1.2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。

　　2.国家发改委近日批复（核准）新一批重大项目，包括广州新机场，湛（江）海（口）跨海轮渡及线路工程，辽东半岛水资源配置工程，大渡河丹巴水电站，怀柔、崖州湾国家实验室重大科研平台等，总投资超4000亿元。

　　9:30 中国12月官方制造业/非制造业/综合PMI

　　9:45 中国12月标普制造业PMI

　　21:30 美国上周初请失业金人数

　　资金量能维持高位

　　周二A股市场窄幅整理，上证指数收盘微跌，创业板指上涨，市场成交额维持在2.16（前值为2.16）万亿元。从行业来看，石油化工、汽车板块涨幅居前，商贸零售、交通运输板块偏弱。股指期货震荡回升，期货涨幅大于现货，期指基差偏强运行。

　　政策方面，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新；另外国家发改委近日批复（核准）新一批重大项目，总投资超4000亿元。

　　近期A股市场成交额维持在2万亿元以上，各类资金积极布局春季行情，政策面、资金面对股指的向上驱动未改，继续持有多头思路。

　　资金面保持宽松，债市延续谨慎

　　昨日债市全天震荡运行，市场表现较为谨慎。宏观方面，国补方案出炉，力度有所降低但范围扩大。地产政策再放松，关注PMI数据。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，DR001继续下行至1.24%附近，跨年资金继续抬升，资金面整体表现宽松。机构行为仍是近期债市主要影响因素，叠加市场情绪脆弱，权益市场表现较为乐观，均对债市存在压力。综合来看，短期债市基本面驱动较为有限，市场主要受情绪面影响，长久期延续高波动，短端相对稳健。

　　贵金属

　　市场降息预期偏谨慎，黄金等待增量驱动

　　黄金：昨晚美联储公布会议纪要显示，通胀回落，进一步降息是合适之举。但市场情绪偏谨慎，市场仍倾向于押注2026年降息2次，而非此前更加激进的3次。美元指数反弹。黄金短线动能不足，但长线看多逻辑未变。策略上沪金多头相对稳健，02合约前多可继续持有。

　　白银：白银现货可流通库存偏紧的问题依然存在，但超买风险仍待释放，交易所监管也有进一步趋严的风险，单边波动显著放大。节前新单暂时观望。

　　铂金/钯金：交易所监管也有进一步趋严的风险，超买风险仍待释放。节前新单暂时观望。

　　沪铜

　　供给延续紧缺格局，中长期上行趋势未变

　　铜价阶段性回调不改中长期上涨趋势，沪铜成交持仓比位于高位，伦敦现货铜持续升水期货，市场乐观情绪并未显著减弱，而铜精矿供给紧缺格局将至少延续至2026年年中，全球头部矿山企业仍处减产趋势，沪铜价格仍有上行驱动。

　　沪铝继续跟涨，氧化铝维持低位

　　昨日沪铝继续震荡向上，跟随有色金属板块走强。氧化铝仍维持震荡运行。宏观方面，国补方案出炉，力度有所降低但范围扩大。地产政策再放松，关注PMI数据。美联储会议纪要显示“大多数”官员预计12月后适合继续降息。氧化铝方面，产能消息扰动叠加估值较低，氧化铝向下空间受限，但基本面过剩格局仍未有转变，且库存偏高，价格上方压力仍存。沪铝方面，高价对下游需求形成一定制约，但中长期供需紧张预期延续，且与其他有色金属相比估值压力一般。综合来看，沪铝价格下方支撑牢固，短期仍主要受到宏观环境影响，跟随为主。氧化铝估值较低，易受消息面影响出现波动，但持续性存疑。

　　沪镍

　　流动性宽松环境下存在补涨动能

　　基本面暂无改善，矿端弱现实与强预期交织，关注印尼RKAB政策后续进展；冶炼端，镍铁、硫酸镍价格跟随镍价走强，但下游需求疲软，现货成交清淡；精炼镍累库趋势未改，库存居高不下。

