2026年1月7日

　　逻辑：国内政策支持资本市场，汇金公司发挥 “类平准基金” 作用，顺周期板块上涨带动股指创新高；海外美国介入委内瑞拉事务影响市场情绪。

　　数据：A 股成交额 2.83 万亿，北向资金成交 3185.91 亿元；IC2603 贴水 27.74 点，IM2603 贴水 102.50 点。

　　观点：核心资产及科技龙头占优，可构建备兑组合，趁势布局 IH、IC 相关品种。

　　逻辑：权益市场强势上行分流资金，央行开展 162 亿元逆回购但净回笼 2963 亿元，资金面偏紧压制期债。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.31%，10 年期主力合约跌 0.13%；10 年期国债活跃券收益率上行 2.45bp 至 1.886%。

　　观点：期债承压走弱，需持续关注海内外货币政策动向。

　　逻辑：全球地缘风险升温，美国与委内瑞拉冲突加剧，机构上调金价预测，ETF 持仓持续增加，资金提前配置。

　　数据：现货黄金收于 2445.15 美元 / 盎司，涨幅 7.66%；国内黄金多单可在 4300 美元上方持有。

　　观点：中长期上涨空间打开，1 月维持高波动运行，建议多单持有。

　　逻辑：多头通过 ETF 和实物交割增持，库存紧张未缓解，但交易所提保可能终结短期 “非理性” 上涨。

　　数据：现货白银跟随板块上行，库存持续趋紧；市场波动率高。

　　观点：保持轻仓低多思路，价格创新高后用期权锁定盈利，警惕指数调仓带来的回调风险。

　　逻辑：宏观面偏强，供需基本面支撑，价格相对黄金存在低估，资金推动价值重塑。

　　数据：现货钯金收于 1834.15 美元 / 盎司，涨幅 7.89%，表现强于黄金。

　　观点：中长期震荡上行，短期可逢低轻仓布局多单。

　　【铜】

　　逻辑：美国与委内瑞拉冲突引发供应担忧，铜矿 TC 低位运行，冶炼厂副产品利润支撑生产；但高铜价抑制终端需求，下游观望情绪浓。

　　数据：SMM 广东电解铜均价 103815 元 / 吨，涨 3590 元 / 吨；LME 铜库存 14.26 万吨，周环比减 0.28 万吨。

　　观点：中长期基本面良好，短期价格偏强但存在非理性高估，多单轻仓谨慎持有。

　　逻辑：发改委鼓励行业兼并重组点燃供给收缩预期，但供需基本面未扭转，实体库存庞大压制现货价格。

　　数据：山西氧化铝现货均价 2660 元 / 吨，环比跌 10 元；氧化铝港口库存 14.2 万吨，厂内库存 355.53 万吨。

　　观点：围绕行业现金成本线宽幅震荡，短期或跟随铝价情绪性上攻，中期逢高沽空。

　　【铝】

　　逻辑：海内外宏观氛围偏暖，美联储降息预期及国内财政扩张政策提振需求预期；但高铝价抑制采购，库存开始累库。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 23910 元 / 吨，涨 600 元 / 吨；国内电解铝社会库存环比增 3.9 万吨。

　　观点：盘面偏强运行，主力合约关注成本支撑，需警惕供需负反馈加剧。

　　逻辑：铝价大涨带动成本上行，生铝供应紧张，贸易商挺价；汽车行业需求温和修复但传导不畅，下游刚需备货。

　　数据：SMM ADC12 现货均价 23500 元 / 吨，涨 400 元 / 吨；社会库存 5 万吨，环比减 0.23 万吨。

　　观点：短期高位区间震荡，主力参考 22600-23600 元 / 吨，可进行多 AD03 空 AL03 套利。

　　【锌】

　　逻辑：委内瑞拉事件带动板块情绪，国产锌精矿进入减产季，供应偏紧；下游逢低补库，加工行业开工率稳健。

　　数据：SMM 0# 锌锭均价 24340 元 / 吨，涨 370 元 / 吨；国内七地锌锭库存 11.48 万吨，周环比变化不大。

　　观点：震荡偏强，主力关注 23300-23400 元 / 吨支撑，多单及跨市反套可继续持有。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸矿区复产进程受雨季结束推动，但设备老化、抽水问题制约产能；新能源汽车、AI 服务器订单支撑华南焊料企业开工。

