10,468吨，较前期呈现明显上升趋势，显示国内供应相对充裕。

　　矿端供应紧张问题在2026年已开始逐步缓解，缅甸佤邦复产及进口量增加将改善供应状况。

　　需求方面，半导体行业发展带来的焊料需求增长将对锡价形成长期支撑。

　　沪锡当前价格波动较大，市场分歧相对突出，长周期沪锡稀缺的现状未发生转变，但短期技术压力相对较大。

　　矿端供应逐步缓解与需求端长期向好形成博弈，短期市场情绪波动较大，价格可能继续维持宽幅震荡走势。

　　考虑到当前库存水平相对较高及资金面偏空，短期锡价上行空间可能受到限制。

　　豆粕

　　报告日期 | 2026年2月4日

　　2026年2月4日，DCE豆粕主力合约(M.DCE)开盘价2,732元/吨，最高价2,737元/吨，最低价2,717元/吨，收盘价2,723元/吨，较前一交易日下跌0.48%。

　　当日成交量768,163手，持仓量2,215,665手。

　　图1：豆粕主力合约分时图 20260204

　　数据来源：同花顺期货通

　　2月4日，天津地区豆粕现货价为3,180元/吨，山东地区为3,100元/吨。

　　以山东地区现货价为参考，豆粕主力合约最新基差为377元/吨。

　　国际市场影响：CBOT豆粕基准期约2月3日收低0.9%，主要受油粕套利交易活跃影响，3月期约收报291.9美元/短吨，对国内市场形成压制。

　　供应面：巴西大豆收获进度加快，截至1月31日收获进度达11.4%，高于去年同期的8.0%。机构上调巴西大豆产量预估，StoneX和Celeres分别评估为1.816亿吨和1.813亿吨，全球大豆供应预期充足。

　　需求面：美国财政部发布生物燃料税收抵免政策指导，提升豆油需求，刺激油粕套利交易，对豆粕形成压力。国内方面，春节临近，市场成交逐渐转淡，油厂更多以交付合同为主。

　　库存数据：截至2026年2月1日，中国豆粕库存量为89.95万吨，处于相对合理水平；2月4日中国进口大豆港口库存量为837.05万吨，供应充足。

　　预计短期内豆粕期货市场仍将维持弱势震荡格局。

　　当前市场面临巴西大豆丰收带来的供应压力，以及油粕套利交易的持续影响。

　　技术面显示价格连续下跌后，下行势头有所减缓，但整体空头格局尚未改变。

　　随着春节假期临近，市场交投可能进一步清淡，价格波动区间或将收窄。

　　投资者需关注巴西大豆收割进度及国内现货市场成交情况变化。

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年2月4日

　　今日，焦煤主力合约JM2605开盘1,175元/吨，盘中最高触及1,234元/吨，最低下探1,161.5元/吨，终盘收报1,209元/吨，较前一交易日上涨3.6%。

　　成交量160.86万手，成交额1157.61亿元，持仓量较前一日小幅增加，显示多头资金主动增仓。

　　数据来源：国金期货行情软件

　　当日国内焦煤现货价格整体平稳，邯郸主焦煤（1#，A10%，V22%，S0.8%，G82.5）市场价报1,370元/吨，与前一日持平。

　　港口现货方面，K4主焦煤河北港口报价1,300元/吨，GJ1/3焦河北港口1,180元/吨，山东港口1,190元/吨，价格均维持稳定。

　　终端补库基本完成，除少数煤种刚需采购外，市场成交寥寥，贸易商观望情绪浓厚，现货市场呈现“价稳量缩”特征。

　　印尼政府大幅削减2026年煤矿企业RKAB审批额度，部分矿商获批产量较申报计划下降约53%，导致多家矿商暂停现货煤炭出口。

　　尽管印尼并非我国焦煤主要进口来源，但作为全球最大动力煤出口国，其政策扰动引发市场对全球能源供应紧张的联想，带动焦煤情绪面升温。

　　国内方面，临近春节，部分民营煤矿陆续停产放假，产能利用率环比微降0.2个百分点，供应端呈现阶段性收缩。

　　JM2605合约收盘价站稳5日均线，向上突破前期关键阻力位12,00元/吨。

　　布林带开口向上，价格运行于上轨附近。

　　MACD指标红柱扩大，DIFF与DEA在零轴上方金叉上行，RSI指标回升至58，显示多头动能占优，短期技术形态偏强。

　　2月4日焦煤期货主力合约受印尼煤炭出口政策突变推动，价格大幅上涨3.6%。

　　现货市场持稳运行，短期供需错配与情绪面共振支撑盘面，但需警惕政策执行不确定性及节前需求疲软带来的回调风险。