金银、铂钯、LPG

　　金银：周一，受不断升级的全球地缘政治紧张局势及市场动荡影响，贵金属周一继续狂欢，白银狂飙，黄金交易价史上首次突破每盎司5000美元这一重要心理关口，并进一步触及5110美元的历史新高。在全球避险情绪的猛烈驱动下，投资者正以前所未有的规模涌入这一传统避险资产，忽视价格高位，显示出强烈的买入动能。特朗普总统任期内的政策不确定性、美联储主席鲍威尔面临刑事调查引发的对央行独立性的担忧，以及委内瑞拉、伊朗和格陵兰岛等地的地缘政治风险，共同构成了此轮金价暴涨的核心驱动力。虽然在压力情境下不能排除进一步上涨的可能性，但这种走势可能会伴随着剧烈的阶段性回调。夜盘白银铂金大幅跳水，提示关注风险。

　　铂钯：近期铂钯盘面表现强势走高，当前品种定价逻辑已脱离传统基本面框架，金融属性主导特征凸显，价格走势高度锚定金银板块节奏，无论是从货币政策预期、地缘政治避险情绪升温、现货市场结构性失衡哪个维度的驱动逻辑下，铂钯均展现出极强的跟涨弹性，板块联动下的正向反馈效应显著。但与之对应的是，品种与黄金白银的价格联动同样存在双向传导特征，金银板块的回调压力也会快速传导至铂钯市场，跟跌的同步性与幅度同样明显，整体呈现出与贵金属核心品种高度绑定的波动特征。此前我们已明确判断，本轮铂钯的上涨行情具备较强的健康性，核心体现在价格上行节奏平稳，且内外盘价差未出现快速走阔的异动表现，反映出当前行情并非由短期狂热投机资金主导推升，市场资金布局相对理性，价格在稳步上行过程中已形成市场共识，上升通道的构筑具备扎实的资金与情绪基础。同时我们亦提示，白银板块若出现阶段性回撤，铂钯或受其牵引迎来深度摸底行情，而这一调整动作已于昨日夜间发生。预计今日亚盘开盘阶段，市场或伴随前期多头止盈离场的获利了结行为，但贵金属板块整体偏强的背景下，逢低加仓的买盘力量也可能提供一定支撑，留意资金对铂钯的配置意愿。从技术面格局来看，铂钯整体上升形态未被破坏，仍处于良性运行区间。其中铂金已完成明显的顶底转换，前期 2500 美元 / 盎司的前期高点已形成相应的技术支撑，价格下探的支撑力度显著；钯金技术面同样维持健康走势，此前周报中提示的钯金补涨行情已在昨日夜间正式兑现，铂钯比价自高位出现回落，该品种间的比价修复节奏仍需关注。基于对贵金属板块整体走势，我们在本周周报中已上调铂金价格目标，将 2026 年伦敦铂金现货全年高点目标上修至 3000 美元 / 盎司，对应人民币铂金现货价格 780 元 / 克。此外，若铂金现货端的核心利多因素 —— 即现货市场的结构性矛盾进一步发酵，后续通过高频数据监测到伦敦市场酝酿新一轮铂金逼仓行情，届时铂金价格将突破 3000 美元 / 盎司的目标位，打开更大的上行空间，后续需紧密跟踪现货市场的供需、库存与资金动向。

　　LPG：短期地缘强扰动，中期驱动向下。近期，中东和美国分别受检修以及寒潮和大雾天气影响供应紧张，伊朗地缘风险升级进一步引发市场对LPG供应稳定性的担忧，PG主力合约昨日拉涨至近半年高位；夜盘又在地缘局势缓和预期下大幅回落。由于中东地区不稳定性仍存，当前盘面仍部分计价地缘，预计短期内PG将在消息面扰动下宽幅震荡。中长期来看，供应减量随中东检修结束以及美国大雾天气扰动减弱逐步回归，产地产能增量预期不改，需求端PDH深度亏损，裂解丙烷进料经济性不足；且二季度气温回升，燃烧需求回落，进入民用气淡季，不论是化工端还是燃烧端，下游采购增量有限采购增量有限，中长期驱动向下。此外，临近注销月，建议密切关注仓单数量变动情况。

　　周一贵金属市场剧烈波动

　　观点分享：COMEX白银一度大涨超16%，现货白银一度涨近14%，双双站上117美元/盎司关口，但随后大幅回落，上演“过山车”行情，COMEX白银涨幅收窄至2.5%，现货白银转跌。COMEX黄金现货黄金一度连续突破5000美元、5100美元两道关口，但随后涨幅持续回落，COMEX黄金收涨0.5%，现货黄金涨幅收窄至0.5%，双双徘徊于5000美元附近。现货钯金一度大涨7%，最终收跌逾3%。交易所出手为商品期货市场降温。上期所上期能源发布通知，将白银、锡期货合约单日开仓交易限额分别下调至800手和200手，对16名客户限制锡、白银期货开仓1个月并限制出金；将铜、国际铜、铝期货合约涨跌停板幅度调整为9%，套保、一般持仓交易保证金比例调整为10%和11%。广期所也发布风险提示函，强调将严肃查处各类违规行为。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：再创新高

　　白银：冲刺100

　　铜：美元承压，价格偏强

　　锌：震荡偏强

　　铅：LME库存减少，支撑价格

　　锡：区间震荡

　　铝：24000一线震荡

　　氧化铝：偏弱运行

　　铸造铝合金：高位震荡

　　铂：跟随黄金白银回调但趋势并未反转

　　钯：找底后继续演绎

　　镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈

　　不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心

　　碳酸锂：采买补库需求支撑，下方空间有限

　　工业硅：上游工厂减产，底部存支撑

　　多晶硅：关注会议相关情况

　　铁矿石：刚需仍存，价格震荡

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：原料短期价格松动，宽幅震荡

　　锰硅：原料短期价格松动，宽幅震荡

　　焦炭：产业叠加资金配合，区间震荡

　　焦煤：产业叠加资金配合，区间震荡

　　动力煤：供需趋于双弱，煤价企稳小幅探涨

　　原木：区间震荡

　　对二甲苯：供应回升，单边偏强，月差反套

　　PTA：单边趋势偏强

　　MEG：趋势仍偏强

　　橡胶：震荡运行

　　LLDPE：美金递盘暂少，上游报价挺涨

　　PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　苯乙烯：偏强震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期地缘扰动偏强

　　丙烯：需求支撑坚挺，现货强势走高

　　燃料油：夜盘低开，高波动态势延续

　　低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差跌入年内低点

　　短纤：短期趋势偏强

　　瓶片：短期趋势偏强

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：偏强震荡

　　棕榈油：多重因素影响，高位震荡

　　豆油：美国45Z补贴落地在即，油粕比回升

　　豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整

　　豆一：现货稳中偏强，盘面调整震荡

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：低位整理为主

　　棉花：盘整等待新的驱动

　　鸡蛋：节前旺季现货偏强

　　生猪：旺季需求不及预期，供应矛盾显现

　　花生：震荡运行