由于当前终端对高铜价的“谨慎”，需求传导的阻滞导致近期铜市场呈现累库现状。在“估值冷却”的背景下，富宝资讯预计春节前现货铜价可能失守10万一线，价格重心略低于1月中上旬。

　　步入2026年，铜价成功站上10万一线，于100000-105000元/吨区间运行。伴随着重心上行的同时，铜价的波动幅度也受不稳定宏观和供需的影响，1月中上旬铜的价格振幅扩大至9.9%。而近期结束频繁冲高后，开始逐步试探下方10万低位。

　　而引起近期市场对价格上涨动能不足的担忧，在于当下弱基本面结构。一方面体现在市场库存的短暂积累，高成本带来铜需求的滞后释放，铜的“估值冷却”；另一方面，国内长单迟难推进，终端的订单减少通过多环节传导至上游，削弱铜加工端的流动性，加速市场库存的积累；加之当前地区溢价的减少，注册铜保税区溢价已降至0-20美元/吨，2QP非注册价格跌至-20美元/吨，进一步折射出国内需求疲软的现状。

　　库存方面：弱需求和价差的收窄，市场累库压力增加

　　近期铜价逐步回吐涨幅，线缆和铜杆参与者反馈市场订单有所增加，但增量有限，且小型线缆企业已开始放假。因此对比来看企业开工仍低于往年同期，富宝资讯调研国内中大型精铜杆企业，年产能400余万吨。周度开工情况处于年内低位，开工率回升至67.72%，同比下降近20个百分点。

　　在需求反弹相对乏力的阶段，社会库存迎来阶段性累库，目前国内库存已升至30万附近，同比增加50%左右。同时，关随着有关“232”调查的降温，地区价差的收窄也推动跨市交易的窗口关闭，目前c-l的价差已收窄至180美元/吨，基本无地区溢价。注册铜仓单溢价已跌至0-20美元/吨，较25年底下调超过100美元/吨。尽管8万吨的保税区库存处于相对低位，但是价格的波动也进一步反映，市场需求受政策影响的权重在进一步放大，节前关税带来的影响边际减弱，也在削弱铜的市场流通。

　　与此同时，高价对于终端抑制强化，国内的长单签订也陷入僵局。富宝资讯调研国内长单签订情况，涉及国内大型企业20家，目前能够敲定长单价格企业不足50%，高价对终端需求的抑制作用持续强化，使得国内长单签订进程进一步受阻。具体分析，当前供应链上下游价格预期存在显著分歧，买方普遍难以接受成本压力传导，而卖方在原料价格高企的背景下让步空间有限。这种僵持局面已导致部分企业选择缩短长单周期、转向现货采购，或暂缓签订以观望市场动向，反映出当前下游采购对高价铜的“不认可”。

　　所以在当下“叙事性”驱动弱化的背景下，终端市场实际消化能力未明显改善前，市场供强需弱的结构性矛盾或将在短期“掩盖”长期的基本面矛盾，更高的资金成本或延缓部分基建项目，导致铜价出现短期暂时的“估值冷却”。结合当前弱基本面的情况分析，春节假期前铜价可能多次失守10万一线，但是跌幅相对有限，现货运行区间可能来到98500-101500元/吨。

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