“十四五”时期，是我国经济转型升级的关键阶段，也是黄金市场实现跨越式发展的五年。“十四五”期间，我国黄金市场实现了量的稳步增长和质的有效提升，也为“十五五”高质量发展打下了坚实基础。

　　从2007年起，作为全球连续18年的第一大黄金生产国和连续12年的第一大黄金消费国，我国黄金市场的“十四五”成绩单尤为亮眼：上海黄金交易所连续多年稳居全球场内现货黄金交易榜首，上海期货交易所跻身全球第二大黄金期货交易所，与英、美市场共同构成全球黄金市场的“三足鼎立”格局。

　　目前，我国黄金市场基本实现了从以商品交易为主向以金融交易为主、从现货交易为主向现货和衍生品双功能交易、从国内市场融入国际黄金市场的“三个转变”，成为中国金融市场的一个重要组成部分。

　　投资需求激活市场活力

　　金条与金币作为传统投资品类，其需求变化与宏观经济环境、地缘风险态势高度相关，在“十四五”期间成为投资者避险保值的重要选择。

　　2021年，随着疫情防控形势好转，金条及金币销量保持稳健增长，并明显高于疫情前水平。中国黄金协会数据显示，2021年全国金条及金币需求312.86吨，较2020年同期增长26.87%，较2019年同期增长38.56%。2022年，受国内金价高位运行及汇率波动影响，需求出现阶段性调整，降至258.94吨，同比下降17.23%。

　　但从2023年开始，随着全球地缘冲突加剧和经济不确定性上升，黄金的避险属性再度凸显，实物投资需求重回增长轨道，2023年，全国金条及金币需求299.6吨，同比增长15.7%；2024年进一步攀升至373.13吨，同比增幅扩大至24.54%；2025年前三季度延续强劲势头，需求达352.116吨，同比增长24.55%，有望创“十四五”期间年度新高。

　　与传统实物黄金相比，黄金ETF（交易所交易基金）作为兼具流动性与便利性的标准化投资工具，在“十四五”期间实现了爆发式增长，成为推动黄金市场金融化转型的重要力量之一。

　　中国黄金协会数据显示，截至2021年12月底，国内黄金ETF持仓量为75.28吨，较2020年同期的60.91吨增长23.6%，初步展现增长潜力。2022年受金价高企引发的获利回吐影响，截至2022年12月底，持仓量回落至51.42吨，全年减持23.86吨。

　　但从2023年起，随着投资者对黄金资产配置认知的深化，黄金ETF进入快速发展期：2023年末持仓量回升至61.47吨，与去年同期相比规模增长10.04吨，同比增长19.53%；2024年持仓量飙升至114.73吨，较2023年增加53.27吨，同比增幅达86.66%；2025年更是迎来井喷式增长，前三季度增仓量就达79.015吨，较2024年同期的29.927吨增长164.03%，截至9月底持仓量达193.749吨。

　　黄金ETF的爆发式增长背后，是多重因素的共同驱动。从市场环境看，2025年国际金价累计涨幅已突破60%，全球央行连续增持黄金强化了市场避险情绪，而美联储开启降息周期降低了持有黄金的机会成本，为黄金ETF增长提供了宏观支撑。

　　从产品属性看，黄金ETF门槛低、流动性强的特点，合理匹配了普通投资者的资产配置需求，尤其在通胀预期和地缘政治风险叠加的背景下，其抗波动属性备受青睐。截至2025年10月，黄金主题ETF总规模已突破2000亿元，较2021年初实现跨越式增长。

　　与此同时，黄金资产管理产品体系也不断丰富，截至2025年11月28日，上海黄金交易所登记的存续黄金资产管理产品达303只，较2021年1月（截至2021年1月29日）的156只近乎翻倍；存续产品投资于实物黄金的规模达2317.45亿元，共244.43吨，较2021年1月（截至2021年1月29日）的227.47亿元、59.16吨分别增长918.79%和313.17%，标志着黄金投资产品已进入规模化、多元化发展阶段。

　　期现联动服务企业风险管控

　　“十四五”期间，我国黄金衍生品市场以上海黄金交易所和上海期货交易所为核心的衍生品交易体系不断完善，为市场参与者提供了高效的风险管理工具，推动黄金市场从现货主导迈向现货与衍生品双功能驱动的新格局。

　　上海黄金交易所作为我国黄金现货及衍生品交易的核心平台，在“十四五”期间持续强化其金融功能定位，充分发挥黄金的投融资、流动性管理和风险管理作用。通过不断加强和改善黄金交易、黄金资金清算、合格金锭认证、黄金仓储及运输服务，为黄金交易提供了市场化交易平台，有效强化了黄金市场价格发现和信息传导功能，充分满足机构多元化配置需求，提高了黄金实物和资金使用效率，为多层次、多元化黄金市场发展奠定了基础。

　　交易数据显示，2024年，上海黄金交易所市场成交额为35.82万亿元，较“十四五”开年增长74.48%。其中，2024年黄金交易量为6.23万吨，较2021年增长79.02%；黄金交易额为34.65万亿元，较2021年增长164.91%。2025年上半年，黄金交易量为3.36万吨，接近2021年全年黄金交易量；黄金交易额为24.24万亿元，较2021年全年增长85.32%。市场流动性和交易活跃度的持续提升。

　　上海期货交易所不断完善黄金期货合约与业务规则，引导金融机构运用黄金期货管理风险，支持黄金企业积极参与和利用期货市场进行套期保值，稳步推进我国黄金风险管理市场健康发展。

