大家好，我是正信期货资深分析师陈强。上周五我们发文说沪镍价格短期依旧维持偏强走势，今天来看，沪镍加权指数大涨4.62%，主力2601上涨4.55%，基本与我们的分析相符。今天咱们继续唠叨一下沪镍的基本面情况。

　　从12月开始，印尼要收紧镍矿供应的消息就没断过，这是点燃沪镍多头情绪的关键导火索！要知道印尼可是全球镍矿供应的“大哥大”，占了全世界一半以上的供应量。最近印尼放出不少政策信号：2026年镍矿产量目标要从2025年的3.79亿吨砍到2.5亿吨，一下子少了34%，印尼就是想把镍价抬到18000美元/吨以上；而且计划2026年初修订镍矿内贸基准价格公式，将伴生钴等纳入独立计价并征收特许权使用费，直接抬升了开采成本。再加上印尼不让随便新增冶炼厂，还收紧了配额管理，市场普遍预期2026年镍矿供应将出现紧缺，倒逼冶炼端减产，原本的过剩预期被彻底扭转，看多情绪集中爆发，短期强势推升沪镍价格。

　　但咱话说回来，情绪归情绪，沪镍现在的基本面可还没跟上价格上涨的节奏。先看现货市场，不同镍产品价格差别挺大：核心的精炼镍价格比月初涨了点，但像硫酸镍这些下游加工品，反弹得就没那么猛。再看供需情况，供应端其实还挺宽松，国内不少冶炼厂还在满负荷生产，而且不管是国外LME的库存，还是国内的精炼镍库存，都还在高位，没见着真真切切的去库存。需求端倒是有那么点亮点——不锈钢库存一周比一周少（降了1.55%），生产排期也挺满，新能源汽车用的高镍电池需求一直在涨，带动硫酸镍产量也往上走，但整体需求力度还没到能撑着价格一直大涨的地步，钢厂等核心下游企业采购仍以按需为主，补库存意愿不强。

　　再看产业链利润情况，印尼湿法MHP、高冰镍成本底部抬升，硫酸镍折算盈亏平衡约12.9万元/吨，对镍价形成一定底部支撑，但国内部分镍冶炼企业仍处于亏损状态，高成本产能虽有减产预期，但短期供应压力并未明显缓解。同时，进口端的冲击依然存在，菲律宾镍矿进口量保持稳定，叠加雨季对运输的影响逐步消化，进口成本波动对国内价格的扰动相对有限。

　　如果说怎么去看后面的行情？我们还是坚持前期的看法。短期来看，截至12月底，印尼政策收紧的预期仍将持续发酵，叠加全球流动性宽松预期（美国CPI降温强化美联储2026年降息预期，美元走弱支撑大宗商品），以及前期空头集中回补带来的资金推动，沪镍价格可能继续维持偏强态势。但要注意的是，基本面宽松格局未改，高库存、需求疲软等压制因素仍在，短期大幅上涨的空间有限，价格可能在震荡中逐步消化预期。

　　中长期来看，从现在到2026年一季度，行情大概率逐步回归基本面主导。一方面，还是要重点跟踪印尼政策落地节奏——如果2026年镍矿配额真如预期下调，叠加计价规则调整落地，将实质性改变供应格局，支撑镍价中枢上移；另一方面，需求端的变化至关重要，若不锈钢行业去库存加速、新能源电池装机量超预期增长，将形成供需共振，反之若需求持续疲软，库存无法有效消化，价格上涨后仍有回调压力。此外，2026年1月钢材出口许可制度实施、全球宏观经济复苏节奏等外部因素，也将通过产业链传导影响沪镍需求。

　　最后对于投资者来说，短期可依托政策预期顺势而为，但需警惕基本面不支撑下的回调风险，不要一味地追高；中长期应坚持逢低布局思路，重点关注印尼政策落地进度、库存去化情况及新能源需求增长幅度三大核心指标。同时，也要留意黑色系冬储炒作、伦镍联动等市场情绪因素带来的短期波动，做好风险对冲。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自但。