国内：1月1日，全社会跨区域人员流动量20747.5万人次，环比下降0.1%，同比增长20.3%。其中，铁路客运量1856万人次，环比增长11.3%，同比增长67.9%；公路人员流动量18628万人次，环比下降1.1%，同比增长17.5%。文化和旅游部发布数据显示，2026年元旦假期，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。商务部商务大数据显示，元旦假期，餐饮消费增长2.8%，全国78个重点步行街、商圈日均客流量、营业额较2025年元旦分别增长5.9%和4.9%。智能健康设备、智能穿戴设备销售额分别增长20%和15%以上。交通运输部发布数据显示，今年元旦假期，全社会跨区域人员流动量5.95亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.62%。铁路、公路、水运、民航，营业性客运量、非营业性小客车出行量等五项指标，均创历史同期新高。

　　国际：美国总统特朗普预计将于1月宣布下一任美联储主席人选。目前来看，最终人选会在以下三人中选出，即白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储前理事凯文·沃什、美联储理事克里斯托弗·沃勒。美国旨在降低《平价医疗法案》参保者保费负担的加强型补贴于2025年年底到期，有超过2000万美国人在2026年伊始将面临更高的医保支出。众议院可能于1月再次表决相关方案。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价价格反弹，COMEX黄金期货涨0.02%报4341.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.35%报72.27美元/盎司。近期贵金属波动率加大，CME连续提保，市场行情博弈激励。从宏观和基本面来看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健。Comex黄金运行区间【4350，4450】美元/盎司,沪金运行区间【970，1000】元/克。Comex白银运行区间【72，78】美元/盎司，沪银运行区间【17000，18600】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于12460.5美元/吨，跌0.29%。上海升水-190，广东升水-165。短期宏观驱动缓和，周内将公布非农数据，可能对降息预期有扰动。基本面上，长单TC谈判结果出炉，0美元/吨基本符合预期，因铜矿紧张仍是基准情形。进出口方面，出口打开，国内可能继续有出口安排。消费端，近期下游消费表现仍走弱，减停产情况增加。国内平衡边际上过剩加速。海外方面，LME注销仓单大幅提升，美国进口有增加迹象，紧张预期提前反映。展望后市，前期上行主要反映预期紧张，目前非美地区尚未兑现，预期边际缓和但方向未改变，且一季度难言证伪，预计铜价保持宽幅波动。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME收于3021，较上一交易日涨24或0.8%，假期期间冲破3000涨约一个点。国内基本面来看，实际消费边际仍在走弱，铝锭延续累库，现货维持弱势震荡，铝棒加工费转弱，关注节后消费韧性或仍有小去库诉求。成本端持稳，其中氧化铝暂时止跌、煤炭和炭块价格持稳；海外欧洲天然气价维持偏弱震荡，电价小幅上涨。综合来看，海外偏强带动下预计国内铝价跟随偏强，但短期库存表现负面倾向于价格向上空间受限，不过当前产业端负反馈同样暂不明显。

　　投资策略：当前铝估值创新高，但产业端并不负面，注意多头获利离场带来的价格回落风险；中期仍关注2.15w以下的参与机会；关注海外明年Q2后的borrow机会。

　　风险提示：宏观流动性风险、地缘风险。

　　铅

　　上周五夜盘伦铅下跌0.57%至1994美元/吨，沪铅因假期前夕夜盘休市，节前收至17355元/吨。现货市场因年末关账因素成交清淡。上周铅价小幅回落，废电瓶价格上涨压低再生铅厂利润水平，叠加冬季污染天气导致的环保管控的反复，再生铅减量较明显，当前国内低库存持续。消费层面，2026年国补方案正式发布，电动自行车以旧换新方案未出，等待政策端进一步指引。短期来看，因铅锭进口窗口持续开启，预期后续铅市场仍维持进口流入，整体铅元素不会短缺。近期宏观影响增强，铅价或延续区间波动，沪铅主要波动区间【17000,17600】元/吨，伦铅波动区间【1970,2060】美元/吨。

　　投资策略：区间波动，下游可按需补库。

　　风险提示：宏观扰动及进口铅冲击。

　　锌

　　。

　　上周五伦锌震荡运行，收报3127美元，涨幅0.03%。上海市场对1月升水220-200元，广东市场对1月平水-贴水10。品种方面，1月矿冶矛盾有所缓解，炼厂检修减产程度有所趋缓，供应收缩的尖锐时期已逐步过去。假日期间，国际局势骤变，叠加周边铜、贵等金属已然处于高波动之中，锌价或将受此影响，波动区间扩大，建议短期观望。

　　投资策略：短期建议观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于16905，涨0.8%，沪镍主力收于133340，涨0.2%。印尼能矿部称2026 年镍产量削减规模将根据产业需求调整，表态相对此前更加缓和，关注后续配额进展。展望后市，短期市场看涨情绪或持续，中长期暂维持过剩的基准情形。短期沪镍主力核心区间【11.8，14.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME昨日收于40250，较上一交易日跌0.54%，沪锡主力夜盘收于322920元/吨，跌0.45%。基本面上，缅甸锡矿复产推进，环比有增量；印尼截至12月底，JFX与ICDX成交量为4845吨。国内方面，锡矿供应依然紧张，冶炼厂产量预计平稳。消费电子等传统领域需求持续不振，高锡价进一步压制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主；而半导体、AI 服务器等新兴领域的结构性需求，对价格形成一定支撑。展望后市，锡价短期或因情绪退潮出现阶段性波动，但矿端原料供应紧张的核心格局未改，而下游需求端疲软态势难有改观，预计锡价整体将延续高位震荡的运行格局。

　　风险提示：宏观政策预期变化，刚果（金）供应扰动的实际演变、缅甸复产落地节奏等。

　　焦炭

　　12月31日焦炭J2605收跌1.28%至1693元/吨，领跌黑色；现货第四轮提降落地，港口准一冶金焦仓单1581元/吨，J2605升水7.1%。周内焦炭小幅复产，铁水产量加速回升，焦炭整体供需双增，库存垒积放缓，同比略低于去年同期；炼焦煤库存连续6周垒积，延续宽松，但受国内矿山年底减停产影响，垒库高度不及去年同期。我们认为，当前黑色负反馈压力仍存，但边际改善，同时，市场对2026年春节前钢厂原料补库存和一季度政策“开门红”存有预期，因此预计短期焦炭价格偏强震荡。

　　风险提示：供需超预期变化，政策风险

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅主力收涨1.03%至57920元/吨，持仓7.64万手，日增仓-6967手。 交易所限仓管控，市场情绪降温明显，盘面价格理性回调。多晶硅目前高位库存和下游需求弱的压力，平台限产限销和价格调控的执行力度为影响多晶硅价格的关键变量，由于短期内无法对平台执行力度证伪，硅料价格下方支撑仍存。展望后市，管控趋严，多晶硅预计盘整运行，主力合约价格区间预计【56000,60000】元/吨。

　　风险提示：交易所管控，平台调控不及预期，基本面拖累

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收涨0.86%至121580元/吨，日增仓-21115手，持仓49.02万手。 正极联合减产，产量延续小幅增长趋势，1月平衡预计见到累库约5千吨。但考虑到现货成交改善，中长期产业链估值修复预期，价格下方亦存在支撑。枧下窝复产进度推迟，碳酸锂国内平衡难见明显过剩。展望后市，碳酸锂价格预计震荡整理运行，主力合约价格区间【11.6-12.5万元/吨】。

　　风险提示：需求超预期、供给扰动、价格大幅波动