有色金属

　　 SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9700元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9400元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.59%至8570元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为830元/吨；华东地区421#基差为330元/吨，(基准合约为SI2511)。

　　目前仓单数量为50357手，环比+-840手，变化主要来自新疆戈恩斯(-220手)、青岛港物流(-129手)、外运天津西青(-80手)。

　　【交易策略】

　　分析：10月预计工业硅产量继续环增，而10月末西南地区枯水期可能将开始减产。需求端，目前看多晶硅产量较为稳定，保障了工业硅需求暂不会出现坍塌，但需关注11月后枯水期以及相关政策对多晶硅产量的影响，若出现大幅度减产，可能会冲击工业硅在光伏领域的需求。另外关注工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的进展，以正式文件为准。

　　单边：前多轻仓持有，并做好风险管理。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：观望。

　　 PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　 N型多晶硅致密料现货价格持平于51250元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于50250元/吨，期货主力合约PS2511收涨1.75%至50865元/吨。

　　【基差仓单】

　　 N型多晶硅致密料基差为385元/吨；(基准合约为PS2511)。N型多晶硅致密料基差为-2105元/吨；(基准合约为PS2512)。

　　目前仓单数量为24150吨，环比+300吨。变化主要来自中物流(石河子)大全(+300吨)。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅弱现实-强预期博弈并未结束，近期有消息表示光伏产业调控政策将出台，多晶硅产能或将大幅去化，从而拉动价格，需要关注相关会议并跟踪政策细则。另外硅料厂利润修复而复产，仓单量及社库累积。且需求端增长乏力，组件因成本压力增加以及订单收缩，排产将出现下降，多晶硅供应过剩格局未改善。综合看，基本面过剩与“反内卷”政策预期博弈，导致单边操作有一定难度。

　　单边：择机小仓位试多，并做好风险管理。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　 LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于73000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于70750元/吨；期货主力合约LC2511收涨0.06%至72720元/吨。

　　【基差仓单】

　　 SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为280元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为40元/吨。

　　目前仓单数量为33076吨，环比-2104吨，变化主要来自中远海运南昌(-1184吨)、象屿速传上海(-510吨)、中储临港(-360吨)。

　　【重要资讯】

　　1、国家发展改革委等部门发布关于印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案(2025—2027年)》的通知。其中提出，通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，促进电动汽车更大范围内购置使用。到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。2、澳大利亚《时代报》(The Age)12日报道，作为与美国拟签订资源协议的一部分，澳大利亚正在考虑制定关键矿产保底价，同时为新的稀土项目提供资金支持。《时代报》援引总理安东尼.阿尔巴尼斯办公室透露的简报称，政府官员与矿企初步就向“关键矿产战略储备”贡献资金进行了谈判。据这家报纸报道，阿尔巴尼斯希望10月20日在华盛顿会见美国总统特朗普之前敲定该协议，此次会见是特朗普第二任期内两国领导人首次峰会。上个月，路透社报道称，澳大利亚打算向包括英国在内的盟友出售其在关键矿产战略储备中的份额。(自然资源部)

　　【交易策略】

　　单边：有消息表示江西宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，且预计停产的概率较小，藏格获得《采矿许可证》已复产，枧下窝复产或存在不确定性。需求端，消费处于旺季，动力及储能所需正极材料排产继续环增，其中一些企业储能电芯产能处于满产状态，订单甚至排至明年，对碳酸锂需求形成支撑，重估10月供需双增后仍维持紧平衡。近日发改委等部门发布关于印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案(2025—2027年)》的通知，虽然充电设施不直接应用碳酸锂，但充电配套完善，有利于新能源汽车需求的增长。综合看，需求端的高景气度给予锂价一定支撑。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：目前轻仓多单持有，并做好风险管理。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理(可滚动操作)。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：卖11-买12组合做好止盈设置。

　　能 源化工

　　 SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约延续弱势震荡，上方均线阻力犹存。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1190-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1240-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约68元/吨，华中重碱01合约基差约-32元/吨，基差环比变化不大。价差方面，纯碱01&05价差约-87元/吨，延续弱势调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约7856张，环比上期减少26张，减量来自银河德睿。目前仓单主要分布在安阳万庄和中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，装置方面中源一期设备停车检修，江苏井神设备减量，电厂检修。湖北双环设备负荷提升。企业订单支撑，产销维持。下游需求一般，低价成交居多，适量补库。浮法玻璃市场，华北市场工厂价格仍持稳为主，中下游采购积极性不高，整体出货一般，市场价格灵活，部分规格价格重心小幅下移。华东市场商谈重心走跌，山东、江苏个别企业价格下移，企业多围绕出货为主，价格操作灵活，实盘略有松动，下游操作偏弱，接盘维持刚需。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面继续弱势下探，下行趋势延续，价格重心不断下移。近期现货市场亦小幅调整，市场情绪欠佳。基本面来看依然延续弱势局面，短期变动有限。下游需求不足，浮法玻璃市场疲态拖累原料消费欠佳，而供给端则仍显偏宽松，产业库存增量压制下价格恐难改弱势。套利方面，纯碱01&05价差反套可继续关注。期权方面可继续关注卖出主力看涨期权机会，注意风险控制与止损。

　　 UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价小幅冲高回落，日内价格窄幅震荡，波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1510-1570元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1550元/吨附近，菏泽市场参考价格1530元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-50元/吨，河北01合约基差约-10元/吨，基差环比窄幅波动。价差方面，UR01&05价差约-69元/吨，环比略有回升。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约6493张，环比上期减少77张，减量来自辽宁佳时75张，衡水棉麻2张。现阶段仓单分布在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周中国尿素企业总库存量161.54万吨，较上周增加17.15万吨，环比增加11.88%。近期北方多地连续降雨，市场交投气氛偏弱，尿素发运放缓，多数尿素企业库存上涨为主。其中企业库存增加的省份：安徽、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、吉林、江西、内蒙古、山西、四川、新疆、重庆。企业库存减少的省份：甘肃、江苏、辽宁、宁夏、山东、陕西。此外本周尿素企业预收订单天数6.71日，较上周期减少0.29日，环比减少4.14%。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面承压均线延续低位震荡调整，整体价格反弹动能不足。现货市场下游多按需逢低谨慎跟进，备货意愿欠佳，市场整体交投一般。目前尿素市场依然呈现供增需弱局面，产业库存持续大幅累积对于短期尿素价格形成较强压制。鉴于后续需求端难现实质性改善，预估后续尿素价格恐延续弱势震荡运行。价差方面，UR01&05价差反套继续持有，期权方面可继续关注卖出主力看涨期权，注意风险控制与止损。

　　分 析师简介

　　常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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