2025年，液化气期货价格整体呈现重心下移的震荡格局，其走势受到供需基本面、国际市场、成本端原油以及季节性需求等多重因素的复杂影响。2025年期货价格走势相对现货价格波动较大，整体运行区间在3774-4704元/吨，波动幅度较2024年明显收窄。2025年PG期货均值在4305元/吨，同比去年4600元/吨跌292元/吨或6.41%。

　　图1: 2025年中国液化气期货价格走势对比

　　由走势图可见，2025年1月份，液化气期货主力合约价格短暂走强后回落，主要因春节前下游补货及国际原油价格冲高双重利好，价格走强。但民用燃烧和化工需求整体偏弱，上涨动力不足随即回落。2025年2月-3月期间LPG价格重心抬升，主要是因为国内炼厂进入春季检修季，市场整体供应量下降，在成本端保持稳健下，3月中旬价格冲高至4704元/吨，达到年内最高点，涨幅约10%。4月初中美“对等关税”政策落地，市场担忧未来进口成本上升，引发对中东货源的抢购，国内现货价格推涨，但市场需求未能跟进，高价未能维持。期货盘面价格小幅上涨后持续下跌。4月末尽管关税政策落定，但国际持续疲软且深加工装置利润不佳需求下降，导致价格经历连续两个多月的下跌。进入6月份中东地缘政治风险加剧，推动国际原油价格上涨，在成本端驱动下价格大幅反弹。但随着局势降温，月底价格再度回落。7-8月，液化气进入季节性消费淡季，市场需求持续疲软，主力合约价格跌至年内最低点3774元/吨，跌幅达19.77%。9-10月市场进入消费旺季加之节前备货需求拉动，价格预期向好，9月主力合约价格进入上升通道，9月大商所仓单量创历史新高且为集中注销月支撑期货价格维持偏强走势。10月份中美贸易战再次升级，国际原油跌跌不休。供强需弱的偏空格局持续，沙特CP超预期低开显示供给压力较大，期货价格在成本端与进口气价格双重利空下进入下行通道。11-12月天气寒冷，处于燃烧需求旺季对市场存利好支撑，但需求端缺乏强劲增长点，深加工利润亏损，国内产量与进口量保持充裕，期货价格以区间震荡为主，旺季带来的推涨空间有限。

　　由以上详细走势分析来看，2025年期货价格走势的主要受以下几方面因素影响：

　　一、LPG期货价格与原油走势高度相关

　　2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势，这一趋势将从成本端对液化石油气市场构成决定性影响。首先，美国特朗普政府的政策组合将对油价形成强力抑制。其国内能源政策明确支持传统化石能源增产，这将促使美国页岩油产量维持在相对高位，直接增加全球供应。与此同时，其对外经济政策倾向于推动贸易战，间接抑制能源需求的增长，且特朗普政府的地缘政策整体趋于宽松，进一步削弱了地缘政治风险通常为油价提供的支撑。其次，OPEC+产油国联盟的战略转变将加剧供应过剩局面。该组织已明确从“保价格”转向“保市场份额”，增产成为其未来一段时期内的核心策略。为了在激烈的市场竞争中争取份额，以沙特为首的海湾产油国不得不采取“以价换量”的策略，即宁愿接受更低的价格也要维持甚至增加出口量。这种竞争性增产行为将使全球原油供应持续增加，持续施压油价。第三，地缘政治紧张局势对油价的支撑作用预计将减弱。尽管俄乌冲突、伊核问题等地区矛盾尚未彻底解决，但美国方面积极推动停火及缓和制裁的外交动向，在很大程度上降低了市场对供应中断的担忧。地缘风险溢价的消退，使得油价回归于基本面偏弱的现实。

　　二、LPG期货价格与进口气成本关联紧密

　　2025年国际原油波动剧烈，延续震荡下行走势，同时为国际液化气市场的价格走势铺垫了基调。作为全球LPG定价基准的CP价格与原油价格关联紧密，原油的疲导致远东到岸成本显著降低。价格下滑一方面受到原油价格下挫的带动。另外由于化工深加工利润长期处于负值水平，导致买货积极性降低。再者由于中美关税冲突导致中国进口商对液化气进口来源稳定性的不确定性增加，同样导致采购积极性受挫，价格下滑。整体看来，2025年到岸华南冷冻货价格波动受到中美贸易冲突，中东地缘政治等突发事件影响较为严重，因此价格走势波动也相较2024年更为剧烈。国际原油价格的下跌将从成本端直接削弱对液化石油气价格的支撑。作为全球LPG定价基准的CP价格与原油价格关联紧密，原油的疲软将导致远东到岸成本显著降低。这种成本支撑的坍塌，将为2026年整个液化石油气市场定下偏空运行的主基调。

　　三、供应端处于增长态势 进口依存度再上新高

　　图2: 2021-2025年中国液化气商品量变化图

　　据金联创数据统计， 2025年国内液化气商品总量为2528.57万吨，较去年上涨1.5%。这一增长主要得益于以下几个方面的积极因素：1、新增产能和旧产能恢复释放：部分地区新建项目逐渐投入运营复产液化气产品投入市场，如华北地区河南丰利石化液化气资源的外放，提升了当地LPG供应能力；山东地区的正和化工碳四资源恢复供应，增加了当地商品量供应。2、装置扩能效应突出：华东地区中海油大榭装置扩能成功后，液化气资源外放量大幅增长，为总体商品量增加提供了重要支撑。3、炼厂战略调整：部分炼油企业减少自用LPG资源，转而增加对市场供应的量，进一步推动总体商品量增长。然而，值得注意的是，东北地区个别主营炼厂因装置搬迁导致装置停工，这对LPG商品量形成了一定的负面影响，但总体上该区域停工的影响被其他新增产能和扩能项目所抵消。