　　“十四五”期间，上海期货交易所黄金期货期权市场经历了从调整到爆发的过程：2022年受市场环境影响，成交量双边8.63万吨，同比下降11.09%，成交额双边30.72万亿元，同比下降10.14%；但2023年迅速回暖，成交量双边达12.42万吨，同比增长43.9%，成交额双边47.76万亿元，同比增长55.43%；2024年延续高速增长，成交量双边达18.22万吨，同比增长46.71%，成交额双边83.96万亿元，同比增长75.81%；2025年前三季度更是实现跨越式增长，全部黄金期货期权累计成交量双边达20.72万吨，同比上升59.98%，成交额双边122.15万亿元，同比增幅高达112.6%，充分体现了黄金期货期权在风险管理中的核心作用。

　　期现市场的协同发展，不仅提升了黄金市场的整体运行效率，更有效服务了实体经济。

　　依托交易所多层次、多体系产品，商业银行参与黄金市场的广度和深度逐步扩大，柜台黄金业务不断丰富和拓展。近年来，商业银行黄金远期、黄金租赁、黄金拆借等业务均呈现较快增长，黄金质押也成为新的融资方式，有效降低了黄金企业的融资成本，丰富了融资渠道，帮助企业规避市场价格波动风险，使黄金市场对行业和实体经济的金融服务功能得到显著增强。

　　“十四五”期间，黄金市场“两所一柜”联动不断加强，商业银行黄金业务迅速发展，在黄金市场的优势地位逐步增强，基本形成了实物类、交易类、融资类、理财类四大黄金产品体系，建立了联通国内国外的跨境市场，覆盖现货、期货、衍生品的市场服务体系。

　　市场结构优化与国际影响力双提升

　　“十四五”期间，我国黄金市场的发展亮点不仅体现在规模增长上，更在于市场生态的持续完善——投资者结构不断优化，国际竞争力和影响力显著提升，为黄金市场的高质量发展注入了持久动力。

　　投资者结构的多元化是黄金市场成熟度提升的重要标志之一。“十四五”期间，我国黄金市场打破了传统参与者格局，金融机构的参与深度和广度不断拓展。特别是2025年保险资金投资黄金业务的试点落地，成为市场结构优化的重要事件之一。

　　2025年2月，国家金融监督管理总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，确定10家试点保险公司，允许其投资上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

　　3月，人保财险完成了国内保险行业首笔黄金竞价交易，中国人寿完成了首笔黄金询价交易，平安人寿完成了首笔上海金交易，太保财险完成了首笔场内大宗交易。上海黄金交易所也已先后吸收6家保险公司成为会员。

　　保险资金的入市，为黄金市场带来了多重积极影响。从机构层面看，黄金与传统股债资产相关性低，能够有效优化险资的资产配置结构，分散投资风险，增厚长期收益；从市场层面看，险资作为中长期资金，其入市将有效提升市场流动性和稳定性，推动投资者结构进一步多元化。

　　在国内市场不断完善的同时，我国黄金市场的国际化进程也在“十四五”期间加速推进，国际竞争力和影响力显著提升。

　　上海黄金交易所“黄金国际板”参与主体不断拓展，截至10月，上金所共吸收国际会员104家，均为国际知名银行、黄金企业和投资机构。跨境支付体系持续丰富，2023年10月将人民币NRA账户（境外机构境内外汇账户）纳入“黄金国际板”专用账户结算体系，成为首家同时兼容FT账户（自由贸易账户）与人民币NRA账户双结算体系的国际金融资产交易平台。

　　“黄金国际板”指定仓库能级不断提升，2024年推动海关出台关于“黄金国际板”指定仓库出口监管仓、专用型保税仓两仓同址和常态化仓储延期政策。服务上海与香港国际金融中心互联互通持续深化，于2025年6月在香港设立首个境外交割仓库，并新增“黄金国际板”交易合约。

　　2024年，上海黄金交易所国际业务交易金额4.57万亿元，较2021年3.07万亿元的交易金额增长48.86%。

　　构建起市场高质量发展制度保障

　　“十四五”期间，我国黄金市场的法律监管、部门规章和自律管理多层次制度体系逐步搭建完善。

　　2022年，《期货和衍生品法》颁布，进一步完善了黄金期货和衍生品交易行为的制度保障体系，明确了市场参与者的权利义务，强化了风险防控要求，为黄金衍生品市场的规范发展提供了法律依据。

　　2022年2月，中国人民银行会同市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》。《规划》明确提出，加大黄金市场标准供给。完善“上海金”交割标准体系，制定1公斤金锭“上海金”标准，促进形成黄金交割质量要求和负责任交割体系。以“上海金”集中定价和集合竞价机制为基准，建立黄金市场价格标准体系。

　　近几年黄金价格大幅波动期间，上海黄金交易所和上海期货交易所通过完善交易制度、优化风控指标、加强市场监测等措施，有效防范了过度投机，保障了黄金市场的平稳健康运行，为市场参与者营造了公平、透明、有序的交易环境。

　　回顾“十四五”，我国黄金市场交出了一份优异答卷：实物黄金需求结构不断优化，投资产品体系日益丰富；衍生品市场功能持续深化，期现联动效应显著增强；投资者结构多元化进程加速，国际影响力稳步提升；制度体系不断完善，为市场发展提供了坚实保障。这五年的发展，不仅促进我国黄金市场完成了“三个转变”，成为全球黄金市场的重要一极，更为实体经济发展提供了有力支撑，为金融市场稳定发挥了“压舱石”作用。