　　数据：11 月锡锭进口 1195 吨、出口 1948 吨；焊料企业开工率 73.8%，华南表现强于华东。

　　观点：偏强震荡，现货交投冷清，建议暂时观望。

　　【镍】

　　逻辑：印尼镍矿控制预期增强，下调配额传闻带动资金情绪，叠加美委地缘冲突；金川资源现货偏紧，镍铁价格底部支撑走强。

　　数据：沪镍夜盘涨停，主力合约参考 142000-152000 元 / 吨；LME 镍库存 255354 吨，周环比减 342 吨。

　　观点：盘面维持偏强运行，关注 15 万附近突破情况，偏多思路操作。

　　逻辑：镍价大涨带动市场情绪，印尼镍矿产量目标下调，原料收紧预期强化；国内政策刺激设备更新和以旧换新。

　　数据：无锡 304 冷轧价格 13300 元 / 吨，涨 100 元 / 吨；社会库存 47.27 万吨，周环比减少 0.44 万吨。

　　观点：短期偏强运行，主力参考 13500-14200 元 / 吨，关注矿端消息和下游备库。

　　逻辑：磷酸铁锂企业提价，国家限制无配套设施选矿项目，供应扰动预期强化；下游储能订单火爆但铁锂厂检修减产。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 12.43 万元 / 吨，涨 7250 元 / 吨；12 月产量 99200 吨，同比增 41%。

　　观点：盘面偏强，波动加剧，建议观望为主，多单可转看涨期权。

　　逻辑：上游挺价但下游需求疲软，电池片价格回调，组件价格小幅上涨；库存增加，1 月需求暂无亮点。

　　数据：主力合约涨 720 元 / 吨至 59365 元 / 吨；12 月库存 30.3 万吨，环比增 2.2 万吨。

　　观点：高位震荡，需关注减产力度和价格回落压力，暂时观望。

　　逻辑：有机硅企业减产挺价，光伏装机订单无明显增加，1 月需求淡季环比下降；西南地区减产影响产量。

　　数据：华东 Si5530 均价 9250 元 / 吨，Si4210 均价 9650 元 / 吨；11 月产量 40.17 万吨，12 月预计 39-40 万吨。

　　观点：低位震荡，关注 1 月减产落实情况，暂不盲目操作。

　　【钢材（螺纹钢 / 热卷）】

　　逻辑：夜盘原料走强带动钢价上涨，钢厂减产去库，螺纹钢供需差较大支撑去库；但需求季节性回落，2026 年需求预期不强。

　　数据：螺纹钢主力合约涨 1.65%，热卷涨 1.45%；五大材库存 1257 万吨，环比减 37 万吨。

　　观点：区间波动，螺纹参考 3000-3200 元 / 吨，热卷参考 3150-3350 元 / 吨。

　　【铁矿】

　　逻辑：钢厂补库预期支撑价格，全球发运量环比回落，南半球天气影响后续供应；但库存处于历史同期高位。

　　数据：主力合约收于 800.1 元 / 吨，涨 0.69%；PB 粉现货价 810 元 / 湿吨，基差 66 元 / 吨。

　　观点：短期震荡偏强，区间 770-840 元 / 吨，短多尝试，关注铁水走势和补库节奏。

　　逻辑：山西产地煤价偏弱，蒙煤跟随期货波动，钢厂盈利率改善但铁水产量增长有限；库存整体累库。

　　数据：主力 2605 合约涨 1.43% 至 1082 元 / 吨；总库存 4104.3 万吨，周环比增 59.7 万吨。

　　观点：盘面先抑后扬，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：第四轮提降落地，港口价格弱稳，焦化利润承压导致开工下降；钢厂检修减少需求，库存累库。

