涨跌互现

　　黑色板块中，焦炭与焦煤分别上涨1.64%、1.46%。能化板块中，LU燃油与燃料油分别下跌3.22%、2.49%。有色板块中，碳酸锂与多晶硅分别上涨2.55%、1.13%。农产品板块中，生猪与菜籽粕分别下跌2.55%、2.49%。

　　01

　　沪金

　　产今日贵金属延续强势，再创历史新高，沪金大涨3.82%，盘中一度突破1000元大关，现货黄金突破4350美元。

　　数据来源：文华财经、华闻期货研究所

　　（1） 近期全球资产纷纷聚焦黄金，投机资金不断流入贵金属市场，带动黄金加速上涨。

　　（2）隔夜美国两家地区银行披露贷款欺诈和坏账问题，引发投资者对信贷质量担忧，避险情绪助推黄金加速上涨。

　　（3）先前鲍威尔讲话再度放鸽，进一步打开降息大门，以及即将开始停止缩表，市场预计今年剩下时间将继续降息50个基点。

　　贵金属目前是全球最受青睐的资产，各路资金纷纷做多黄金，从技术面来看，黄金已经进入加速上涨阶段，短期风险较大，谨慎参与。从大方向来看，全球央行仍然在继续购买黄金，中美贸易战再起，美元信用问题无法解决，作为实物货币的黄金仍然是最佳选择，黄金上方还有较大空间，但是短期积累太多获利盘，容易出现大幅波动，可以耐心等待回调。

　　02

　　烧碱

　　供应压力长期存在，且主力下游或有减产动作，烧碱2601主力合约收盘报234元/吨，大幅跌幅4.37%。

　　数据来源：文华财经、华闻期货研究所

　　（1）短期检修支撑减弱，下周供应增量预期明确。当前供应端短期检修托底、长期增量可期的格局，使市场提前反应供过于求风险。本周全国样本企业产能利用率81.4%（环比-2.6%），虽受华北、东北企业检修，如山东鲁泰化学、金岭材料10月12日起检修支撑，但多数检修周期短，且烟台万华等前期停产企业已重启。隆众资讯统计，下周产能利用率预计上调至82.4%，检修企业数量减少，供应增量预期强烈，市场提前抛售规避风险。

　　烧碱样本企业产能利用率（%）

　　国内烧碱装置检修计划（万吨）

　　数据来源：华闻期货研究所、钢联数据

　　（2）氧化铝、粘胶短纤双弱，下游支撑全面不足。两下游需求疲软，对烧碱采购仅维持刚需，无法承接供应增量。氧化铝虽本周开工86.0%，但山东氧化铝利润持续下行，现货价格报2820元/吨，企业亏损压力加大，仅少量补库且成交价格持续下跌，对烧碱采购以压价按需为主，且持续亏损加重的高成本氧化铝企业减产的预期。粘胶短纤产能利用率88.61%，环比-1.02%，因溶解浆成本支撑乏力、终端人棉布工厂回款慢，新单跟进有限，企业对烧碱提货积极性减弱，非铝下游需求进一步承压。

　　氧化铝周度开工率（%）

　　粘胶短纤周度开工率（%）

　　数据来源：华闻期货研究所、钢联数据

　　（3）库存结构矛盾凸显，去库持续性存疑，全国库存虽环比下降，但区域及品类分化明显，市场对库存回升担忧加剧。最新上样本企业库存40.33万吨，环比-4.25%，但华东因检修未改善出口、华中因河南氧化铝采购疲软，区域库存上行；山东高度碱受仓单及出口问题，库存去化受阻，且下周供应增加后，市场预计库存将止跌回升。

　　液碱20万吨及以上样本企业库存（万吨）

　　数据来源：华闻期货研究所、钢联数据

　　山东现货分化拖累情绪，50%碱周均价环比-0.46%，受出口不佳及仓单冲击走货不畅，企业率先降价。供应端短期检修支撑减弱，且增量预期明确。需求端双主力疲软，山东氧化铝持续下滑，粘胶短纤开工下滑，采购仅维持刚需。库存虽全国环比有所下降，但华东、华中区域库存上行，高浓碱去库受阻，库存回升担忧触发抛售。短期烧碱或仍偏弱震荡运行。