最近总听到周围人抱怨，进入十月份就开始亏钱了。确实十月份的市场，波动更大了。从大盘的走势看，横盘震荡，同时振幅加大。

每一次的调整，大家都会质疑：科技股要泡沫了吗？牛市是不是要结束了？要不要跑路了？

从几天的放量大跌看，确实跑了一批人。再一次印证了一个观点：牛市并不一定能赚钱。

我们大概看下，大波动的因素。

外部因素就是，谈判前西大加关税影响以及东大的强硬回应；同时，美国地方银行暴雷，引发了市场的担忧。从内部资金流向看，风格流向红利价值防御板块，结构上看银行、煤炭等成为市场的避风港，科技板块迎来大调整。

我们在之前的文章中给出过结论，市场风格切换需要长时间，当下阶段可能还会反复拉扯。我看看到红利板块今年表现并不好，是跌的；而科创50、创业板等科技属性板块涨幅在40%左右。换个角度看，就是红利板块调整依旧、没有包袱；科技板块短期涨幅较高，有抛压的顾虑。

再结合四季度末，机构倾向于落袋为安、转向防御，短期内资金可能会倾向于红利价值等板块。

银行和煤炭是红利价值里的代表板块。

我们看中证银行指数10月以来涨+5%。银行板块经过调整后，估值处于合理的状态。并且股息率来到4%以上。2025年上半年银行净息差同比降幅收窄，部分区域银行息差已企稳回升。险资等长期资金对银行的配置加大，也使得这一板块得到资金的流入。

我们看中证煤炭指数10月以来涨+9%，这个月涨幅最好的板块。我觉得这个板块的催化是多因素的。一个是大背景下的“反内卷”，二是长期调整使得整个行业处于底部周期。另外就是马上冬天了，北京这几天真的是一秒入冬，急切盼望暖气，哈哈。

上周还有证监会一个消息：鼓励上市公司在符合利润分配条件下增加现金分红频次。《上市公司治理准则》指出，上市公司应当积极回报股东，在公司章程中明确利润分配办法尤其是现金分红政策，保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性。鼓励上市公司在符合利润分配条件下增加现金分红频次。上市公司应当披露现金分红政策制定及执行情况，具备条件而不进行现金分红的，应当充分披露原因。

从长远看，债券利率中枢下降，红利板块成为机构资产配置的重要环节；从红利板块长期的表现看，这一板块稳定性较好且有长期的股息作为基础，在震荡市里有亮眼的表现。

或许，现在可以开始关注这一板块了。这样我们就可以从从容容应对接下来的行情。跟踪的基金可关注港股通央企红利ETF(159266)。

中证港股通央企红利指数，从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。

行业集中在金融、工业、能源等板块。

(来源：中证指数官网）

众多的红利指数里，为何单单选央企红利？我们回头细聊。

我们不难发现，永赢基金当前已经在价值与红利风格方面有了前瞻且较为全面的布局，旗下已经有有现金流ETF、港股通央企红利ETF、红利低波ETF等ETF。这些都是不错的工具。