　　数据：现货市场偏弱运行，钢厂焦炭库存 644.0 万吨，周环比增 1.8 万吨。

　　观点：仍有提降预期，单边逢高做空 2605 合约，套利关注多焦煤空焦炭。

　　【硅铁】

　　逻辑：榆林发改委推行差别电价推动落后产能出清，市场情绪回升；炼钢和金属镁需求提供支撑。

　　数据：主力 2603 合约收于 5776 元 / 吨，涨 2.81%；内蒙生产成本 5492 元 / 吨，企业亏损。

　　观点：短期区间震荡偏强，参考 5500-6000 元 / 吨，情绪主导行情。

　　【锰硅】

　　逻辑：锰矿价格支撑成本，港口库存下降，但下游采购意愿不佳，供需矛盾仍存。

　　数据：主力 2603 合约收于 5918 元 / 吨，涨 0.51%；国内 187 家企业开工率 36.89%，周环比增 0.11%。

　　观点：震荡运行，关注锰矿发运和下游需求改善情况。

　　【粕类（豆粕 / 菜粕）】

　　逻辑：全球宽松预期延续，南美大豆丰产预期压制外盘；国内油厂开机率上升，豆粕成交增加。

　　数据：豆粕现货价格普遍涨 20-40 元 / 吨，广东市场 3110 元 / 吨；全国油厂豆粕成交 41.68 万吨。

　　观点：短期震荡偏强，下方空间有限，关注 USDA1 月定产报告。

　　逻辑：元旦后需求回落，北方出栏缩量但南方采购乏力；二次育肥入场叠加集团场放量，1 月供应量宽松。

　　数据：现货价格震荡，涌益监测猪价较上周回调 94.68 元 / 头；盘面受资金情绪偏强，但上方空间有限。

　　观点：短线偏多，后续面临压力，关注出栏节奏和春节后需求。

　　逻辑：东北地区农户惜售，贸易商库存偏低，购销僵持；政策定向拍卖补充供应，深加工企业刚需补库。

　　数据：广州港口玉米库存 67.10 万吨，环比增 1.98%；全国主产省份农户售粮进度 44%，较去年快 3%。

　　观点：多空博弈下震荡运行，关注政策投放和售粮心态变化。

　　逻辑：巴西雷亚尔走强推动原糖空头回补，印度榨季产量增加；国内春节备货支撑价格，但榨季高峰期供应充足。

　　数据：ICE 原糖围绕 14.5-15.5 美分 / 磅震荡；国内累计进口食糖 434 万吨，同比增 38 万吨。

　　观点：低位震荡，短期观望，上方上涨阻力较大。

　　逻辑：美棉播种面积缩减预期，产区干旱支撑价格；国内新疆减种预期叠加下游补库，棉企挺价。

　　数据：全国 3128 皮棉到厂均价 16019 元 / 吨，涨 201 元 / 吨；郑棉注册仓单 6824 张，较前一日增 706 张。

　　观点：短期震荡偏强，受外棉成本和需求淡季制约。

　　逻辑：供应压力边际缓解，各环节库存持续消化，市场看涨情绪升温；但整体供应仍偏宽松。

　　数据：全国生产环节库存 0.84 天，流通环节库存 1.03 天，均环比下降；蛋价多数上涨。

　　观点：主力维持低位震荡格局，关注库存消化和需求复苏。

　　【油脂（豆油 / 棕榈油 / 菜籽油）】

　　逻辑：马来西亚棕榈油产量下降但出口增加，国内工厂库存减少，部分地区停机率上升；巴西大豆丰产预期压制豆油。

　　数据：棕榈油现货价 8628 元 / 吨，涨 136 元 / 吨；豆油主力 5 月合约报 7878 元 / 吨，涨 60 元 / 吨。

　　观点：棕榈油短线冲高，油脂整体不宜过度看涨，豆油涨幅有限。

　　逻辑：价格企稳，但市场成交欠佳，下游按需拿货，暂无明显利好驱动。

　　数据：主流报价 6.30 元 / 公斤，实际成交因品质差异较大。

　　观点：短期维持平稳，关注春节备货需求变化。

　　逻辑：好果偏少导致收购成本上升，春节备货季带动市场活跃度；普通果库存压力较大。

　　数据：主力 AP2605 合约收于 9614 元 / 吨，涨 3.10%；全国主产区冷库库存 733.56 万吨，低于去年同期。

　　观点：短期受好果稀缺支撑，关注实际去库进度，多单搭配看跌期权保护。

　　逻辑：原料油价反弹，个别工厂无重启计划提振情绪，贸易商接货挺价；亚洲 PX 负荷 80.9%。

　　数据：亚洲 PX 价格涨 19 美元 / 吨至 903 美元 / 吨，折合人民币 7304 元 / 吨；2 月现货商谈 898.5-911 美元 / 吨。

　　观点：高位震荡对待，关注后期工厂放假和检修计划。

　　逻辑：跟随原料 PX 波动，自身驱动有限，装置提负导致负荷 78.1%；春节临近，需求端偏弱。

　　数据：短期在 5000-5200 元 / 吨震荡；TA5-9 低位正套机会。

　　观点：短期震荡，中期低多对待，关注原料波动和需求变化。

　　逻辑：供需格局偏弱，供应维持高位但需求转弱，元旦后终端开工预计下滑；跟随原料波动。

