有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9650元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9200元/吨，期货主力合约SI2605收涨0.18%至8365元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为835元/吨；华东地区421#基差为485元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为8815手，环比+72手，变化主要来自 外运天津西青（+72手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，西南地区枯水期减产，冬季北方空气污染多发，新疆作为工业硅主产区之一，当地生产变化备受关注，近期有大厂减停产的消息流出，需持续跟踪。成本端，因煤价持续下跌引发对北方成本成本下移的预期，不过硅煤价格目前未有变化。需求端，虽然多晶硅及有机硅有减产预期，不过合计对工业硅消费的缩量并不多。综合看，供需双减的情况下，工业硅仍然过剩，对价格有一定压力，目前硅煤价格并未下跌，价格继续下移空间有限，后续跟踪硅煤价格及北方生产的变化。预计硅价偏震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　套保：上游企业适量比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于51000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于50500元/吨，期货主力合约PS2605收涨0.98%至58600元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-7600元/吨；（基准合约为PS2601）。

　　N型多晶硅致密料基差为-7600元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为10920吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅平台成立，后续需关注平台将如何落实产能去化等引导行业健康发展的举措（去产能预期升温对价格有提振），昨日有大厂集体以“反内卷”名义调涨多晶硅出厂价。2025年12月17日至18日由中国光伏行业协会主办的2025光伏行业年度大会在西安进行，关注会议期间的动态。

　　基本面上，多晶硅供应过剩程度较大，库存持续累积。仓单方面考虑到交割品特性，后期仍需跟踪仓单注册进度。

　　综合看，预计多晶硅价格在弱基本面+去产能预期影响下，总体处于宽区间震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：持有深虚卖看跌期权（可滚动操作），并做好风险管理。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨700元至95850元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨700元至93350元/吨；期货主力合约LC2605收跌0.46%至100600元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2601的基差为-2890元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-4750元/吨。

　　目前仓单数量为15286吨，环比+26吨，变化主要来自 中远海运镇江（+130吨）、江苏奔牛港务（+80吨）、外运龙泉驿（-160吨）。

　　【重要资讯】

　　1、江西特种电机股份有限公司发布公告，其持有的江西省宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿采矿权，因被列入宜春市自然资源局拟注销采矿权名单，面临注销风险。该矿生产规模120万吨/年，目前露天可采储量已开采完毕，但据评审意见，矿区仍保有大量锂瓷石矿资源，受原采矿证范围限制未完全开采。公司已向主管部门提交异议申请，力争延续采矿权。同时，正加快推进茜坑锂矿投产准备工作。该矿为锂云母型锂矿，储量大、品位高，开采年限30年，投产后有望显著提升公司锂原料自给率，支撑长期发展。狮子岭采矿权最终是否注销仍待自然资源局公示确认。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂12月基本面供需双强状态未改变，当月供<求将带动库存持续去化，对价格有一定支撑。短期内因大厂锂矿复产不及预期，加大了行情波动（会复产，只是时间有延后）；昨日关于一锂盐厂公示采矿权注销事宜，据悉该矿在去年已完成开采，因此对当前供应没有影响（采矿证于2024年9月到期），需要理性看待。

　　明年一季度目前看储能订单依然较好，但动力领域可能会因淡季叠加购置税5%征收 出现阶段性的走弱，需要跟踪数据及相关资讯。同时，国内外供应仍有新项目在投产和爬坡，供需格局边际变化上可能转宽松，中期上价格缺乏进一步强势拉升的推动因素。而对明年总需求预期高景气又吸引资金长期配置碳酸锂，因此多空对于长短交易周期以及逻辑存在一定分歧，导致单边操作存在难度，新单操作暂且观望。

　　单边：新单观望，等待逢低多机会。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂中等比例卖出保值（需做好风控），下游需择机适量调高买入保值比例。

　　套利：买现-卖期正套组合持有，卖03-买05反套组合持有。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约延续小幅反弹上扬，盘面短期跌势有所趋缓。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1170-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1220-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约130元/吨，华中重碱05合约基差约30元/吨，基差环比延续小幅回落。价差方面，纯碱01&05价差约-37元/吨，环比小幅走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约4624张，环比上期持平。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前纯碱市场淡稳运行为主，下游需求表现一般，成交减弱。装置方面，山东海化新装置预计22号检修，预期5-7天。江苏德邦产量窄幅下降，预计持续3天。内蒙古博源银根化工产量下降。浮法玻璃市场来看，沙河市场成交灵活，整体出货尚可，中下游刚需采购。西北市场稳价出货，现货成交气氛偏淡。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面低位企稳反弹，价格短期有所修复。基本面来看，目前下游采购表现欠佳，部分厂家出货压力较大，需求端依旧疲软，玻璃市场日熔量延续低位运行，对原料消费支撑不足。供给端来看现阶段市场供给较为充裕，供需疲弱或部分抑制价格持续反弹动能。近期宏观外围情绪给予盘面部分支撑，但中期来看，纯碱供需整体偏弱，价格持续反弹空间或有限。套利方面，短期纯碱01&05价差延续偏弱运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，近期尿素05合约低开低走，日内价格继续下探。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1650-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1690-1700元/吨附近，菏泽市场参考价格1670-1680元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约70元/吨，河南01合约基差约40元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，UR01&05价差约-43元/吨， UR03&05价差约-3元/吨，环比窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约11214张，环比上期减少31张，增量来自浙江景诚100张，减量来自爱普控股75张，辽宁化肥56张。目前仓单主要分布云图控股、四川农资和安徽中能。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，主流区域环保限产，工业需求短时下降，企业价格陆续见松动，新单成交未见好转。目前尿素行业日产19.51万吨，尿素产能利用率80.67%。复合肥市场来看，目前多前期订单走货，调整较为谨慎。

