在我国农业现代化进程中，粮食价格波动频繁，粮食企业长期面临“卖粮难”“定价难”及“资金效率低”等问题，成为制约黑龙江地区“三农”发展的关键瓶颈。

　　2024年12月，国产大豆市场处于供需紧平衡状态。受宏观因素影响，中美贸易摩擦升级推高进口大豆成本，支撑国内大豆价格走强。从基本面来看，产区基层余粮不足，贸易商和农户普遍持货观望，期待价格上涨。从终端成交情况来看，黑龙江储备大豆拍卖场次减少，成交率和成交价格双双上升，强化了市场对后期供应趋紧的预期。不过，销区市场终端豆制品需求平淡，下游产品走货速度缓慢，且上游存在“涨价惜售”心理。在粮食需求淡季，市场价格常低于企业预期，企业若等待高价则需承担现金流断裂风险，若按现价销售则可能损失潜在利润，企业因此陷入双重困境。

　　截至2025年1月17日，全国基层售粮进度为53%，同比快9个百分点。其中，玉米现货销售进度快于往年，且进口玉米停拍、外部供给边际归零，导致节后有效粮源趋紧；需求端饲料刚性增长，深加工利润尚可，叠加政策托底明确，玉米市场供给整体由宽松转向紧平衡，此时期货价格提前反映部分预期。

　　国投国证投资(上海)有限公司(简称国投国证投资)作为国投期货的风险管理公司，核心优势在于通过现货贸易打通产业链购销渠道，并依托期货定价机制创新大宗商品贸易模式，助力实体企业规避价格波动风险。2025年年初粮食需求淡季，国投国证投资通过国投期货大连分公司了解到，位于黑龙江省绥化市青冈县畜牧养殖加工区的良泰粮食收储有限责任公司有销售国产玉米、大豆的需求，随即前往客户所在地进行实地调研，深入了解客户经营模式。该公司注册资本1000万元人民币，经营范围广泛，主营粮食收购、粮油仓储服务、食用农产品零售、食品及饲料添加剂销售、饲料原料销售、畜牧渔业饲料销售等业务。

　　服务方案与实施过程

　　考虑到春节前流动性收紧，深加工和饲料企业备货接近尾声，期货较现货升水较高，未来若现货价格涨幅不及期货，基差可能收敛。贴水销售可以提前锁定利润，利用高基差以及春节节点，把不可持的风险换成可持的现金。经过与国投期货大连分公司的多次讨论，国投国证投资为客户设计了基差点价销售方案，以基差贸易的形式向客户采购大豆标准仓单现货、玉米标准仓单现货，签订后点价合同。

　　前期准备：夯实交割与合作基础

　　国投国证投资与大连商品交易所规定的交割库——黑龙江源发粮食物流有限公司签订仓储合同，确保大豆现货的规范存储，为后续贸易环节提供基础设施保障。使用交易所指定仓库进行货物交付与货权转移，能够保证货物交付各个环节符合交易所规则，规避信用风险与潜在纠纷，以电子化执行的高效率避免纸质单据的繁琐流程。同时，还能够合理利用交易所仓单系统支持货权分割、分批转让，服务于自身销售过程中部分交割需求和客户灵活提货需求。另外，国投国证投资可以通过该指定仓库的仓单与期货头寸对冲，实现“基差贸易+套保”一体化服务，降低价格波动风险。

　　中期执行：缓解现金流与锁定价格并行

　　为缓解企业资金压力，公司在签订后点价合同后，按照协商的暂定价格向企业支付货款，助其迅速回笼资金，同时依法取得大豆货权，保障贸易安全。在后续周期内，公司持续提供期货市场行情分析与研判支持，协助企业把握价格走势。待A2505合约价格回升至企业预期区间时，企业实施点价操作，结合既定基差，最终销售价格按“大连商品交易所A2505合约点价价格+固定基差”确定，从而达到以理想价格售粮的目的。

　　模式拓展：扩大服务范围与强化风控

　　在成功服务该企业的基础上，公司进一步将基差贸易拓展至非标准仓单粮食贸易——针对未纳入交易所标准仓单的粮食，可借助关联性较高的期货品种(如豆一、豆二)开展基差贸易，扩展服务覆盖对象。同时，引入期权、保险等金融工具，例如为粮食企业配置“期货+期权”组合产品，或联合保险公司推出粮食价格保险，以应对极端价格波动，提升服务的稳健性与安全性。

　　应用效果

　　计算基差后，双方锁定的合同销售价格分别为3805元/吨和2002元/吨，国投国证投资成功协助客户在理想的价位完成了1000吨国产大豆与2000吨国产玉米的销售工作，分别为其增加利润31元/吨和28元/吨。国投国证投资则在2025年1月和3月分别平仓了结买入套保头寸，获利约20元/吨，实现了共赢。

　　项目总结

　　推广价值与可借鉴性

　　本项目通过“基差贸易+后点价权”模式，有效破解了粮食企业淡季销售中“价格偏低与现金流紧张”的两难问题，其成功经验可复制推广至其他粮食品种，以及东北、华北等粮食主产区，为全国范围内金融支持“三农”工作提供可落地、可推广的实践范式。该模式中“期货工具与现货贸易”深度融合的核心思路，也为其他大宗商品领域服务实体经济提供了有益参考。

　　创新性与实效性

　　国投国证投资通过现货贸易帮助产业链企业畅通购销渠道，并引入期货定价机制，丰富了大宗商品贸易的定价模式，平滑了价格波动对企业生产经营的影响。项目充分发挥了期货市场价格发现和风险管理两大功能：一方面，通过基差贸易引入市场化定价机制，提升粮食企业的议价能力，缓解“卖粮难”问题；另一方面，通过提前支付货款与锁定销售价格，帮助企业稳定经营预期，切实回应行业发展的痛点与难点。

　　受益对象与参与方式

　　在乡村振兴战略的指导下，国投国证投资不断发挥期货风险管理公司的优势，利用基差贸易服务涉农主体，创新融合期权、保险等工具，形成“基差贸易+期权”“基差贸易+保险”等多元合作模式，满足不同规模、不同风险偏好企业的需求，增强服务的灵活性与适配性，助力中小微企业的发展，确保期货工具真正惠及农业产业链末端，为加快建设农业强国贡献力量。