“操作上，沪铜短期受市场风险偏好下移的影响承压，但基本面转向供弱需强的趋势难改。当前国内库存总量的绝对值依旧偏低，随着美联储降息周期开启，沪金沪银价格不断创新高，沪铜下一阶段价格中枢有望震荡上移，可尝试逢低做多。沪铜短期上方压力区间在88000 - 89000元/吨附近，下方支撑区间在83000 - 84000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。”

【行情复盘】沪铜昨夜盘震荡走强，主力合约上涨0.48%至85670元/吨。

【重要资讯】1、美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。

2、SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量环比下降3.85万吨降幅为3.43%，同比增加8.68万吨升幅为8.72%。1 - 10月累计产量预计同比增加118.23万吨升幅为11.87%。

3、美联储9月议息会议确定下调联邦基金基准利率25BP，目标区间下调至4% - 4.25%。

4、鲍威尔表态偏鸽，市场预期美联储10月降息概率达到97.3%，同时鲍威尔表示将结束美联储自2022年以来的QT。

5、根据国家统计局公布的数据，2025年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比8月上升0.4个百分点。美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8。

【市场逻辑】市场对关税担忧降温，国内权益资产反弹，美股昨夜盘走高，沪铜受风险偏好回升影响震荡上行，中长期上涨逻辑并未改变。市场对美国加征铜进口关税的担忧未来可能再度升温，美国市场的虹吸效应当前犹在，造成全球铜库存的结构性矛盾难解。今年前三季度国内固定资产增速转负，外部压力不确定性增加，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。最为关键的是，铜供给端的压力仍无法缓解。美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已暂停生产，公司启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供需结构进一步雪上加霜。国内电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显，阳极铜补充有限是造成电解铜产量下降的主因。随着矿端供给约束的增强，预计四季度产量将持续下降。国内铜需求将进入旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，国内库存处于低位，铜价易涨难跌。鲍威尔表态偏鸽，表示将结束美联储自2022年以来的QT。美联储理事米兰呼吁接下来一次性降息50BP，美元指数持续回落，金银价格不断创新高，未来铜价有望受到提振。

【交易策略】操作上，沪铜短期受市场风险偏好下移的影响承压，但基本面转向供弱需强的趋势难改。当前国内库存总量的绝对值依旧偏低，随着美联储降息周期开启，沪金沪银价格不断创新高，沪铜下一阶段价格中枢有望震荡上移，可尝试逢低做多。沪铜短期上方压力区间在88000 - 89000元/吨附近，下方支撑区间在83000 - 84000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。

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