　　图3: 2021-2025年中国液化气进口量与进口依存度对比图

　　2021-2025年，中国液化气进口量及进口依存度均逐年提升，液化气进口量从2021年的1965.85万吨到2024年的3541.48万吨，2025年预计液化气全年进口量或在3700万吨左右。进口依存度来看，2021年中国液化气进口依存度在39.44%，2024年液化气进口依存度涨至59.93%左右，预计2025年中国液化气进口依存度或将超过62%。液化气下游深加工装置不断扩能，对液化气需求不断增加，而中国国产液化气因自用增加，商品量呈现萎缩趋势，多数依靠进口，使得我国液化气进口量及进口依存度不断提升。

　　四、需求端增速明显放缓 燃烧需求萎缩

　　据金联创数据估算，2025年液化气各个领域消费占比与2024年比较，发生了一些变化，其中明显的变化是化工用占比增加，燃烧用及工业用占比下滑。从全国各地区来看，如果把液化气需求简单区分为化工需求和燃烧需求，则两项需求在总需求中的占比均发生同样的变化：2025年中国燃烧用液化气份额为29.18%，同比下降5.5%；与此同时化工用液化气份额提升至70.82%。

　　图4 中国液化气消费结构占比

　　2025年液化气消费结构继续向化工用倾斜，但变化幅度略低于2024年。今年化工用增加的主要方向为烷烃深加工产能的增长，从2025年一年来看，PDH装置新增年产能256万吨，顺酐年产能预计增加103万吨，异丁烷脱氢年产能预计增加326万吨。烷烃深加工产能扩张推动了丙丁烷的需求增加，其增量虽然部分被燃烧用液化气需求的萎缩抵消，但仍然推动了进口气的增加，预计2025年中国丙丁烷进口同比增量约175万吨。此外，今年随着乙烯产能的增加，液化气用作乙烯裂解的原料逐步提升，一定程度上也带动了液化气化工用途的增量。2025年，“瓶改管”、“气改电”政策仍将推进，但基数效应和政策执行进度可能使燃烧需求下降速度减缓；商用气份额继续缩减，但幅度放缓。2025年全球经济增长不确定性仍存，抑制化工产品出口和需求，多数化工厂家利润缩水，开工率下降，另外部分厂家也选择天然气替代液化气燃烧，故而工业用气份额也呈缩减态势。

　　进入2026年，中国液化气期货价格走势如何呢？

　　成本端来看，国际原油价格恐将进一步下滑，“低油价”是特朗普在位期间的最大诉求，其支持传统化石能源的政策有利于原油产量保持在相对的高位，从而抑制油价。此外，特朗普的经济政策倾向于推动贸易战，从而冲击全球经济前景，并间接制约能源需求。再次，特朗普的地缘政策整体趋于宽松，因此对于油市的支撑有所减弱。对于OPEC+来说，已完成了从“保价”到“保市”的转变，因此增产将是其在一段时期内的主要石油产量政策。该组织已提前一年多开始了第二阶段的产量恢复，为了争取市场份额，海湾产油国不得不“以价换量”，即放弃保价而增产更多的原油争取市场份额，因此原油供应的持续增加将施压油市。地缘政治则依旧存在的不确定性，虽然美国方面积极推动俄乌停火及伊核协议，但由于不可控因素太多，且在关键性矛盾尚未解决的前提下，达成协议似乎遥遥无期。但特朗普在“制裁”上的态度是和缓的，其警告及威胁的意义似乎更大。此外，随着越来越多的国家承认巴基斯坦国，加沙局势也将趋于缓和。市场普遍预期全球经济增长放缓，可能压制原油需求。国际原油价格在2026年运行中枢下移，将从成本端利空LPG期货。

　　供需基本面分析，2026年中东和美国的LPG出口能力仍在增长，全球供应宽松的局面难以根本性扭转，加之原油价格将有走低，这将使进口成本（CP/FEI价格）承压。国内供应也将保持增加。炼厂在稳定的利润驱动下，开工率预计保持高位，LPG作为炼油副产品，产量将维持充裕。同期国内需求将表现疲软下降。一是化工需求疲软。尤其是PDH在 2024-2025年PDH行业已面临产能过剩、利润微薄甚至亏损的困境。预计到2026年，PDH装置的开工率和利润难有大幅改善，对原料LPG的采购意愿和价格承受能力都将构成拖累。国内碳四深加工也因为汽油需求下降致组分油MTBE、异辛烷需求萎缩。二是燃烧需求替代。天然气管网的持续扩张以及光伏、风电等新能源的替代，会缓慢挤压LPG在民用燃烧领域的市场份额。

　　预计2026年全年LPG主力合约维持宽幅震荡。 春季后，燃烧需求转淡，化工利润未见好转，价格可能承压下行。随着三季度末为冬季旺季备货开始，需求预期转好，价格有望展开一轮反弹，但在供应充裕的压制下，反弹高度可能有限，难以有效突破区间上沿。2026年的LPG市场预计将是“供应”与“疲软需求” 之间的博弈。交易机会更多来自于季节性的波段行情和期现套利机会，而非单边的大趋势。对LPG期货市场有兴趣的投资者，除了国内市场，不妨也留意国外一些期货产品，例如芝商所旗下的交易所NYMEX提供五份LPG相关的期货合约是一个成熟活跃的衍生品市场。这些合约主要采用大宗交易方式，参与者多为机构客户，包括生产商、消费者和贸易商，他们利用这些期货合约进行对冲和风险管理。

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