截至2026年1月15日

　　截至2026年1月15日15:00收盘，国内期货主力合约跌多涨少。沪锡涨超8%，沪镍涨超4%，不锈钢（SS）涨超3%，鸡蛋、沪锌涨超2%；跌幅方面，钯、铂跌超4%，瓶片、烧碱、棕榈油、PX、纯碱跌超2%，短纤、PTA跌超1%。

　　01 宏观消息

　　1. 人民银行新闻发言人、副行长邹澜1月15日在国新办新闻发布会上表示，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整。完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

　　2. 央行：增加科技创新和技术改造再贷款额度，并扩大支持范围，将科技创新和技术改造贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投资水平较高的民营中小企业纳入支持领域。

　　3. 中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜15日表示，会同金融监管总局，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。

　　4. 央行:今年看降准降息还有一定空间。

　　02 有色贵金属

　　【行情回顾】截至1月15日15：00收盘，沪银主力合约收涨1.68%。

　　【核心观点】美国核心通胀较预期放缓，12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期。市场并未调整降息预期，短期宏观影响有限。国内白银流出，美国白银难以回流国际市场，全球白银供应紧张。短期银价维持偏强走势。

　　【沪锌】

　　【行情回顾】截至1月15日15：00收盘，沪锌主力合约收涨2.03%。

　　【核心观点】。现货方面，盘面锌价继续走高，下游畏高持续，现货采买积极性差，整体成交不畅，贸易商积极出货报价，市场整体现货升水继续走跌，现货交投多在贸易商之间。库存方面，截至1月12日，国内库存小幅降低。短期内锌价受供应收紧以及需求淡季影响，呈震荡走势。

　　【行情回顾】截至1月15日15：00收盘，沪锡主力合约收涨8.3%。

　　【核心观点】下游焊料企业对当前高价锡的承受能力已近极限。据SMM调研，现货市场成交几近停滞，盘中涨停的价格彻底抑制了下游及终端企业的采购意愿。市场交易仅以少量刚性需求维持，整体成交冷淡，下游企业普遍因价格过高而转向观望。但AI算力、光伏等新兴领域的需求强劲，为锡价提供了支撑。短期内锡价受上游惜售情绪以及下游畏高情绪影响下，呈震荡走势。

　　【铂】

　　【行情回顾】截至1月15日15：00收盘，铂主力合约收跌4.11%，钯收跌4.62%。

　　【核心观点】盘面在前期反弹后出现高位回吐，资金从“抢跑”转向“收脚”，短线情绪降温。宏观端风险偏好摇摆、美元与利率预期的波动容易放大贵金属的回撤；产业端铂族金属仍在“工业属性与金融属性”之间拉扯，汽车催化与替代逻辑提供支撑，但现实端采购节奏偏谨慎，价格上冲后更易触发获利了结。整体看，铂钯价短线或延续震荡走势。

　　【行情回顾】截至1月15日15：00收盘，沪镍主力合约收涨4.08%。

　　【核心观点】印尼目前控制着全球近70%的镍产量，镍矿审批政策主导镍价走势。14日晚市场传出消息，印尼能源与矿产资源部司长TriWinarno向媒体表示，今年镍矿RKAB配额预计为2.5-2.6亿吨。印尼镍矿供应预计大幅收缩，将导致镍供应从过剩转为紧平衡甚至短缺。印尼逐步收紧独立镍冶炼厂的建设许可，释放出政府加强供应调控的明确信号。供应收紧预期预计提振短期沪镍价格，警惕后续印尼政策实际执行力度不及预期风险。

　　03 能源化工

　　【行情回顾】2026年1月15日15:00收盘，燃料油2603合约上涨1.33%，空头减仓6013手。

　　【核心观点】燃料油自身基本面而言，当前市场多空因素交织，整体矛盾有限，近日美湾裂价差大跌对亚大和内盘形成拖累。但往前看，到3月左右国内沥青炼厂存量原料消耗后，需要寻找委油的替代原料，高硫燃料油可能会补充一定缺口，裂差下跌也有利于下游需求的承接。此外，伊朗发货量出现一定下滑迹象。参考船期数据，伊朗1月高硫燃料油发货量预计在49万吨，环比减少62万吨。虽然船期后续还有上修空间，但在局势动荡加剧后，伊朗燃料油供应面临的潜在风险也在积累。

　　【行情回顾】2026年1月15日，烧碱2603合约日内下跌2.14%，日内增仓1.16万手，报收2057元/吨。

　　【核心观点】烧碱供需基本面走弱，盘面承压下行。近期“碱降氯涨”，1月15日，山东信发液氯价格涨50元，执行350元出厂。需求端，1月15日，山东等多地碱厂走货一般，山东液碱下游氧化铝送货了较大，但卸车不佳，下游整体需求无明显提振，社会订单走货疲软。供应端，河南氯碱企业开工上调致供应增加，宁波万华检修装置预计恢复将进一步补充供给。山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月15日起下调15元/吨，执行出厂645元/吨，大部分企业低度碱价格不同程度下调。河北及东北区域液碱跟跌，下滑力度20-30不等。

　　【对二甲苯】

　　【行情回顾】2026年1月15日，PX2603合约日内在多头的减仓背景下，盘面大幅下滑，跌幅达到上涨249%。

　　【核心观点】近期聚酯产业链下游装置负荷持续下降，并有进一步降低的趋势，反映了终端纺织需求支撑乏力。与此同时，上游PX的开工率仍在提升，导致其自身供应趋于宽松。在需求不振与供应增加的双重压力下，PX市场面临显著的供需利空，其加工利润空间因此被明显压缩，盘面重心下滑。