　　【交易策略】

　　目前尿素盘面延续弱势，价格重心下移。基本面来看，近期复合肥市场因环保需求有所弱化，对原料消费支撑下降，整体多刚需采购为主。需求释放持续性恐不足令短期盘面承压调整。供给端来看，目前气头装置检修，但仍不敌需求弱化冲击。短期供需疲软令盘面弱势下滑。目前盘面价格已逐步下探前期阶段性低点附近，后续关注前期低点附近支撑。价差方面，近期UR01&05价差延续震荡调整，整体波动空间相对有限。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2602夜盘收跌0.86%至2869元/吨，沥青盘面继续下跌。12月16日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为2920（±0）、3000（±0）、3150（±0）、3000（-10）元/吨，华东山东现货价差230元/吨（±0）。

　　【基差及月差】

　　山东01、02、03、04、06合约基差分别为28、94、92、71、62元/吨；

　　01-02、02-03、03-04、03-06月差分别为-2、-21、-9、-43元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9207。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单4180吨（±0），厂库仓单49920吨（±0），总计54100吨（±0），仓库仓单分布在江苏、安徽，厂库仓单分布在山东。

　　【重要资讯】

　　山东主力地炼释放冬储合同，终端接货意愿尚可，需求逐步收尾，部分地炼低价合同较多；华北主力炼厂昨日继续生产90#沥青，下游拿货积极性降低，70#无货暂无报价，河北主力炼厂今日转产70#沥青，市场刚需采购，资源多入库为主；华东主力炼厂开工偏高，库存有待消耗，北方地炼释放低价冬储资源；华南需求缓慢释放，个别主力炼厂因装置问题，产量或将大幅增加，现货资源充足；山东个别主力炼厂释放低价冬储合同，辽宁一贸易商意向大量采购，部分贸易商采购意愿增加，其他贸易商仍持续观望，采购低价现货为主；西北主力炼厂稳定生产，下游冬储情绪较高，大部分资源流入周边社会库，社会库库存小幅上涨。

　　【逻辑分析】

　　供应端，山东主力地炼释放冬储合同，华北主力炼厂今日转产70#沥青，华东主力炼厂开工偏高，华南个别主力炼厂因装置问题，产量或将大幅增加。需求端，道路施工需求逐步收尾，山东终端接货意愿尚可，东北辽宁一贸易商意向大量采购，部分贸易商采购意愿增加，其他贸易商仍持续观望，西北主力炼厂稳定生产，下游冬储情绪较高。整体来看，原油价格大幅下跌，沥青主力价格跌破前低，冬储和弱基本面持续拉锯，仍以弱势振荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：弱势振荡；

　　跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望；

　　期现及跨期套利：多03、06基差持有；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油大幅下跌，四连阴，Brent主力收跌2.52%至58.84美元/桶，WTI主力收跌2.66%至55.17美元/桶，SC2602收跌1.88%至422.5元/桶。

　　【价差】

　　SC2601-2602月差-1.3（-1.2），SC2602-2603月差-0.3（+0.6），SC2603-2604月差-1.1（+0.1）。

　　【仓单】

　　原油总仓单346.4万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、API，截至12月12日当周，美国原油库存-932.2万桶，为2025年6月13日当周以来最大降幅；库欣原油库存-51万桶，汽油库存+483.5万桶，精炼油库存+251.1万桶，取暖油库存-43.5万桶，投产原油量-7.1万桶/日，原油进口-22.5万桶，成品油进口+55万桶/日。

　　2、委内瑞拉梅雷原油的折扣幅度已扩大至每桶较布伦特原油低21美元，而上周仅为每桶较布伦特原油低14至15美元。

　　【逻辑分析】

　　俄乌和平谈判取得进展叠加弱基本面，原油价格持续大幅下行，Brent主力跌至58美元/桶附近，再次试探前低，美国打压委内瑞拉石油出口并未提振油价。供需面，OPEC+暂停明年一季度增产，非OPEC+供应充足，需求疲软，原油供需过剩，API原油虽去库，但汽油和精炼油均大幅累库。若俄乌冲突结束，则前期受制裁的俄油重回市场，供需压力进一步加剧，原油价格仍以偏弱运行为主。

　　【交易策略】

　　单边：逢高偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：卖看涨期权可持续关注并持有。