2025年12月以来，美元指数在美联储降息、美国经济数据分化及全球央行政策差异影响下震荡加剧。12月11日美联储年内第三次降息落地后，汇价先抑后扬再回落，凸显市场对政策路径的纠结。截至12日8时许，美元指数报98.1547（跌幅0.49%），已跌破50日移动平均线，进入9月至11月形成的96.218-100.395震荡区间。

　　12月11日凌晨，美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%（今年第三次降息）。决议初期市场宽松预期升温致美元快速下挫至98.6455，随后会议释放的“鹰派细节”引发重定价，汇价反弹收涨，当日收于99.50。

　　此次降息呈现“宽松行动与紧缩指引并行”特征：美联储点阵图显示2026年仅计划降息一次，鲍威尔强调需更多数据佐证再调整政策，且三名委员反对此次降息。这强化了市场对美联储后续宽松空间有限的判断，成为美元短期反弹核心支撑。

　　美联储鹰派指引未能抵消经济疲软压力。最新数据显示，美国周度初请失业金人数飙升至23.6万人（远超预期），反映劳动力市场隐忧，增加美联储进一步宽松可能，推动美元抛售压力升温。

　　同时美国国债收益率全线走低（12月11日10年期报4.118%、2年期报3.515%、30年期报4.761%），削弱美元资产吸引力，促使资金外流。技术面看，美元指数连续收于5日与10日均线下方，MACD死叉扩大，短期偏向下探，正试探98.307-97.814关键支撑区间，98.307失守或加剧跌势。

　　全球央行政策分化显著重塑美元估值逻辑：市场预期欧央行2026年加息概率超降息，澳、加央行遭加息押注，英央行预计明年夏季触底；而美联储2026年降息预期收窄至50个基点（集中上半年）。利差是汇率核心驱动因素，非美央行与美联储政策背离或收窄利差，加剧美元中长期跌势。

　　具体来看，欧元受美元疲软及欧央行鹰派预期推动走强（欧元兑英镑升至0.8751）；英镑兑美元虽面临英央行下周降息预期，仍守住涨幅（交投于1.2288），受益于美元资金外流。此外，人民币对美元创逾一年新高，中国资产吸引力提升带来的资本流入，进一步削弱美元强势基础。

　　多家机构对美元中长期走势持谨慎态度：高盛指出美元当前高估约20%（源于估值泡沫、关税冲击等），长期五年累计贬值或达18%；华泰证券多模型测算显示，美元高估15-20%，均衡水平对应美元指数79-83。

　　中金公司表示，基准情形下美联储降息空间或大于非美央行，美元波动中枢可能下移；但考虑到2025年美元已较年初高点回落超10%，且多头不再拥挤，2026年跌幅或收窄，大概率回归2016-2020年波动区间。

　　后市投资者需重点关注三大核心：一是美联储2026年政策路径（通胀、就业数据将影响降息节奏）；二是全球主要央行动向（欧央行、加央行鹰派转向影响利差）；三是美联储潜在领导层变动风险（宽松倾向人选或加速降息压制美元）。此外，美国财政刺激落地、地缘政治异动等也可能引发美元大幅波动，需做好风险对冲。