截至2026年1月28日

　　截至2026年1月28日15:00收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪铝涨近6%，集运欧线涨超4%，沥青涨近4%，铸造铝合金、沪金、氧化铝涨超3%，沪银涨近3%，棉花、SC原油、沪锌、沪锡、低硫燃料油（LU）、燃油涨超2%。跌幅方面，碳酸锂跌近4%，多晶硅跌超2%。

　　1. 在欧洲理事会主席科斯塔周四开始对越南进行正式访问之际，越南与欧盟预计将宣布建立全面战略合作伙伴关系。据外媒援引一份将于周四通过的联合声明草案报道，欧盟和越南希望加强在关键矿产、半导体和基础设施领域的贸易与投资。

　　2. 北京时间今夜凌晨3点，美联储将公布2026年首场利率决议，暂停降息已几成定局。

　　【沪铝】

　　【行情回顾】截至1月28日15：00收盘，沪铝主力合约收涨5.75%。

　　【核心观点】电解铝方面因产能天花板限制，叠加开工率已处于高位，缺少进一步增产空间；而海外电解铝产能尚处于建设周期，且国内进口利润尚未明显修复，短期内供应维持稳定。近期下游因国网南网订单重新匹配、光伏退税窗口、汽车以旧换新资金逐步到位以及铝箔环节需求季节性增长，整体开工水平有所增加，对高铝价有所接受。此外，再生铝环节由于补贴政策变动、废料供应不足以及环保限产影响，供应下滑亦对铝价形成支撑。叠加宏观情绪支撑，短期内铝价格震荡偏强。

　　【钯】

　　【行情回顾】截至1月28日15：00收盘，钯主力合约收跌1.8%。

　　【核心观点】盘面回落更多体现为此前快速上冲后的获利了结与资金再平衡：一方面，海外贵金属近期波动显著，市场围绕美联储议息与美元走势反复交易，带动PGM板块短线情绪切换、涨跌节奏加快；另一方面，钯在汽车催化剂端的需求预期仍偏“慢变量”，叠加与铂之间的替代关系，使得高位对边际利多更“挑剔”，资金倾向先落袋再观察。基本面中期仍需关注供给扰动与结构性缺口，但短线价格更容易被宏观与资金面牵引、呈现“急涨急跌”的脉冲式波动。

　　【沪金】

　　【行情回顾】截至1月28日15：00收盘，沪金主力合约收涨3.58%。

　　【核心观点】据新华社，负责中东地区美军行动的美军中央司令部27日发布声明说，其第九航空队将举行一场为期数天的空军战备演习，以展示其在中央司令部责任区内快速部署、分散部署和持续作战的能力。此外，据央视新闻，美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展，地缘危机加剧带动市场避险情绪增加，叠加近期美日联合干预外汇市场可能性增加，美元下行预期较强，短期内或带动黄金价格持续上行。

　　【行情回顾】截至1月28日15：00收盘，多晶硅主力合约收跌2.29%。

　　【核心观点】一月通威开始逐步减产至完全停产，部分企业（协鑫、丽豪）也可能将跟随减产，亚硅甘河检修，合盛投料与否暂无准确消息，新特和大全处于爬坡期，整体减量大于增量，1月排产预估9万吨左右。另外其亚和戈恩斯预计复产时间为3月。 在多晶硅涉嫌反垄断后，前期构建的限产限销的联盟已经崩盘，限产限销叙事结束。为保多晶硅价格高位维持，头部大厂率先停产。下游硅片环节出口退税即将取消，对于一体化企业有所刺激，硅片排产有所调涨，但专业化硅片厂商仍维持较低开工。电池、组件需求走强，但因为有比较充备的原料库存，所以价格并未传导至硅片甚至硅料。且下游对后期料价较为悲观，对于前期高价订单延缓发货，且在自身库存较充裕的情况下，短期内采购意愿一般，基本观望为主。短期内在限产限销的联盟崩塌后，多晶硅价格或延续回调。

