截至2026年1月12日

　　截至2026年1月12日15:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现。沪银涨超14%，集运欧线涨超11%，碳酸锂、沪锡均封涨停板，沪镍涨超5%，铂、焦煤涨超4%；跌幅方面，多晶硅跌超2%，花生、燃料油跌超1%。

　　1. 国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》。《工作办法》围绕政府投资基金“投向哪、怎么投、谁来管”三方面，提出14项政策举措。

　　2. 脑机海河实验室：在航空航天领域开发五代空间站在轨脑机交互系统，完成人类首次“太空脑机接口实验”。

　　3. 美联储主席鲍威尔表示，司法部向美联储发送传票，威胁提起诉讼，证词涉及历史建筑的多年翻新工程；大陪审团传票已送达，传票与2025年6月的参议院听证会有关，事关美联储是否能独立设定利率。他表示，将继续履行参议院确认他担任的职务。

　　【行情回顾】截至 1 月 12 日收盘，A 股震荡走强、创指领涨；IC 主力合约收涨 2.89%，IF 主力合约上涨 0.72%。沪指收涨 1.09%，深成指涨 1.75%，创业板指涨 1.82%。成交额放量至 3.6 万亿元，创历史新高。保险、油气开采、房地产等板块回调；AI 应用、商业航天、可控核聚变等板块强势领涨。

　　【核心观点】 新年伊始全球股市震荡攀升。近期人民币维持偏强走势并升破7关口，汇率走强有望改善外资风险偏好，为增量资金回流提供支撑。A股近期持续抬升，期间未见明显回调，板块轮动节奏偏快，热点在震荡中“走高切换”，结构性行情特征突出。从主线看，以AI、商业航天为代表的新质生产力方向仍是市场最活跃的核心赛道，资金关注度和赚钱效应相对更强。12月PMI以及核心CPI好于预期，市场信心进一步增强。虽然短期仍难以演绎为典型的基本面牛市，但在政策预期、风险偏好与情绪面共振偏暖的背景下，叠加海外市场震荡上行，股指短线维持强势格局的概率较高。

　　【行情回顾】2026 年 1 月 12 日国债期货收盘多数上涨，长端合约领涨：30 年期主力合约 TL2603 报 111.200 元，涨 0.30%；10 年期主力合约 T2603 报 107.845 元，涨 0.06%；5 年期主力合约 TF2603 报 105.625 元，涨 0.05%；2 年期主力合约 TS2603 持平于 102.340 元。

　　【核心观点】元旦假期后伴随着股市的强劲，国债期货连续下行，长端合约跌幅限制。当前12月PMI超预期好转，回到荣枯线以上，物价指数有所回升，人民币维持走强升破7关口，风险偏好的回升以对债市形成一定的压制。但与此同时，基本面难言反转，而12月31日公募基金销售新规正式稿落地，其中债基赎回费率较征求意见稿放松，且过渡期延长，这将缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复。根据当前已披露的政府债发行规模来看，与去年同期持平，但1月供给存在压力，因此，对长债市场供需层面存在压力。当前市场股债跷跷板效应明显，一季度预计市场将迎来开门红，各项政策可能加速落地，一季度降准可能性仍存，叠加当前债券供给压力存在，对长债市场供需层面存在压制，短期有震荡调整的风险，但是考虑到下方空间有限，仍有一定的支撑存在。而长期来看，当前宏观叙事难被证伪，叠加供给压力超长债长期依然偏弱。

　　【行情回顾】截至1月12日15:00收盘，棉花主力2605合约下跌0.75%，多头连续三个交易日减仓。

　　【核心观点】近期市场情绪逐步回落，新棉减种减产炒作暂时告一段落。新疆棉花公检快于往年，棉花加工企业积极销售，货源更多向贸易环节转移，商业库存继续攀升。下游新增订单有限，中高支纱线订单稳定，低支纱出货缓慢，纱价上行阻力较大，难以对上游形成有力支撑。纺企春节前虽有一定补库需求，但在回款压力下大多选择刚需补货的谨慎策略。

