监管要求险资新增保费 30% 投向 A 股，中长期资金入市规模持续扩大。研发费用加计扣除比例提升至 175%，叠加部分行业税收优惠政策，进一步增厚高股息企业盈利，契合险资配置需求。

特别声明：以下内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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第一家：杭州银行（600926）：银保协同 “成长标杆”

核心逻辑：新华保险以 43 亿元战略入股，持股比例达 5.87% 并锁定 5 年不转让，银保协同有望在财富管理、对公业务等领域实现突破。作为长三角区域银行龙头，资产质量优异，不良率连续 8 季度下降。

成长性：二季度获险资新进前十大流通股东，上半年营收同比增 15.2%，零售贷款规模突破 5000 亿元，银保合作推动中间业务收入增速超 20%。

主营业务：聚焦公司金融、零售金融与资金业务，核心产品涵盖小微贷款、财富管理服务，立足长三角辐射全国，是区域银行业务创新的引领者。

第二家：凤凰传媒（601928）：高股息传媒 “险资宠儿”

核心逻辑：中国人寿、平安人寿等多家险企同步持仓，当前股息率超 4%，所得税免征政策将直接释放利润弹性。AI 教育布局成效显著，智能学习硬件等项目年收入破千万元。

成长性：上半年研学业务收入同比增 69.67%，服务人次近 10 万，凤凰广场收入增长 26.5%，会员数增幅达 47%，数字化转型打开增长空间。

主营业务：以图书出版发行为核心，涵盖教材教辅、大众读物出版，延伸至文化地产、研学旅游与数字教育，是国内出版传媒行业的领军企业。

第三家：华菱钢铁（000932）：周期成长 “防御标的”

核心逻辑：作为钢铁行业龙头，高股息属性契合险资配置需求，近 3 年分红率均超 30%。高端板材产能占比达 40%，新能源汽车用钢供应比亚迪等头部车企。

成长性：上半年净利润同比增 18%，汽车板产量突破 200 万吨，海外订单占比升至 15%，研发的高强度钢材获军工领域认证，产品结构持续升级。

主营业务：专注于钢材的生产与销售，核心产品包括宽厚板、冷热轧薄板、线棒材，广泛应用于汽车、基建、机械制造等领域，具备全产业链竞争优势。

第四家：重庆百货（600729）：消费零售 “稳健标的”

核心逻辑：背靠重庆商社集团，区域零售龙头地位稳固，百货、超市、家电三大业态协同发展，近 5 年股息率均维持在 3.5% 以上，符合险资稳健配置需求。

成长性：上半年线上销售额同比增 35%，社区团购覆盖重庆全域，新增门店 12 家，家电以旧换新政策推动销售额增长 22%，盈利能力稳步提升。

主营业务：从事百货商场、超市、家电连锁的运营管理，核心品牌包括 “重百”“新世纪百货”，提供零售服务与消费解决方案，深耕西南市场。

第五家：中南传媒（601098）：教育传媒 “增长先锋”

核心逻辑：股息率超 4%，获险资长期持仓，所得税优惠政策下利润弹性显著。中标乌兹别克斯坦教材项目，海外教育出版业务加速扩张，武汉地铁媒体资源独家运营形成新亮点。

成长性：上半年数字教育收入同比增 25%，“智趣新课后” 项目服务超千所学校，中老年旅居业务粉丝量突破 1500 万，多元业态协同增长。

主营业务：聚焦出版、发行、印刷等核心业务，教材教辅市场占有率稳居全国前列，延伸至数字教育、文化创意与海外传播，构建综合文化服务生态。

第六家：山东出版（601019）：出版龙头 “收益稳增”

核心逻辑：股息率超 5%，是险资高股息组合的核心标的之一，所得税免征将直接增厚净利润。研学旅游与职业教育布局深入，课程资源库覆盖全学段需求。

成长性：上半年营收同比增 12%，研学营地接待人次超 10 万，中韩、中日出版交流活动带动版权输出增长 30%，数字化教材用户规模突破 500 万。

主营业务：以图书、报刊出版发行为主，核心产品包括中小学教材、学术著作与大众图书，开展研学旅游、职业教育服务，是山东省文化产业的核心载体。

第七家：西菱动力（300733）：制造升级 “潜力标的”

核心逻辑：作为内燃机核心部件制造商，为潍柴动力、玉柴机器等龙头供货，军工配套业务占比持续提升，研发费用加计扣除政策降低成本压力。

成长性：上半年军工订单同比增 45%，新能源汽车零部件产能释放，营收增速达 22%，新产品毛利率较传统业务高出 10 个百分点。

主营业务：专注于内燃机涡轮增压器、连杆等核心部件的研发生产，产品应用于商用车、工程机械、军工等领域，是发动机核心部件细分龙头。

第八家：洪城环境（600461）：公用事业 “稳定标杆”

核心逻辑：水务、燃气等公用事业具备强刚需属性，近 5 年营收复合增长率达 8%，股息率稳定在 3.8% 左右，符合险资长期配置需求。

成长性：上半年新增供水用户 12 万户，燃气销售量增长 16%，环保工程业务中标金额超 15 亿元，智慧水务系统覆盖范围持续扩大。

主营业务：从事自来水供应、污水处理、燃气销售与环保工程，核心服务覆盖南昌及周边区域，构建了 “水、气、固废” 一体化环保产业格局。