　　【行情回顾】截至1月28日15：00收盘，沪镍主力合约收跌1.31%。

　　【核心观点】KPPU对IMIP园区港口垄断的调查，引起了市场对镍供应链稳定性的担忧。虽然目前园区船舶运输未受影响，但长期来看，此类监管行动可能会改变外资在印尼的投资策略。印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准 2026 年矿业工作计划和预算（RKAB），矿山端报价维持坚挺。但远期潜在配额补充和高库存成为上方压力，短期或高位宽幅震荡。

　　【沥青】

　　【行情回顾】2026年1月28日，沥青2603合约上涨3.96%，多头增仓11938手。

　　【核心观点】地缘动荡持续，原油成本宽幅震荡，沥青盘面表现为跟随原油高位震荡。华南地区主营现货价格推涨，其他地区现货市场价格维持稳定，受到低库存供应支撑，需求预期随着降温及临近春节继续转弱。国际大贸易商开始运输销售委内瑞拉原油给欧洲需求炼厂但暂无出现与中印的具体交易，一月中旬彭博消息称原料贴水报价在-8美金/桶左右，据悉当前3月及5月原料报价仍在进一步上行。

　　【行情回顾】2026年1月28日，原油2603合约上涨2.49%，多头增仓74手。

　　【核心观点】美国寒潮令原油产量锐减，API原油及汽油库存超预期去化。美国特大冬季风暴导致原油生产遭遇重创，上周末原油日产量最高减少200万桶，约占全国总产量的15%，其中，核心产油区二叠纪盆地的受损情况最严重，日产量锐减约150万桶，部分炼油厂和石化装置也因寒潮原因被迫关停。从库存情况来看，凌晨美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存双双下降，馏分油库存则出现增加。具体来看，截至1月23日当周，美国原油库存意外下滑24.7万桶，汽油库存同步减少41.5万桶，与此前市场预期的走向相反。在此前的市场调研中，八家受访分析机构平均预计，截至1月23日当周，美国原油库存将增加约180万桶，且预估汽油库存增加约100万桶。将实际数据与市场预估进行对比，可以看到实际供应过剩压力比预期更小，本次公布的API库存报告对油市的影响整体偏利多。

　　【LU燃料油】

　　【行情回顾】2026年1月28日，LU2604合约上涨2.31%，空头减仓2984手。

　　【核心观点】当前市场矛盾有限，主要跟随原油端被动上涨。站在供需层面，近期随着Dangote与阿祖尔炼厂装置动态变动，尼日利亚与科威特供应出现较大回升。此外，东西价差走阔后2月份套利船货量可能回升，市场局部压力或有所增加。往前看，剩余产能较多、船燃端需求份额被替代的矛盾依然存在，将成为持续性的阻力因素。但基于目前的估值水平，汽柴油的高溢价将持续分流低硫油组分，为估值形成一定托底。

　　【行情回顾】截至1月28日15:00点收盘，焦煤主力合约收涨0.44%，焦炭主力合约收跌0.12%。

　　【核心观点】上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.51%，环比增加0.03个百分点；钢厂盈利率40.69%，环比增加0.86个百分点；日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨。下游需求处于淡季，铁水产量预计在230万吨/天附近。上周，523家炼焦煤矿山开工率为 89.33%，周环比变化 0.86 个百分点；原煤日均产量为 199.44 万吨/天，周环比变化 0.83%；精煤日均产量为 77.01 万吨/天，周环比变化 0.21%。焦煤挂牌量为 137.735 万吨，周环比变化 -26.11%；竞拍成交率为 88.02%，周环比变化 -6.4 个百分点。双焦近期呈现供强需弱的基本面，价格上行驱动不足，预计短期宽幅震荡。

　　【行情回顾】截至1月28日15:00收盘，棉花2605合约上涨2.43%，多头增仓35976手。

　　【核心观点】新疆棉花种植面积预计大幅减少强化远期减产预期，为盘面提供坚实支撑。下游中高支纱线持续畅销，纺企开机率保持稳定，新疆企业开机率维持较高水平，部分纺企为节后生产逢低采购积极性较高，优质棉询价成交活跃。但中小棉纺厂即期利润和现金流偏低，加之临近春节陆续放假，对原料采购趋于谨慎，已减少询价和采购。