　　【行情回顾】截至1月12日15:00收盘，美豆期货窄幅波动，国内两粕继续震荡走势，连豆粕主力合约小幅上涨0.14%，近月合约均小幅增仓，主力合约持仓量增加3.2万手。菜粕期货探底回升，跌幅明显收窄，主力合约小幅收低0.55%。

　　【核心观点】美国农业部将于1月13日凌晨公布的全球供需数据。美国农业部当日不仅将发布月度供应与需求预估数据，还将发布截至2025年12月1日的季度库存报告。通常1月报告尤其重要，因为该报告通常会发布当前种植年度的最终单产估值。报告发布前，分析机构平均预期2025年美国大豆产量为42.29亿蒲式耳，单产为每英亩52.7蒲式耳，收割面积为8028万英亩;机构平均预期截至12月1日的大豆库存为32.50亿蒲式耳，较去年同期增加4.8%，为2019年以来最高同期库存。国内现货市场上，近期豆粕现货成交活跃，油厂及贸易商挺价意愿较强。下游陆续补充现货和远期基差合约，且部分企业因市场价格震荡持稳而适当增加采购。本周油厂开机继续恢复快，预计大豆压榨量将有所上升。不过，目前油厂豆粕库存仍处于常年同期偏高水平，叠加大豆供应充裕，高库存格局继续制约现货价格上涨空间。

　　【行情回顾】截至1月12日15:00收盘，花生主力下跌1.67%，多头减仓498手。

　　【核心观点】目前东北产区受前期高价抑制，走货迟滞，库存同比偏高，随着春节临近备货迹象未显，部分持货商出货意愿增强。河南产区则凭借性价比优势，通货米流通稍快，价格相对坚挺。食品厂及贸易商采购谨慎，多按需补库，油厂在库存补充后收购节奏放缓，且质量标准把控严格，进一步抑制市场情绪。

　　【行情回顾】截至1月12日15:00点收盘，螺纹钢主力合约收涨0.6%，热卷主力合约收涨0.55%，线材主力合约收跌1.23%。

　　【核心观点】上周，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少0.44个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨。随着前期检修的高炉即将陆续恢复生产，铁水产量已呈现见底回升的趋势，成材供应压力回升。炉料补库预期支撑钢价，终端需求表现一般，预计短期震荡运行。

　　【行情回顾】截至1月12日15：00收盘，沪银主力合约收涨14.42%。

　　【核心观点】特朗普政府下令房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款支持证券（MBS），财政部长贝森特明确此举旨在对冲美联储每月约150亿美元的缩表规模，短期美元走弱利好白银价格。国内白银流出，美国白银难以回流国际市场，全球白银供应紧张。短期银价维持偏强走势。

　　【行情回顾】截至1月12日15：00收盘，碳酸锂主力合约触及涨停板。

　　【核心观点】现货方面，从实际成交情况来看，碳酸锂价格快速上涨显著增强了上游散单出货意愿，部分锂盐厂报价积极，甚至已大幅高于当前现货成交价格。与此同时，上下游之间的长协谈判仍在持续，下游散单采购比例较去年有所提升，刚需采购意愿同步增强。受市场对后续需求较为乐观的预期影响，下游询价活跃度明显上升，实际成交带动现货价格迅速走高。近期锂电芯受出口税收返还降低预期影响，存在抢出口需求，抵消部分需求淡季影响，在出口需求拉动下，下游采购需求回暖，锂价短期或偏强运行。

　　【行情回顾】截至1月12日15：00收盘，沪镍主力合约收涨5.65%。

　　【行情回顾】截至1月12日15：00收盘，沪锡主力合约触及涨停板。

　　【核心观点】近期锡价阶段性下行削弱了下游企业的观望情绪，刺激了电子、焊料等终端行业进行刚需补库。此外，AI算力、光伏等新兴领域的需求强劲，也为锡价提供了支撑，但高价也抑制了部分下游采购，导致市场成交以刚性需求为主。短期内锡价受上游惜售情绪以及下游畏高情绪影响下，呈震荡走势。

