能源：地缘局势进一步降温，风险仍存油价方向待定

　　1月15日，WTI2026年2月期货结算价每桶59.19美元，比前一交易日下跌2.83美元，跌幅4.56%，布伦特原油2026年3月期货结算价每桶63.76美元，比前一交易日下跌2.76美元，跌幅4.15%；纽约商品期货交易所天然气2月期货结算价每百万英热单位3.128美元，涨幅0.26%，荷兰天然气期货交易所天然气2月期货结算价每兆瓦33.158欧元，涨幅4.23%；根据卓创资讯统计的数据显示，昨日动力煤市场偏弱调整为主。昨日国际油价明显回落，延续了14日美伊局势降温带来的下行趋势。从地缘局势和油价的走势关系来看，此次美伊地缘给油价带来的影响要弱于2025年年中出现的“霍尔木兹海峡封锁事件”，换言之油价对于美伊局势的反应更加“钝化”，事件出现时的上涨更慢、更缓；而地缘风险消退时的油价回落更快、更急。这也从侧面体现出当前国际原油市场基本面的弱势，正如前期分析所述，供需宽松的大前提下，油价长期保持偏弱态势。基于此看后期走势，地缘仍然是短期油价波动的核心，近年来地缘局势发展屡次超出预期，也是油价波动幅度扩大的“元凶”，因此仍需要关注美伊、美委、俄乌以及哈以等地缘的发展，地缘局势的变化是油价判断油价涨跌的第一要素；若地缘进入平淡期，则油价下行的压力会明显加大，回吐风险后还有进一步下探底部的可能。

　　化工：PP延续上涨，后续供需支撑转弱面临回调压力

　　截至1月15日，均聚PP粒（PP拉丝料）市场价格环比上涨48元/吨至6511.6元/吨，涨幅0.75%，周累计涨幅2.82%、月环比涨幅2.38%，同比下降9.08%；PP期货主力合约收盘价环比上涨2元/吨至6592元/吨。近期国内PP市场延续涨势，价格重心环比持续上移，成本端支撑增强、供应偏紧及期货情绪提振成为价格上行的核心驱动力。供应端偏紧对市场形成有力支撑，截至1月15日当周，国内PP装置开工负荷率为74.75%，环比下降0.48个百分点、同比下降6.04个百分点，装置检修相对集中进一步收紧现货供应；库存方面，主流生产商库存环比下降7.83%至53.0万吨，供应缩量叠加下游刚需采购推动库存去化，当前库存压力可控，后续随着检修装置减少，供应将小幅增加，供应端支撑力度有望减弱。需求端存在刚需托底，但下游对高价抵触，同期下游塑编、BOPP、注塑、改性行业开工率分别稳定在46%、63%、48%、73%，春节前订单赶制释放部分刚需，但原料价格持续冲高导致下游接货意愿转弱，观望情绪浓厚，高价抵触情绪对采购节奏形成一定压制。成本端来看，近期中东地缘局势升级带动原油、丙烯等上游原料价格上涨，布伦特原油价格重心环比上涨5.62%，山东丙烯环比涨幅3.30%，成本端支撑显著增强；后续在地缘局势不确定性影响下，油价或呈宽幅波动，对PP市场的指引力度将相对有限。综合来看，PP市场供需端支撑有望逐步转弱，前期涨势难以持续，后续价格或呈现高位松动态势。

　　1.【美国/就业】1月15日，美国劳工部最新数据显示，截至1月10日当周，美国首次申请失业救济人数降至19.8万人，显著低于市场预期的21.5万人，也低于前值20.8万人。该数据已连续数周低于20万人的关键心理关口，表明劳动力市场韧性依然突出。

　　2.【货币】据人民银行，2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元。分部门看，住户贷款增加4417亿元；企（事）业单位贷款增加15.47万亿元；非银行业金融机构贷款减少1103亿元。2025年12月末，广义货币（M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%；狭义货币（M1)余额115.51万亿元，同比增长3.8%；流通中货币（M0)余额14.13万亿元，同比增长10.2%。全年净投放现金1.31万亿元。

　　3.【电网设备】据央视新闻等媒体1月15日消息，“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，创下历史新高。这一数字较“十四五”投资增长40%，增幅也为近年新高。国家电网此前公布的数据显示，“十四五”期间，其固定资产投资预计完成2.85万亿元以上，较“十三五”增长约18%。

　　1.【货币】中国人民银行副行长邹澜1月15日在国新办新闻发布会上宣布了八项政策措施，提高银行重点领域信贷投放的积极性，加大结构性货币政策工具支持力度，进一步助力经济结构转型优化。其中包括：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，将科技创新和技术改造再贷款额度增至1.2万亿元，会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%等。谈及降准降息，邹澜表示今年还有一定空间。目前，金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间。同时，目前人民币汇率比较稳定，银行净息差也出现企稳迹象，加之此次下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

　　2.【利率】中国人民银行1月15日宣布，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

　　3.【房地产】日前，财政部、税务总局、住房城乡建设部联合发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。《公告》明确自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。

　　4.【废旧动力电池回收】从多部门联合举办的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》新闻发布会上获悉，我国即将进入动力电池规模化退役阶段。据有关研究机构测算，2030年当年的废旧动力电池产生量将超过100万吨。生态环境部固体废物与化学品司副司长温雪峰表示，动力电池既含有镍钴锰锂等金属资源，也含有含氟化合物等有毒有害物质，如果不能规范回收，不但污染环境，而且会浪费资源。此次发布的管理办法明确“车电一体报废”等要求，用法治化手段加强动力电池回收利用管理，将有效规范各环节参与主体行为。

　　1.19：中国经济数据

　　1.22：欧央行12月货币政策会议纪要、世界经济论坛年会

　　1.23：美国1月密歇根大学消费者信心指数终值