　　数据：半光 1.4D 主流报价 6600-6700 元 / 吨，产销 77%；短纤负荷 97.6%，环比增 1.36%。

　　观点：短期跟随原料震荡，盘面加工费 800-1000 元 / 吨波动，逢高做缩。

　　逻辑：周度开工率上升至 74.7%，出口量同比增长 12.2%；需求季节性空间有限。

　　数据：主流商谈优惠，价格围绕 6000 元 / 吨附近；主力盘面加工费预计 300-450 元 / 吨。

　　观点：单边跟随 PTA 走势，关注出口和下游需求。

　　逻辑：海外装置停车导致供应预期收缩，但国内供应高位，1-2 月季节性累库；聚酯工厂减产。

　　数据：华东港口库存 72.5 万吨，环比减 0.5 万吨；MEG 综合开工率 73.73%，环比增 1.58%。

　　观点：1 月价格上方承压，逢高卖出 EG2605-C-4100 虚值看涨期权。

　　逻辑：国际原油走强带动盘面，苯乙烯偏强整理支撑现货；但海外美金价格下跌，进口货增加抑制反弹。

　　数据：华东现货商谈 5270-5320 元 / 吨，成交好转。

　　观点：供需预期略好转，高库存下价格承压，反弹空间有限。

　　逻辑：出口成交增加导致港口船货有限，短期供需紧平衡；下游亏损抵触高价，春节前后累库预期。

　　数据：非一体化装置利润 373 元 / 吨；江苏港口库存 13.23 万吨，较上周期降 0.65 万吨。

　　观点：反弹空间受限，EB02/03 在 6800 元 / 吨附近短空，逢高做缩加工费。

　　逻辑：上游涨价带动市场补空，基差走强；供需双弱，部分装置转产低压。

　　数据：华北现货 6300 元 / 吨，华东 6380 元 / 吨；下游开工率 41.15%，环比降 0.68%。

　　观点：短期多 2605 合约，关注新装置投产和需求改善。

　　逻辑：价格小幅走强，基差偏弱；产能利用率下降，下游开工率略有回落。

　　数据：华北库提 6250 元 / 吨（05-170）；本周去库 4.3 万吨，下游开工率 52.76%。

　　观点：关注 PDH 利润扩大，等待检修消息落地后布局。

　　逻辑：地缘冲突带动情绪，伊朗开工率降至 20% 以下，远月进口缩量预期；煤价企稳提供成本支撑。

　　数据：现货成交 2270-2290 元 / 吨，05 合约基差 + 3 至 + 8；港口库存预计一季度去化。

　　观点：偏强震荡，05 合约可在 2100-2350 元 / 吨低买。

　　逻辑：期货震荡走强，现货供大于求，氯碱企业开工高位，需求缺乏实质性改善。

　　数据：山东 32% 离子膜碱主流成交 650-750 元 / 吨；全国开工负荷率 88.47%，环比降 1.37 个百分点。

　　观点：现货弱势维稳，期货反弹缺乏基本面支撑，暂观望。

　　逻辑：期现价格重心上移，但传统需求淡季，北方室外施工减少，地产需求减量，供需过剩。

　　数据：华东现货价格上涨，企业开工率相对稳定；库存压力仍存。

　　观点：预计价格震荡走弱，面临触高回落调整。

　　逻辑：印度招标结果落地提振市场情绪，企业收单向好挺价；环保减产结束后产量恢复，供应高位。

　　数据：山东临沂现货 1740 元 / 吨，涨 20 元 / 吨；开工负荷率 80.29%，周环比增 1.51 个百分点。

　　观点：短期偏强震荡，关注装置复产节奏和工农需求。

　　逻辑：宏观氛围带动盘面反弹，开工率回升但库存大幅累库，下游浮法和光伏需求收缩。

　　数据：主力 SA2605 合约涨 0.34% 至 1190 元 / 吨；重碱主流市场价 1250 元 / 吨左右。

　　观点：反弹空间受限，供需过剩格局未改，建议观望不追多。

　　逻辑：宏观驱动盘面大幅反弹，沙河冬储出库较好，多地保价；但淡季临近，北方需求减弱。

　　数据：主力 FG2605 合约涨 0.74% 至 1092 元 / 吨；沙河大板成交均价 967 元 / 吨。

　　观点：关注产销持续性和库存消化，警惕需求走弱导致盘面回归弱现实。

　　逻辑：商品市场情绪带动上涨，印尼天然橡胶出口中国同比增 88%；轮胎企业检修导致开工率下降。

　　数据：海南民营胶水 15000 元 / 吨，青岛保税区泰标 1915 美元 / 吨；半钢胎产能利用率 66.53%，环比降 3.83 个百分点。

　　观点：短期跟随市场情绪，建议观望为主。

　　逻辑：商品氛围带动 BR 偏强，基本面支撑有限；部分装置检修影响供应。

　　数据：BR2602 合约偏强运行；一套 10 万吨 / 年装置检修，预计 1 月 21 日重启。

　　观点：短期不宜做空，关注装置复产和下游轮胎需求。

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