　　【行情回顾】截至1月12日15：00收盘，多晶硅主力合约收跌2.89%。

　　【核心观点】当前多晶硅厂逐步稳定生产，本月开始逐步减产，但据反馈来看，减产力度或将不会很大。硅片11月部分企业减产计划开启，12-1月排产继续降低，当前已呈现周产逐步降低、周库存持续累积的状态；目前行业配额600GW，折合多晶硅产量120万吨左右；如果多晶硅真严格按照全年100万吨的产量计算，则今年有望实现去库。综合来看，短期内多晶硅价格受政策端影响呈偏弱走势。

　　【行情回顾】2026年1月12日，原油2602合约上涨2.75%，空头减仓4878手。

　　【核心观点】美伊局势再起波澜，霍尔木兹海峡封锁忧虑推高油价。据新华社报道，美国《纽约时报》10日援引匿名美国官员的话报道称，美国总统特朗普近日已听取关于军事打击伊朗方案的汇报。报道称，特朗普尚未做出最终决定，但他正在认真考虑授权美军发动军事打击。美军行动有一系列选项，包括对德黑兰的非军事地点进行打击。当天早些时候，特朗普在社交媒体上发文，再次威胁于涉伊朗当前局势。海湾产油国的原油日均产量为33.43百万桶/日，占全球总供应量的31.7%。伊朗掌控着霍尔木兹海峡这一海湾地区石油出口的关键命脉，根据美国能源信息署(EIA)的数据，每天约有2000万桶原油通过该海峡运输，约占全球石油海运贸易量的20%-30%，或全球石油总供应量的四分之一。一旦伊朗因为感受到外部威胁而采取极端措施封锁霍尔木兹海峡，有可能将切断中东地区原油对外输出的最主要通道，即使只是短暂关闭海峡，也会对全球石油市场产生重大影响。鉴于伊朗极为特殊的地理位置，其与美国的冲突加剧会导致地缘紧张情绪快速升温，推动油价强势上行。

　　【苯乙烯】

　　【行情回顾】2026年1月12日，苯乙烯2602合约日内伴随着部分多头的主动性增仓，盘面重心上移，截至当日收盘，日内涨幅达到3.32%。

　　【核心观点】周一化工板块整体市场情绪偏暖，上游油煤成本支撑维持坚挺，带动苯乙烯成本重心继续上移。与此同时，最新库存数据显示，截至本周江苏苯乙烯港口样本库存总量为10.06万吨，较上一周期减少3.17万吨，降幅达23.96%，库存去化显著加快。此外，当前生产企业苯乙烯直供下游企业的比例仍高，预计后续抵港补充量依旧有限，江苏地区苯乙烯库存有望继续保持顺畅去化态势，进一步推动苯乙烯盘面价格上行。

　　【燃料油】

　　【行情回顾】2026年1月12日，燃料油2603合约下跌1.32%，空头增仓14646手。

　　【核心观点】供应方面随着欧佩克逐步放松减产，沙特等产油国的剩余产能得以释放，考虑到这些国家中质含硫原油占比较高，将对燃料油的供应形成一定促进。在发电厂消费旺季结束、炼厂检修量回落后，出口将进一步增加。参考Kpler船期数据，中东12月份高硫燃料油发货量预计在408万吨，环比减少31万吨，同比下降84万吨。12月发货量的环比下滑主要来自伊朗，更多由于11月份的高基数。

　　伊朗方面，去年以来美国对于伊朗的制裁不断加码，导致伊朗油贸易的难度持续攀升，从船期来看伊朗发货量未受到实质影响，但来自伊朗的燃料油浮仓数量显著增加，在11月伊朗发货量达到高位后，12月出现大幅回落。参考船期数据，伊朗12月发货量预计在116万吨，环比减少67万吨，同比增加30万吨。伊朗1月份目前跟踪到的发货量预计在37万吨。伊朗国内局势已陷入动荡，美国总统特朗普10日威胁“随时提供帮助”，被曝正考虑军事打击选项(如空袭德黑兰非军事目标)，伊朗石油供应风险进一步提升。如果未来发生军事冲突，导致伊朗油田、炼厂、港口等终端损毁，则伊朗高硫燃料油供应将遭受显著冲击，需要持续关注。