股市资讯

市场点评

市场回顾：两市窄幅震荡，个股保持活跃

   两市全天呈窄幅震荡态势，沪指报3578.96点，跌0.03%；深成指报12830.25点，涨0.04%；创业板报2830.26点，跌0.19%。板块上基因测序、民航以及食品饮料涨幅居前，高送转、网游、互联网金融等跌幅居前。个股方面，两市共有65只个股涨停，仅有1只跌停。

后市展望：“春季大切换”一触即发

   中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期。稳增长与供给侧改革或将成为明年宏观经济政策着力点。12月14日，被视为中央经济工作会议“定调会”的中央政治局会议指出“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”为2016年稳增长奠定基调；同时会议强调“抓住关键点、打好歼灭战”，供给侧改革“化解过剩产能、房地产去库存、降低企业成本”获得进一步加强。我们认为随着中央经济工作会议决议逐步落实，市场对经济企稳与结构优化的预期将获得提升。中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期。被视为中央经济工作会议“定调会”的中央政治局会议指出“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”为2016年稳增长奠定基调；同时会议强调“抓住关键点、打好歼灭战”，供给侧改革“化解过剩产能、房地产去库存、降低企业成本”成为中长期发展共识。我们认为随着中央经济工作会议决议逐步落实，市场将提升对于中国经济增长目标的信心。 美国首次加息靴子落地有助于稳定市场偏好。美联储加息符合市场预期。历史经验看，首次加息之后美元会阶段性走弱，新兴市场货币贬值压力阶段性缓解。市场对于美国加息节奏预期分布仍较离散，最新联邦基金利率期货显示，投资者预计明年只会加息2-3次。美国下一次加息最可能发生在明年三月。这将为“春季大切换”提供了1-2个月的真空期。 险资密集举牌提升市场对增量资金的预期。与增持股票不同，近期举牌案例发酵的实质在于产业资本谋求优质上市公司控制权，具有战略投资与财务投资双重意义。保险公司在资产荒背景下进一步提升权益投资配置比重，以金融地产为代表的产业资本对优质上市公司资产的战略布局加速。宝能系与安邦频频举牌万科的案例将提升市场对增量资金的预期，险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

操作建议：行业推荐风格切换高弹性+高股息

行业推荐风格切换高弹性+高股息，主题重点推荐“农业工业化”：1）“春季大切换”蔓延下的高弹性行业，包括受益油价暴跌汇率企稳的航空、受益于农业工业化的农林牧渔、机械；2）受益于风格切换且业绩弹性较好的地产、建材、非银金融、有色；3）高股息率高分红，凸显大类资产配置价值的交通运输、家电中的白电、银行。主题投资重点推荐“农业工业化”主题：1）农业信息化受益标的：大湖股份、华宇软件；2）农业机械化：德奥通航，受益标的：隆鑫通用；3）农业升级：大北农；4）基础化工转型：史丹利，受益标的：诺普信。另外，继续推荐“她经济”主题：潮宏基、健盛集团、新华锦、宋城演艺。

大事要闻

供给侧改革破局

   国际经济：美联储加息靴子落地，美欧日经济延续弱复苏。12月美联储FOMC 将联邦基金利率目标区间提高至0.25%-0.5%，加息25个基点，符合市场预期。加息靴子落地，美元指数阶段性见顶至98.7，美国10年期国债收益率略降至2.19%，新兴市场短暂喘息。美国MarkitPMI初值53.5，低于前值，但仍显著高于荣枯线，欧元区和日本制造业PMI指数分别为53.1、52.5，比上月变化0.3、-0.1个百分点，发达经济体总体处于弱复苏进程。市场目前关注的焦点在美联储2016年将加息几次以及下一次加息时点。 国内经济：微刺激见效，维持经济四季度暂稳、中期L型、长期下行压力仍大判断。受益于财政加码和汽车地产刺激，工业生产、基建投资、财政支出、汽车地产销售、出口等改善，但开发商土地购置、新开工仍低。从经济增速换挡进程看，房地产投资、出口等需求侧已经陆续探底，但供给侧尚未产能出清，因此未来经济相当长的一段时间将维持L型走势，如果政策应对得当，可避免超调。受北方雨雪天气影响，CPI略升；基本金属价格反弹，但油价、煤价等大宗继续下挫，PPI延续通缩。 货币：利率难降，贬值预期引发资本流出压力，降准预期升温。10年期国债收益率略降至2.94%，R007略升至2.45%。11月末央行口径外汇占款为25.56万亿元，相比上月末下降3158亿元，降幅仅次于8﹒11汇改当月的降幅，是央行口径外汇占款历史上第二大降幅。美元兑人民币中间价贬值6.48，NDF贬至6.78。美国国会参众两院18日批准了IMF2010年份额和治理改革方案，中国将成为IMF第三大成员国，美国投票权下降，但依旧保持超过15%的重大决策否决权。 政策：中央经济工作会议将布置2016年供给侧改革。中国经济当前面临的问题主要是结构性和体制性的，2009年4万亿财政刺激和2014年以来的货币宽松放水均不能有效解决，预计2016年将启动供给侧改革破局。14日政治局召开会议分析研究2016年经济工作，提出要积极稳妥推进企业优胜劣汰，通过兼并重组、破产清算，实现市场出清；要帮助企业降低税费等成本；化解房地产库存，加快农民工市民化；扩大有效供给，保持有效投资力度；防范化解金融风险；深化改革开放，加大国企、财税、金融、社保等重要领域和关键环节改革力度。

重点推荐

欧菲光（002456）《无人驾驶新龙头正加速崛起》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：45元
买入评级，目标价45元。虽然触摸屏因行业景气下行承压较大，但指纹识别和摄像头模组2016年大规模放量，驱动光学业务重回高增长；同时公司全产业链布局ADAS，有望成为无人驾驶新龙头；预计2015-2017年EPS为0.57/0.99/1.42元，给予目标价45元，对应2016年45倍PE。 万亿无人驾驶市场新龙头。市场可能认为：公司切入无人驾驶较晚，短期难以形成竞争优势；我们认为公司全产业链布局无人驾驶的力度和速度超市场预期，有望成为新龙头。（1）感知层：车载摄像头已成熟，客户导入加速进行；（2）分析层：引进前德尔福专家马光林团队，核心算法已开发完成， ADAS产品已具备装车的能力；（3）反馈和执行层：中控屏已经切入国内优质客户，合资客户加速突破；同时通过内生+外延方式切入车身控制领域； 2016业绩重回高增长。市场可能担心公司业绩难有改善，我们认为指纹识别和CCM爆发，业绩2016重回高增长：（1）国产机指纹识别渗透率有望提升至45%以上，而非市场预期的30%；公司产能、技术、客户均有优势，有望增收又增利；（2）双摄像头有望成为行业趋势，市场对此预期不足；公司率先卡位有望深度收益；（3）预计两项新业务2016年有望贡献超6亿净利，远超市场预期3亿左右。 催化剂：无人驾驶持续布局，FPM、CCM收获大订单 风险：无人驾驶布局低于预期，FPM、CCM接单情况低于预期。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。