2026年1月14日

　　【品种】股指期货

　　逻辑：A 股冲高回落，科技板块回调，生物医药逆势上行，央行逆回购净投放 3424 亿元，市场成交高位运行。

　　数据：上证指数跌 0.64% 报 4138.76 点，创业板指跌 1.96%，沪深 300 跌 0.60%，1622 只上涨、3729 只下跌。

　　观点：回调幅度有限，建议控制组合风险，择机配置 IH，中小盘指数以牛市价差为主。

　　【品种】国债期货

　　逻辑：资金面边际收敛，央行逆回购放量但买断式逆回购到期未操作，长债抛压缓解，税期临近影响短期走势。

　　数据：30 年期主力合约涨 0.28% 报 111.350 元，10 年期涨 0.06% 报 107.850 元，DR001 加权平均利率升至 1.39%。

　　观点：短期震荡，反弹幅度有限，TL2603 合约上方 111.8 附近有阻力，中期倾向曲线做陡。

　　逻辑：美联储主席调查消息发酵，资金涌向避险资产，美国 CPI 数据符合预期，美联储 1 月按兵不动预期强。

　　数据：国际金价收 4585.29 美元 / 盎司，跌 0.28%；LME 库存 5905 吨，环比增 490 吨。

　　观点：中长期上涨空间仍在，20 日均线上方多单可持有，可卖出虚值看跌期权。

　　逻辑：全球库存紧张，机构通过 ETF 和实物交割增持现货，芝商所调整保证金计算方式影响有限。

　　数据：国际银价收 86.913 美元 / 盎司，涨 2.06%，盘中创 89 美元上方新高。

　　观点：价格中枢上移，75 美元上方多单持有，单边操作需谨慎高波动率风险。

　　【品种】铂、钯

　　逻辑：宏观情绪与供需基本面偏强，价格相对黄金低估，资金推动价值重塑。

　　数据：国际铂金收 2321.37 美元 / 盎司，跌 1.09%；钯金收 1834.02 美元 / 盎司，跌 0.55%。

　　观点：中长期震荡上行，短期可在 20 日均线附近逢低轻仓买入。

　　【品种】集运指数（欧线）

　　逻辑：SCFIS 欧线指数环比上涨，供需格局暂无大幅变动，短期受市场情绪影响。

　　数据：截至 1 月 12 日，SCFIS 欧线指数报 1956.39 点，环比涨 8.9%；美西航线报 1323.98 点，环比涨 5.9%。

　　观点：EC 主力合约下行，短期维持震荡走势，关注航线供需变化。

　　逻辑：委内瑞拉事件推升供应风险溢价，全球库存结构性失衡，下游开工率走弱，终端刚需采购为主。

　　数据：广东电解铜均价 102155 元 / 吨，上期所库存 18.05 万吨（周环比 + 3.52 万吨），电解铜制杆开工率 47.82%。

　　观点：中长期基本面良好，短期震荡偏强，多单轻仓持有，关注 99000-100000 元 / 吨支撑。

　　逻辑：宏观政策预期与货币宽松支撑情绪，国内及印尼产能增长，高铝价抑制终端需求，库存进入累积周期。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 24300 元 / 吨，LME 库存 49.4 万吨（环比 - 0.2 万吨），铝型材开工率 48.8%。

　　观点：短期高位宽幅震荡，运行区间 23000-25000 元 / 吨，需关注库存累积速度。

　　逻辑：地缘政治推动有色板块上行，矿端紧缺支撑价格，锌矿 TC 低位，下游需求淡季采购乏力。

　　数据：SMM 0# 锌锭均价 24330 元 / 吨（环比 + 190 元 / 吨），国内社会库存 11.83 万吨（周环比 + 0.35 万吨），镀锌开工率 54.39%。

　　观点：短期震荡，主力关注 23800 元 / 吨支撑，长线逢低做多。

　　逻辑：避险资金流入，缅甸锡矿复产进度加快，刚果（金）安全形势影响供应，华南新能源相关需求稳定。

　　数据：SMM 1# 锡均价 380200 元 / 吨（环比 + 11650 元 / 吨），社会库存 7478 吨（环比 - 1042 吨），焊锡开工率 73.8%。

　　观点：市场情绪偏强，价格延续强势，期货操作谨慎，前期看涨期权可持有。

　　逻辑：印尼镍矿配额预期宽松，地缘政治推升风险溢价，精炼镍供应充足，下游需求分化。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 145200 元 / 吨，LME 库存 2126 吨（周环比 + 29208 吨），不锈钢需求一般。

　　观点：盘面区间震荡，主力参考 138000-148000 元 / 吨，多单逢高适当减仓。

　　逻辑：原料镍价带动，印尼镍矿配额未明确，菲律宾矿山挺价，需求淡季支撑不足。

　　数据：304 不锈钢现货 13800-13900 元 / 吨，社会库存 45.74 万吨（周环比 - 1.5 万吨），粗钢排产 176.33 万吨。

　　观点：短期震荡调整，主力参考 13400-14200 元 / 吨，关注矿端消息与下游备库。

　　逻辑：市场情绪强劲，宁德时代合作消息提振，盐湖提锂产能释放，下游铁锂企业检修减产。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 15.95 万元 / 吨（日环比 + 7500 元 / 吨），12 月产量 99200 吨（环比 + 3850 吨）。