　　整体来看，镍供需疲软、高库存压力未改，但基本面并非当前主导因素。流动性宽松的宏观环境较为明确，镍相较有色板块其他品种估值偏低，存在补涨动能。同时，资源国政策扰动未止，提振市场情绪，预计近期镍价震荡偏强，继续持有卖出虚值看跌期权策略。

　　碳酸锂

　　现实供需依然积极，市场情绪或企稳

　　交易所多次提升期货交易监管措施，旨在平稳市场情绪，期货持仓量较之峰值水平已有明显下降；从基本面角度来看，磷酸铁锂产线检修范围虽持续扩大，但企业意在谋求更高加工费，反映出对需求前景的乐观预期，而2026年汽车以旧换新置换政策扩大适用范围，一定程度抵消新能源车购置税补贴退坡带来的负面影响，锂价下方存在支撑。

　　硅能源

　　关注现货成交情况，预计短期内多晶硅价格高位震荡

　　工业硅方面，云南、四川等地的生产开工率稍有下降，相应产量有所缩减；西北区域开工上行，产量增加。市场存在减产预期，但目前并不明显，下游需求较弱，预计后期价格小幅震荡多晶硅方面，现货市场挺价氛围浓，但实际成交有限，下游硅片企业对高价硅料抵触。目前12月下游硅片最终产量超预期下调，1月排产或有小幅上调。而电池片环节1月开工预计继续下降。多晶硅厂库库存在高位，维持累库，现实层面需求较弱。但在政策托底与成本支撑作用下，预计短期内多晶硅价格高位震荡。

　　铁矿

　　基本面暂无增量利空，价格支撑增强

　　即将进入1月，进口矿发运将由旺季向淡季切换，高到港量拐点则将在1月中下旬出现。国内高炉铁水日产低位企稳，刚需继续下降空间有限。预计1月份进口矿供需矛盾积累速度边际上有望逐步放缓。叠加春节前钢厂原料冬储需求料仍将继续释放，对进口矿价格形成正向支撑。但是1月港口免堆期政策落地，叠加高到港量，现货端压力可能会上升，压制铁矿价格上方空间。预计本周铁矿价格或将于价格区间内偏强运行，05合约价格区间为【760，810】。建议铁矿继续持有卖出虚值看跌期权头寸I2605-P-760。风险提示：宏观政策面超预期。

　　基本面驱动不足，政策面预期有支撑

　　螺纹：昨日现货价格窄幅波动，上海、杭州分别涨10，广州跌10，成交一般。跨年政策消息较多，昨日“以旧换新”补贴政策落地，政策面预期仍偏积极。螺纹钢供需结构相对健康，各个样本口径螺纹钢去库均较顺畅、且库存绝对值基本已降至低位。随着高炉铁水产量出现企稳迹象，以及国内钢厂原料冬储补库需求释放，炼钢成本支撑增强。预计本周螺纹价格于区间内偏强运行，价格区间【3000，3200】不变。风险提示：宏观政策超预期。

　　热卷：昨日现货价格窄幅波动，上海跌10，乐从稳，现货成交一般。昨日2026年“以旧换新”补贴政策落地，启动时间提前，第一批资金规模较去年有所下降，补贴力度下调，但补贴范围扩容，跨年政策面预期仍偏积极，有利于提振市场风险偏好。各个样本口径热卷库存逐步下降，但存量库存仍偏高、且中板与冷轧涂镀高库存消化速度偏慢的问题依然存在。随着上周高炉铁水产量出现暂稳信号，叠加钢厂原料冬储补库需求释放，炼钢成本端尚有支撑。预计本周热卷价格或将于区间内震荡运行，价格区间【3200，3350】。风险提示：宏观政策超预期。

　　煤焦

　　焦炭推进第四轮提降，焦煤成交氛围边际好转

　　焦煤：年末煤矿开工积极性保持相对低位，而坑口竞拍成交状况有所好转，钢焦企业适当补库进行当中，但大范围冬储仍未正式开启，矿端仍有去库压力，焦煤价格上行驱动或因此减弱，关注下游及贸易环节采购积极性。

