2026年1月13日凌晨，USDA发布1月大豆供需平衡报告。1月USDA供需平衡报告是年度大豆供需预测的关键节点，首次公布基于农户调查的美国年度作物最终产量数据，本次报告上调美豆供应预期，下调需求预期。另外，10月底后，中美大豆贸易由停滞开始向常态化进展，但实际贸易情况仍限制美豆出口销售预期，本文将分析USDA报告的的影响，以及中美大豆贸易进展、美豆和豆粕的行情展望。

　　1月USDA报告中性偏空

　　美国农业部2026年1月发布的2025/2026年度美国大豆供需报告显示，调高种植面积预期至8120万英亩、收获面积预期至8040万英亩，均环比增加10万英亩，单产维持53蒲式耳/英亩环比持平，带动产量预期42.62亿蒲式耳环比增加0.09亿蒲式耳，进而推升总供应量预期至46.07亿蒲式耳，环比增加0.17亿蒲式耳；需求端上，本期大豆出口量预期15.75亿蒲式耳环比大幅减少0.60亿蒲式耳，供需变化叠加下期末库存预期升至3.5亿蒲式耳，环比大幅增加0.6亿蒲式耳。

　　全球大豆产量上调314万吨至4.27亿吨。全球压榨量微增至3.59亿吨，但出口量减少13万吨至1.847亿吨，反映贸易流向调整。期末库存增加204万吨至1.234亿吨，延续了2024/25年度以来的宽松态势。

　　南美大豆数据在1月报告中维持南美丰产预期。根据2026年1月USDA供需报告，南美方面，巴西大豆产量预估环比增加300万吨至1.78亿吨，阿根廷产量维持在4850万吨，均未作调整。整体来看，报告呈现中性偏空基调。

　　历年USDA1月供需报告调整规律

　　1月USDA供需平衡报告在年内报告里具有特殊地位，是年度大豆供需预测的关键节点，其核心特征是首次公布基于农户调查的年度作物最终产量数据，并对南美作物进行关键调整。据2001-2024年数据统计，美豆单产在1月报告中仅3次未调整，收获面积仅4次无调整，压榨量调整达14次，需求端调整相对较少，且单产调整幅度超0.5蒲式耳/英亩时，后续定产多小幅修正。

　　南美数据调整是1月报告的另一重头戏。巴西方面，USDA通常在1月根据播种进度和早期生长状况进行初步修正。历史数据显示，当12月南美出现异常天气时，1月报告对巴西产量的调整幅度可达200-400万吨。阿根廷由于作物生长周期稍晚，1月调整相对保守，但2023年曾因洪涝灾害大幅下调300万吨。值得注意的是，1月报告往往首次反映拉尼娜或厄尔尼诺现象对南美作物的实质性影响。

　　中美大豆贸易进展不及往年常态

　　进入2025年12月，美豆出口表现呈现签约活跃、装运滞后，中美大豆贸易呈现阶段性恢复但未达常态化态势。USDA周度报告显示，截至12月18日，2025/26年度美豆累计销售2683万吨，同比减少32.1%，其中对华累计销售602.6万吨(已装船65.9万吨+未装船536.7万吨)，同比大幅下降67%；截至12月26日，累计出口+未执行量2769.8万吨，较去年同期的4003万吨差距明显，要完成12月报告预估的4450万吨出口目标，剩余周期每周需平均出口48万吨，压力较大。

　　中美贸易阶段性恢复后，虽大豆采购节奏加快，但同比仍显著落后，且美豆较巴西豆缺乏性价比，常态化恢复仍受价格与政策双重制约。商业买家仍保持谨慎，继续青睐巴西大豆。2025年前11个月，中国从巴西进口大豆同比增长16%，占比接近80%，而美豆市场份额萎缩至不足15%。价差因素是关键障碍。后续巴西旧作供应趋紧时，美豆或一定程度上显现性价比优势。

　　 CBOT大豆周期性筑底，利多扰动仍存

　　季节性规律显示，1月通常是美豆价格筑底反弹窗口期。历史数据显示，过去15年中有11年CBOT大豆在1月收涨，平均涨幅3.2%。从技术形态看，CBOT大豆主力3月合约在1080-1100美分/蒲区间形成较强支撑，该位置接近美国大豆种植成本线，农户惜售情绪浓厚。

　　不过基于2026年的美豆供需背景以及南美大豆种植情况，展望2026年1月，美豆价格大概率呈现震荡偏弱走势，核心驱动因素为供应宽松预期与需求疲软的叠加。一方面，巴西丰产预期明确，咨询机构预估产量1.77-1.78亿吨，收获进度启动后出口量将大幅增加，压制美豆价格；另一方面，美豆出口进度滞后，需降价吸引买家，当前CBOT大豆已企稳至1060美分/蒲，但若出口数据无改善，价格或下探1020-1040美分/蒲支撑位，仅库存意外下调可能引发短期反弹。另外，2026年面临特殊背景，巴西收割可能提前至2月初启动，物流瓶颈缓解将加速供应释放，对3-4月美豆出口形成挤压。因此，美豆1月上涨更可能是阶段性反弹而非趋势反转，除非南美天气出现严重问题。生物柴油政策是潜在催化剂，若EPA提高2026年可再生燃料义务量，压榨需求预期上调可能是另一潜在利多因素。

　　国内豆粕短期偏强中期承压

　　国内豆粕价格则呈现短期偏强、中期承压格局，短期支撑来自两方面：一是进口大豆停拍传闻以及12月船期美豆未完全发出的消息面提振盘面，二是是春节前养殖企业备货需求回暖，当前生猪养殖利润虽薄但能繁母猪存栏仍处高位，饲料需求刚性存在，且春节后补库可能延续拉动采购。中期来看，1-3月进口大豆到港预估超1700万吨，巴西豆大量到港后将缓解原料紧张，需求端，1月下旬后价格将逐步回调，操作上，建议短期观望，中期逢高布局空单，关注USDA报告与进口大豆到港节奏。

　　写作日期：2026年1月13日