　　观点：盘面偏强运行，波动放大，需关注流动性风险及调控可能性。

　　逻辑：供应维持高位，下游组件排产下降，需求疲弱，库存高企，政策影响行业出清。

　　数据：N 型复投料报价 54.75 元 / 千克（-0.25 元 / 千克），库存 30.2 万吨（环比 - 0.4 万吨），组件排产 32GW。

　　观点：价格承压，50000 元 / 吨有支撑，建议观望，关注减产及需求恢复。

　　逻辑：供需双弱，1 月产量预计下降，多晶硅需求疲软，成本支撑下方价格。

　　数据：Si5530 均价 9250 元 / 吨，Si4210 价格稳定，社会库存 55.2 万吨（环比 - 0.5 万吨）。

　　观点：低位震荡，关注减产落地情况，上方受套利窗口压制。

　　逻辑：库存进入季节性累库，产量回升但复产幅度有限，需求季节性走弱，原料价格支撑钢价。

　　数据：螺纹钢 5 月合约参考 3050-3250 元 / 吨，热卷 3200-3350 元 / 吨，五大材库存 1254 万吨（+22 万吨）。

　　观点：维持 1 月区间震荡，节前关注政策对需求预期的影响。

　　逻辑：发运旺季结束，供应逐步回落，钢厂铁水复产有空间，港口库存大幅累库。

　　数据：45 港口到港量 2920 万吨（环比 + 164 万吨），钢厂进口矿库存 8989.59 万吨（+43 万吨）。

　　观点：高位震荡，区间 770-830 元 / 吨，关注宏观政策与钢厂补库节奏。

　　逻辑：山西产地成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动，煤矿复产累库，钢厂补库需求回暖。

　　数据：焦煤主力 2605 合约收 1191.0 元 / 吨（+3.80%），汾渭样本煤矿产能利用率 81.82%（环比 + 2.06%）。

　　观点：春节前补库驱动，单边逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：第四轮提降落地后企稳，焦化利润承压，钢厂复产带动需求，港口与钢厂累库。

　　数据：焦炭主力 2605 合约收 1480 元 / 吨（-1.41%），总库存 980.9 万吨（周环比 + 2.2 万吨），铁水产量 229.50 万吨 / 日。

　　观点：供需好转，单边逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：成本支撑较强，供需边际改善，宏观及政策预期影响市场情绪。