　　【行情回顾】截至1月28日15:00收盘，生猪主力2603合约跌幅0.88%，报收11270点。

　　【核心观点】本月养殖端实际出栏量仍居高不下，月底挺价心态降温，集中出栏下，供给逐步增量。距离春节仅剩三周，节前备货还未到峰值，终端需求支撑力度不足。不过腊八节后，需求仍将呈现季节性回升态势，为节前猪价提供一定托底。综合来看，节前市场呈现供需双增局面，低位震荡看待。

　　【行情回顾】截至1月28日15:00收盘，油脂期货延续上行趋势，豆油主力2605合约收高1.44%，突破8300整数关口，触及14个月新高8344元，盘面录得七连阳，棕相油主力2605合约收扬1.49%，创出阶段新高9306元，菜油期货跟随上涨，主力合约震荡收涨0.48%。

　　【核心观点】1月马棕产量下滑出口增加，供需整体改善，基本面利好给予内外棕榈油盘面较强支撑。同时，印度再度取消巴西及阿根廷2月和4-7月交付的豆油超5万吨，或转向性价比更高的棕榈油采购，这一需求替代利好为市场提供了额外支撑，BMD毛棕榈油突破4200令吉后进一步走强。此外，市场预期美国RVO政策可能很快公布，若美国生柴政策如期落地，料利多美豆油价格，间接带动国际油脂跟涨。国内油脂去库中，现货需求继续释放。根据中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第4周末，国内三大食用油库存总量为204.49万吨，周度下降5.85万吨，环比下降2.78%，同比增加2.60%。

　　【行情回顾】截至 1 月 28日收盘，A 股震荡收涨；IC 主力合约收涨0.68%，IF 主力合约下上涨0.07%，IM主力合约上涨0.16%。沪指收涨 0.27%，深成指涨 0.09%，创业板下跌0.57%。成交额放量至2.99 万亿元，较前日小幅回升，仍处在较高水平。贵金属以及能源设备板块大涨超6%；石油天然气、煤炭等板块涨幅居前。医疗保健以及航天军工板块跌超2%。

　　【核心观点】 近期经济数据以及政策出台节奏整体符合预期，市场震荡攀升。两市活跃度维持在较高水平。海外市场受地缘政治影响，短期波动较大。A股近期涨势有所放缓，当前板块轮动节奏偏快，热点在震荡中“走高切换”，结构性行情特征突出。成长科技以及有色股当前更受市场青睐。在政策预期、风险偏好与情绪面共振偏暖的背景下，股指短线维持强势格局的概率较高。

　　【行情回顾】2026 年 1 月 28 日国债期货全线小幅收涨，市场呈现温和上行、窄幅震荡格局：30 年期主力合约 TL2603 报 112.09 元，涨 0.07%；10 年期主力合约 T2603 报 108.21 元，涨 0.05%；5 年期主力合约 TF2603 报 105.87 元，涨 0.06%；2 年期主力合约 TS2603 报 102.394 元，涨 0.01%。

　　07 航线指数

　　【集运欧线】

　　【行情回顾】2026年1月28日，EC2604合约大涨4.36%报1229点。

　　【核心观点】上海出口集装箱结算运价指数继续下行，其中欧洲航线结算运价指数下跌4.9%至1859.31点，;美航线结算运价指数下跌至1294.32点，跌幅为0.8%。近日美国总统特朗普表示，一支舰队正在向伊朗方向航行。原油价格走高以及美伊冲突预期升温推高集运期价。即期运价方面，当前WK6主流报价在大柜2000-2600美元附近，马士基等主流航司调低报价，运价短期或已触顶。需求端：目前未见明显“抢运/爆舱”，对运价上行支撑偏弱。供给端：2-3月运力仍偏宽松，短期供给压力下运价仍有下行扰动风险。当前市场分歧较大，短期或以宽幅震荡行情为主。