行情表现

日内消息
　　1、首创期货：供应预期收缩，乙二醇期价延续反弹
　　连云港90万吨乙二醇装置目前满负荷运行，计划将于2月中旬停车转产，预计3月份起非合成气制板块供应将有收缩。且3-4月份起部分合成气制装置可能进入春检周期，二季度供应预期收缩。此外，海外装置运行不稳定，预计3月份起我国乙二醇进口量或将下降10万吨以上。供应预期收缩，预计短期乙二醇期价维持震荡偏强走势，跨品种关注PTA-乙二醇价差收窄。(首创期货)
　　2、银河期货：乙二醇供应端预期下降，价格中短期偏强震荡
　　现货方面：目前现货基差在05合约贴水105-112元/吨附近，商谈3723-3730元/吨，下午几单05合约贴水110-113元/吨附近成交。2月下期货基差在05合约贴水75-80元/吨附近，商谈3755-3760元/吨附近。据CCF统计，江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。直纺涤短销售顺畅，截止下午3:00附近，平均产销118%。截至1月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.04%(环比上期下降1.39%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在79.40%(环比上期下降0.81%)。此前市场交易乙二醇供需偏弱及过剩预期，华东港口库存累库预期未有改善，下游春节检修计划，聚酯降负需求季节性回落，乙二醇回落至12月低点位置，但市场对低价下的乙二醇供应变动较为敏感。本周乙二醇华东港口库存小幅去库，沙特sharq145万吨/年的乙二醇装置目前已经停车检修，预计2月底3月初前后重启，新加坡Aster90万吨装置、马来西亚石油75万吨装置年内无重启计划，兑现至中国市场的抵港量收缩将体现在2月底左右，三月起乙二醇进口量将回落至60万吨附近，乙二醇进口存下降预期，加之在化工品上涨的情绪带动下期价反弹。据华瑞资讯，连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于2月中前后停车转产，重启时间待定，该装置目前满负荷运行中。在聚酯链中乙二醇相对特殊，因其供需面在聚酯链品种中最弱，在12月下旬跌至数年最低水平，随后整体涨幅远不及其余品种。不过EG主力跌破3700元后，均出现减仓伴随盘面大幅反抽现象，空头表现谨慎，主要原因是：首先是估值低位，如果把2020年疫情特殊时期去掉的话，去年12月乙二醇价格已经创期货上市以来的低点。不仅是期货，现货价格接近煤制装置的现金流成本。不过资金也算测试过乙二醇装置在3500-3600元/吨的反应，利润极端压缩下检修降负荷概率大增。如果说国内乙二醇装置短期内亏损还难以迫使供应端立刻减量，而近期海外装置检修增加，成为市场炒作题材。12月24日中国台湾2套共72万吨装置因效益原因计划检修，沙特3套装置年底年初检修兑现，中东其他地区科威特、伊朗也各有装置检修，美国装置检修和降负有增加。随着检修增加，乙二醇进口压力存在改善预期。近期北美寒潮或影响后续美国装船预期。往年1-2月北美寒潮期，美国乙二醇装置会进行预防性停车或降负，停车时长视天气变化。本周北美寒潮带动天然气和乙烷出现大幅上涨，如果后续美国装置预防性停车增加，检修或带动美国预期装船下降。乙二醇12月进口83.5万吨，11-12月月均进口量超70万吨。1月上旬周度港口到港预报也在15万吨偏上，所以实际港口库存表现或并不乐观。但市场预期远月好转，3月后国内投产进入短暂真空期，国内装置有春检以及可能出现的进口下滑，届时去库的可能性仍然较大。总体看低位的乙二醇市场中短期在供给端下降的预期下震荡偏强。(银河期货)

机构观点
　　广州期货：乙二醇成本及检修提振
　　

　　1.19华东部分主港地区MEG港口库存约79.5万吨附近，环比上期-0.7万吨。本周主港计划到货数量约为20.5万吨，到港环比小幅增加5.2万吨。截至1月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.04%（环比上期-1.39%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.40%（环比上期-0.81%）。连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于2月中前后停车转产，重启时间待定。外盘沙特一套45万吨/年乙二醇装置停车，预计持续至2月底3月初；台湾两套72万吨装置2月起停车，海外检修增加，1-2月装船量预计减少10万吨，短期供应有扰动。需求来看，下游聚酯降2.1%至86.2%，终端有所走弱。截至1月22日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为66%、49%、70%，环比分别-4%、-6%、+0%，终端陆续放假，春节前需求走弱，无集中补库；季节性累库压力明显。

　　综合来看，受寒潮推高能源价格，原油系化工品集体走强，乙二醇同步受益，形成板块共振。短期来看，乙二醇是受成本抬升、外盘检修带来的的供应收缩预期、资金情绪共振及超跌技术修复的短期反弹，但基本面季节性累库压力仍在，期价偏强运行，2605合约运行区间3750-4200。

　　美伊、欧洲近期地缘扰动较多，寒潮天气提振油气需求，油价偏强运行。原油系化工品板块共振，PX-PTA-PET成本传导清晰，成本驱动明确。

　　国内浙石化按计划检修计划，海外新增供应集中在1月下旬释放，经济效益修复后PX后续供应增加预期。PX-PTA价差维持350 +美元/吨，行业利润良好，企业生产积极性高。资金看好化工板块，聚酯板块供需格局尚可推高期价。

　　截至1月22日，目前PTA负荷维持76.6%，下周新凤鸣250万吨计划停车。本周一套瓶片、五套长丝装置停车检修；另有个别工厂装置调整，综合聚酯负荷下降至2.1%至86.2%。一季度瓶片检修损失有效产能130万吨开工降至73%左右，供需季节性走弱。库存方面，本周PTA社会库存量约在296.38万吨，环比+1.44万吨。聚酯淡季下织机开工下滑及聚酯降负，1-2 月 PTA 小幅累库预期，终端有所走弱。

　　短期来看，受低估值及反内卷政策托底，资金抄底化工板块 ，PTA供应端紧平衡与成本端共振，但需警惕终端负反馈与原油波动引发的阶段性回调。中期来看，春节后终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏的预期升温。 且2026年PTA无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清进程加快，行业供应收缩逻辑逐步兑现；PX 2026年上半年供需缺口明确，成本支撑将持续强化，聚酯行业刚性需求维持，PTA供需格局将持续改善，期价重心有望逐步上移。

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