　　数据：硅铁 2603 合约收 5682 元 / 吨（-0.11%），内蒙即期利润 - 190 元 / 吨，周供应 9.91 万吨。

　　观点：可逢低试多，底部支撑参考 5500 元 / 吨左右。

　　逻辑：锰矿外盘报价普涨，供需格局改善，成本支撑价格，企业开工率小幅调整。

　　数据：锰硅 2603 合约收 5916 元 / 吨（-0.37%），内蒙成本 5840 元 / 吨，港口锰矿库存 417.5 万吨。

　　观点：可逢低试多，底部支撑参考 5800 元 / 吨左右。

　　逻辑：USDA 报告上调美豆产量、下调出口，国内大豆及豆粕库存高位，一季度到港预期偏低。

　　数据：CBOT 大豆主力在 1050 美分附近支撑，国内大豆库存高位，买船速度较快。

　　观点：盘面偏弱震荡，下方空间有限，上方受政策端压制。

　　逻辑：节后需求回落，规模猪场收购淘母难度增加，出栏节奏影响价格，整体供应宽松。

　　数据：市场震荡偏空，养殖盈利好转，淘汰鸡淘汰量小幅减少。

　　观点：维持震荡偏空看法，关注出栏节奏与终端需求变化。

　　逻辑：东北地区上量偏紧，节前备货启动，华北优质粮惜售，渠道建库谨慎。

　　数据：东北主流报价 2070-2260 元 / 吨（局部 + 20 元 / 吨），锦州港收购价 2280-2290 元 / 吨，广州港口库存 64.20 万吨。

　　观点：价格偏强运行，华北窄幅震荡，关注进口及政策投放。

　　逻辑：巴西下榨季产量预期提升，印度生产强劲，泰国榨季进展缓慢，国内春节备货支撑成交。

　　数据：原糖价格区间 14.5-15.5 美分 / 磅，2025 年 11 月我国进口食糖 44 万吨（同比 - 9 万吨）。

　　观点：国内糖价低位震荡，关注现货购销与产区产销数据。

　　逻辑：USDA 报告产量与库存双降，美棉产区干旱，国内纺企刚需支撑，内外棉价差走扩。

　　数据：郑棉注册仓单 8410 张（+642 张），美棉累计检验量 277.56 万吨，占产量预估值 89.2%。

　　观点：短期或调整，整体偏多方向不变，关注出口与下游利润。

　　逻辑：蛋价上涨带动养殖盈利好转，淘汰量减少，终端库存增加，春节备货支撑需求。

　　数据：主产区鸡蛋均价 3.44 元 / 斤（+0.08 元 / 斤），生产环节库存 0.45 天，流通环节库存 0.63 天。

　　观点：价格低位震荡，短期有消化压力，或小幅回调。

　　逻辑：印尼暂缓 B50 政策，原油上涨提振油脂，USDA 月报利空拖累，现货以稳为主。

　　数据：豆油主力 5 月合约收 7986 元 / 吨（-8 元 / 吨），棕榈油现货 8748 元 / 吨（+54 元 / 吨）。

　　观点：多空因素交织，价格震荡，关注政策与原油走势。

　　逻辑：25/26 产季供过于求，春节备货支撑需求，市场成交不及同期。

　　数据：主力合约 CJ2605 收 9060 元 / 吨（-100 元 / 吨），超特级报价 11.50-13.50 元 / 公斤。

　　观点：区间震荡，反弹空思路，下方测试 9000 元 / 吨支撑。

　　逻辑：市场情绪较旺，多空博弈加剧，春节备货启动，部分产区交易一般。

　　数据：主力合约 AP2605 收 9779 元 / 吨（+1.47%），山东 80# 晚富士筐装 3.8-4 元 / 斤，库存高位。

　　观点：期价震荡走强，关注备货进度与库存消化。

　　逻辑：高估值下供应预期增加，聚酯工厂减产计划发酵，近端供需偏弱，2 季度供需偏紧预期。

　　数据：亚洲 PX 均价 899 美元 / 吨（+2 美元 / 吨），国内 PX 负荷 90.9%，PTA 负荷 78.2%。

　　观点：短期 7000-7500 元 / 吨震荡，中期低多对待，5-9 低位正套。

　　逻辑：季节性累库预期，原料上涨带动价格，下游聚酯负荷稳定，涤丝产销偏弱。

　　数据：现货商谈区间 5020-5100 元 / 吨，加工费 302 元 / 吨，聚酯负荷 90.8%。

　　观点：跟随原料波动，节前驱动有限，关注工厂放假与检修计划。

　　逻辑：上游涨价，套保成交火爆，供应端装置转产增加供应，需求进入季节性淡季。

　　数据：HD-LL 价差走缩，下游平均开工率 41.21%（+0.06%），现货正反馈持续。

　　观点：多单部分止盈，关注需求持续性与转产回归情况。

　　逻辑：检修增加，产能利用率提升，下游开工率小幅下降，贸易商库存累积。

　　数据：产能利用率 75.94%（+0.85%），下游平均开工率 52.6%（-0.16%），贸易商库存累 2.75 万吨。

　　观点：价格偏强，持有 PDH 利润扩大策略，关注检修落地情况。

　　逻辑：地缘扰动，煤价企稳支撑内地价格，伊朗装置停车但发运偏快，MTO 装置有检修计划。

　　数据：现货成交 2225-2250 元 / 吨，内地累库 2.6 万吨，港口累库 0.3 万吨。

　　观点：价格震荡，内地下方空间有限，港口受 MTO 检修压制。

　　逻辑：出口短期看好带动情绪，行业开工提升，下游采购乏力，社会库存连续增加。

　　数据：华东电石法五型库提 4610-4720 元 / 吨，开工负荷率 78.85%（+1.51%），社会库存 111.41 万吨。

　　观点：基本面承压，短期情绪性波动大，空单暂时观望。

　　逻辑：浮法产线冷修，沙河冬储出库较好，煤炭价格上涨提供成本支撑，淡季北方需求减弱。

　　数据：主力合约 FG605 收 1163 元 / 吨（+2.65%），总库存 5551.8 万重箱（环比 - 134.8 万重箱）。

　　观点：维持偏强走势，建议观望，关注库存消化与产能变动。

　　逻辑：供应端开工率回升，厂库增加，需求端平稳，浮法产线停产，光伏端降价。

　　数据：主力合约 SA605 收 1239 元 / 吨（+0.16%），产量 75.36 万吨（环比 + 5.65 万吨），库存 157.27 万吨。

　　观点：供需过剩，宏观情绪降温，建议观望，跟踪产能调控。

　　逻辑：东南亚割胶高产期，泰国东北部气温走低，部分半钢胎外贸订单增量，青岛库存累库。

　　数据：海南民营胶水 15700 元 / 吨（+200 元 / 吨），半钢轮胎产能利用率 63.78%，库存周转 47.36 天。

　　观点：区间震荡 15500-16500 元 / 吨，关注泰国原料产出。

　　逻辑：成本端丁二烯价格上涨，供需偏弱，轮胎开工率下降，顺丁橡胶价格坚挺。

　　数据：顺丁橡胶（BR9000）11950 元 / 吨（+50 元 / 吨），丁二烯山东市场价 9525 元 / 吨，全钢胎开工率 55.5%。

　　观点：短期 BR 高位震荡 11800-12500 元 / 吨，关注宏观扰动。

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