12月5日，NYMEX美原油1月合约结算价为每桶60.08美元，涨0.41美元（+0.69%）； ICE布油01月合约结算价为每桶63.75美元，涨0.49美元（+0.77%）。等待进一步驱动落地，油价随地缘底部震荡反复。

　　供应端：地缘方面，特朗普长子称特朗普可能会因乌克兰的腐败丑闻而退出俄乌和平谈判。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫说，俄罗斯希望加快乌克兰危机和谈进程，如果不能通过和平手段实现目标，军事行动将继续。乌克兰总统泽连斯基称与美国代表就乌克兰和平方案的会谈富有建设性，但并不容易。乌克兰宣布对俄罗斯石油公司Rosneft旗下瑟兹兰炼油厂及亚速海沿岸小型港口发动袭击。美国方面，至12月5日当周石油钻井总数上升5口至413口。欧佩克方面，11月底的会议上欧佩克重申了他们在2025年11月2日的决定，即由于季节性原因，将暂停2026年一季度的增产。

　　需求端：高频数据来看，最新一期美国单周汽油需求减少而馏分油需求环比增加，成品油四周平均总需求仍较弱，处于季节性淡季。炼厂开工继续回升，截至11月28日上升1.8个百分点至94.1%。美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，市场预期为增加1万人。

　　总结：短期成品油需求偏弱，原油及成品油最新一期累库，基本面依旧承压，地缘和宏观仍存反复，谨慎追单，油价震荡承压运行为主。中期仍以过剩矛盾为主，油价重心仍有下降可能，但需警惕12—1月油价向上修复的风险，该时期有可能出现地缘风险+寒潮冲击+低库存去库所带来的共振，关注库存拐点作为信号。

　　观点：MPOA马棕11月产量降幅扩大，连棕震荡略强

　　产地，机构预期11月马棕产量降3-4.5%，出口降15-20%，库存增7.78%。2025年拿大油菜籽产量预增13.3%至2180万吨。

　　国内，豆油现货成交较好，库存118万吨附近。价格反弹，棕榈油基差报价坚挺，现货成交清淡，库存65万吨，上周新增3条12-1月期买船。菜油继续去库至40万吨以下。

　　策略，巴西大豆播种近尾声，南北美产业端缺乏明显交易题材，CBOT大豆承压回落。机构预期11月马棕产量出口同降，月末继续累库至260万吨以上；9月印棕产量环比大降22.5%，月末库存维持在250万吨附近低位，供需延续偏紧格局；印度11月棕榈油进口量环比4.6%至63万吨，取消近10万吨12-3月期豆油采购合同，转向较豆油每吨便宜超100美元的棕榈油采购。东南亚进入雨季，市场关注印马减产情况，不过MPOB报告前市场交投谨慎，BMD毛棕止涨调整。

　　操作上，MPOA11月马棕产量降幅扩大，连棕震荡偏强，不过市场等待产地月报指引，整体交投谨慎。暂无新的指引，豆油承压于震荡区间上沿。加菜籽产量预增，澳菜籽陆续到港，近月菜油继续承压。

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