　　焦炭：焦炭现实刚需支撑不佳，且下游采购维持按需节奏，河北主流钢厂陆续开启第四轮提降，降幅50-55元/吨，现货市场延续下行趋势，而焦企盈利情况虽有收窄，但主动减产暂未发生，期货价格承压。

　　基本面利空明牌，政策预期偏积极

　　纯碱：纯碱基本面明牌，且变动有限。昨日纯碱日产小幅升至10.14万吨，依然在10-10.5万吨之间窄幅波动，行业产能过剩矛盾依然突出。不过，跨年政策面各类信号及市场预期偏积极，“反内卷”远月预期依然存在。纯碱价格处于低位，远月合约对利多相对更敏感。总体看，纯碱呈现明显的近弱远强的运行特征。策略上，卖出近月虚值看涨期权头寸SA602C1240即将到期，可择机止盈。

　　浮法玻璃：浮法玻璃基本面变化不大，弱需求、高库存压力始终存在，可预见明年春节后玻璃厂将面临较为严峻的去库压力。但是，跨年国内政策面各类信号和市场预期偏积极，“反内卷”政策预期依然存在。近期有关于湖北地区玻璃产线清洁化改造消息，加之玻璃绝对价格已接近成本底，玻璃价格支撑显著增强。策略上，可考虑卖出虚值看跌期权头寸FG605P1000。

　　原油

　　地缘因素提供短期支撑，但未改变供应过剩局面

　　地缘政治方面，乌克兰袭击俄罗斯能源设施次数创月度新高，加剧俄罗斯出口压力；此外中东局势紧张，哈萨克斯坦因恶劣天气暂停黑海原油出口，局部供应中断。但整体地缘风险未能改变原油市场整体供应过剩格局，API数据显示美国原油、汽柴油库存累库。需求方面，12月欧美假期消费旺季、中国原油进口创纪录，缓解其他地区累库压力。综合而言，短期油价受地缘因素扰动，但供应过剩仍是压制油价的核心。

　　甲醇

　　价格存在支撑，继续卖出看跌期权

　　周二甲醇期货价格大幅上涨，华东现货积极跟涨，但基差依然走弱。内地现货价格止跌反弹，不过力度有限，与华东现货价格的价差依然不合理。海外甲醇装置开工率降低至60%左右极低水平，参考去年的情况，将导致未来三个月进口量减少超过150万吨，令沿海供应收紧，给予现货价格极强支撑，之前卖出2100看跌建议止盈，上调行权价至2200。

　　聚烯烃

　　现货成交改善，基差小幅走强

　　原油窄幅震荡，等待1月4日OPEC会议的进一步指引。临时停车装置较多，聚烯烃生产企业开工率下降至中等水平，1月计划检修装置有限，开工率最早于春节后开始下降。周二聚烯烃期货价格小幅上涨，现货价格涨幅扩大，基差走强，但仍处于年内偏低水平。考虑到一季度原料甲醇和原油价格易涨难跌，叠加春节前后下游刚需，聚烯烃价格有望进一步反弹。

　　橡胶

　　港口季节性累库，原料供给则阶段性收紧

　　港口橡胶库存处于季节性累库趋势，增库压力限制胶价上方空间，但海外原料价格表现坚挺，国内产区陆续停割，天胶供给增速阶段性放缓，而需求预期则依然积极，国内消费刺激相关政策加码，轮胎产线开工率保持相对高位，基本面预期改善支撑胶价中枢抬升。

　　棕榈油

　　板块表现乐观，支撑棕油价格

　　昨日棕榈油价格继续震荡走高。供需方面，新增变化较为有限，马棕受季节性影响产量如期下滑，出口改善，关注库存变化。印尼方面，政策仍是主要影响，关注B50生柴政策推进节奏以及供给端政策落地情况。国内方面，棕油库存仍有所抬升，但菜油、豆油库存回落，近期油脂板块整体表现较为乐观。综合来看，棕油短期方向性驱动有限，受板块支撑为主。

　　市场有风险，投资需谨慎！