　　04 黑色

　　【不锈钢】

　　【行情回顾】截至1月15日15:00点收盘，不锈钢主力合约收涨3.52%。

　　【核心观点】多家钢厂复产后，市场供应预计有所增强。社会库存连续六周下降，各系资源均有不同程度的消化。据Mysteel统计，2026年1月排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%，其中：200系103.31万吨，月环比增加9.85%，同比增加34.08%；300系176.32万吨，月环比增加0.92%，同比增加12.58%；400系61.02万吨，月环比增加6.53%，同比增加16.27%。建筑需求淡季，下游需求表现一般。预计短期内受成本带动，震荡偏强运行。

　　05 农产品

　　【行情回顾】截至1月15日15:00收盘，鸡蛋主力2603合约上涨2.23%，报收3066点。

　　【核心观点】春节备货带动食品加工企业鸡蛋采购量增加，销区走货加快、库存下降，产区内销旺盛但高价交易谨慎。供应端方面，1月新开产蛋鸡环比减少趋势，养殖端春节前集中淘汰进度尚可，存栏量延续小幅下滑趋势，但由于产蛋鸡存栏前期基数较高，当前仍处历史偏高位，供应充足。春节需求旺季支撑近月盘面短期走强，不过春节后需求回落预期仍存，压制近月反弹空间有限。远月虽长期向好但存不确定性，警惕估值偏高压力。

　　【油脂】

　　【行情回顾】截至1月15日15:00收盘，油脂集体走低，棕榈油因印尼取消B50计划而承压回落，主力合约收跌2.03%。菜油主力合约增仓收跌1.51%，菜系本周的焦点在于加拿大总理访华，加拿大外交部长表示关于芥花籽的讨论已取得成效，谈判仍在进行中。豆油相对抗跌，主力合约小幅收跌0.68%。

　　【核心观点】印尼能源部副部长表示，印尼已取消今年实施B50政策的计划，维持现行的B40政策。市场预期落空，内外棕榈油盘面承压回调。虽然目前马棕产量下降且出口改善，但高库存压力短期难解。此外，为规避印尼3月1日起将出口税上调至12.5%的影响，中印两国昨日新增大量2月买船，当前国内棕榈油库存已处高位，近月船货大量到港预期，使得价格短期承压明显。

　　【行情回顾】截至1月15日15:00收盘，连玉米期货小幅回升，在经历此前的持续上涨后，目前期价已经来到一个月高位，主力合约午后上冲至2290点上方，突破前高，尾盘收报2295点。

　　【核心观点】大尽管近期玉米持续拍卖，但东北主产区玉米现货价格却表现出了极强的韧性，部分地区依然在上涨，与此同时，港口玉米价格温和回落，产销区对当前玉米价格博弈仍在继续。本周库存数据由增转降，玉米淀粉走货良好。春节临近，下游淀粉糖，造纸等下游领域进入生产旺季，淀粉需求有所增加，带动走货好转。据MySteel农产品调查数据显示，截至1月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110万吨，较上周下降2.50万吨，周降幅2.22%，月降幅0.18%；年同比增幅21.48%。

　　06 股指国债

　　【行情回顾】截至 1 月 15 日收盘，A 股震荡整理；IC 主力合约收涨0.39%，IF 主力合约上涨 0.29%，IM主力合约收涨0.46%。沪指收跌 0.33%，深成指涨0.41%，创业板上涨0.56%。成交额缩量至近 3万亿元，仍处在极高水平。半导体产业链午后爆发，贵金属板块走强。商业航天、卫星互联网等板块深度调整。

　　【核心观点】交易所提升融资保证金，或意在打击过热情绪，指数震荡整理。近期人民币维持偏强走势并升破7关口，汇率走强有望改善外资风险偏好，为增量资金回流提供支撑。A股近期持续抬升，期间未见明显回调，板块轮动节奏偏快，热点在震荡中“走高切换”，结构性行情特征突出。从主线看，以AI、商业航天为代表的新质生产力方向仍是市场最活跃的核心赛道，资金关注度和赚钱效应相对更强。12月PMI以及核心CPI好于预期，市场信心进一步增强。虽然短期仍难以演绎为典型的基本面牛市，但在政策预期、风险偏好与情绪面共振偏暖的背景下，叠加海外市场震荡上行，股指短线维持强势格局的概率较高。

　　【行情回顾】2026 年 1 月 15 日国债期货收盘多数上涨、长端微跌，呈现 “短强长弱” 分化格局：30 年期主力合约 TL2603 报 111.190 元，跌 0.090 元，跌幅 0.08%；10 年期主力合约 T2603 报 108.035 元，涨 0.115 元，涨幅 0.11%；5 年期主力合约 TF2603 报 105.760 元，涨 0.100 元，涨幅 0.09%；2 年期主力合约 TS2603 报 102.376 元，涨 0.040 元，涨幅 0.04%。

　　【核心观点】12月31日公募基金销售新规正式稿落地，其中债基赎回费率较征求意见稿放松，且过渡期延长，这将缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复。但当前长债市场存在供给压力，年初国债单只发行规模明显高于去年均值，且目前来看短期内增量仍将维持，根据当前已披露的政府债发行规模来看，与去年同期持平，但1月供给存在压力，因此，对长债市场供需层面存在压力，考虑到配置需求问题，长债的风险要大于短债，走势预计分化。今天下午3点举行的货币金融政策支持实体经济高质量发展成效发布会上，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，并表明今年降准降息仍有一定空间，预计会对明日债市情绪形成提振作用。后续考虑到当前资金面缺口仍存，关注两会后的降准敏感窗口期，主要关注央行工具的选择，如果通过MLF、买断式回购等补充流动性，资金成本可能略有抬升。如果通过购债 投放流动性，则对短端形成利好。