本周贵金属市场出现多年罕见暴跌，伦敦金银、COMEX 金银及国内 SGE 金银 T+D 均大幅下跌，市场看空情绪浓厚，主要因投机性多头头寸过度累积叠加印度季节性购买热潮结束加剧抛压。但从宏观与产业面看，支撑贵金属长期上涨的基本面未变：美国地区银行财报缓解坏账恐慌，信贷质量稳健稳定市场情绪，且美国组建 50 亿美元关键矿产基金强化供应链安全，美元指数受内外因素支撑短期或维持强势，不过潜在买盘或限制金银进一步下跌空间；中美经贸磋商聚焦稀土等议题，中国转向南美采购大豆影响贸易格局，日本筹备对美采购营造合作氛围，全球经贸与地缘动态仍为金银提供波动支撑，后续需关注宏观政策与产业需求变化，短期谨慎观望，长期仍可把握回调后的布局机会。

　　本周贵金属市场全线上涨，外盘伦敦金银分别跌3.29%和6.24%，COMEX金银跌2.05%和3.38%；内盘SGE金银T+D分别跌5.39%和7.17%，SHFE金银跌4.89%和7.34%，市场看空情绪较浓。

　　二、基本面

　　1、财报缓解银行坏账恐慌

　　2、中美经贸磋商聚焦三大议题

　　3、金银价格遭遇多年罕见暴跌

　　4、日本筹备对美采购以促会谈

　　5、美国组建50亿美元关键矿产基金

　　三、重要事件

　　美国地区银行股在经历因贷款欺诈事件引发的六个月来最大规模抛售后，周五迎来反弹。多家银行最新财报显示，其贷款拨备金额普遍低于分析师预期，高管们积极安抚投资者，强调“信贷质量依然稳健”。受此影响，公布业绩的Truist Financial收涨近4%，Ally Financial涨超3%，Fifth Third涨幅也超过1%。这一表现有效缓解了市场对坏账风险的担忧，暂时稳定了投资者情绪。

　　美方近期将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的核心议题。中国外交部发言人郭嘉昆回应称，中方立场一贯明确，贸易战和关税战不符合任何一方利益，主张在平等尊重基础上协商解决问题。值得关注的是，海关数据显示今年9月中国自美国进口大豆量为零，为2018年11月以来首次。在关税背景下，美国豆农失去中国订单，而作为全球最大大豆进口国的中国，正转向南美市场加大采购以替代美豆。

　　金银市场出现罕见暴跌，黄金盘中跌幅超6%，创十二年来最大单日跌幅；白银跌近9%，为四年多来最大跌幅。分析师指出，投机性多头头寸过度累积是导致价格脆弱的主因，印度季节性购买热潮结束也加剧了抛压。尽管短期回调压力显著，但有分析认为支撑贵金属长期上涨的基本面未变，潜在买盘可能限制进一步下跌空间，市场正密切关注后续走势。

　　为迎接下周与美国总统特朗普的会晤，日本政府正敲定一揽子采购美国产品的方案，内容包括皮卡、大豆和天然气，旨在释放善意推动贸易与安全谈判。此外，日方还将提交5500亿美元投资协议下的候选项目清单，供两国政府审查并由特朗普最终决策。这一举措被视为日本在复杂谈判前主动营造合作氛围的重要外交行动。

　　美国政府联合私募机构Orion Resource Partners及阿布扎比主权基金ADQ，共同成立关键矿产投资基金，首期资本承诺达18亿美元，目标规模50亿美元。该基金将优先投资于“现有或近期投产的资产”，而非早期勘探项目，旨在强化美国在关键矿产领域的供应链安全和战略布局，反映出政府对战略性资源保障的高度重视。

　　四、美元指数

　　美元指数的走势预计将受到内外因素的共同支撑，短期内或维持相对强势。一方面，美国地区银行财报缓解了市场的坏账恐慌，显示信贷质量依然稳健，这不仅稳定了金融股情绪，也部分消除了市场对区域性风险的担忧，有利于美元资产吸引力的回升；另一方面，美国在关键矿产等战略领域组建大规模基金，强化供应链自主，加上中美经贸磋商中美方将稀土、芬太尼和大豆列为重点议题，显示出美国在关键领域保持主动，这一态势也可能为美元带来基本面支撑。此外，日本政府计划采购美国大豆、天然气等产品，反映出美国通过贸易合作巩固对外经济联系，无形中扩大美元在结算和使用层面的需求。尽管金银价格出现大幅回调，一定程度上反映了市场对避险资产的结构性调整，但上述宏观动向仍预示着美元在贸易、金融与战略层面的整体影响力尚未减弱，预计美元指数仍会呈现震荡偏强格局。

　　五、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，10月24日COMEX金库存3887.71万盎司，较前一周减少23.00万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，10月24日COMEX银库存4.97亿盎司，较前一周减少了1251.23万盎司。

　　六、ETF持仓

　　截至10月24日，SPDR持仓量为1046.93吨，与前一周相比减少了0.28吨，基金持仓有所减少。截至10月24日，SLV持仓量为15,419.81 吨，与前一周相比减少了77.59吨，基金持仓有所减少。

　　七、国内期货市场持仓

　　截至10月24日当周，沪金主力期货持仓量为185813手，较上周减少36379手；沪银主力期货持仓量为365976手，较上周减少105186手。

　　八、技术分析

　　从技术面分析，黄金和白银均处于强势上升趋势。黄金方面，COMEX黄金与沪金周线图呈现均线多头排列，价格沿均线稳步攀升，量价配合显示资金入场积极，尽管短期或有回调，整体多头方向明确；白银方面，COMEX白银和沪银周线图同样均线多头排列，价格上升斜率陡峭，成交量在行情关键阶段同步放大，虽波动或大于黄金，但上升趋势结构未被破坏，整体亦以多头为主。综上，黄金和白银的技术走势均指向多头方向。

　　写作日期：2025年10月27日