亚太科技 (002540)
——与 DM3D 合资进军3D 业务，上调至买入评级

  拟与 DM3D合资建立3D 打印公司。亚太科技与DM3D公司于2014 年3 月18 日签署合作协议，拟合资设立3D 打印公司，亚太科技占70%股权。该合资公司的经营范围包括：3D 打印设备、3D打印成品、机械零部件的3D 打印修复的研发、制造和销售。同日，公司公告2013 年利润分配预案，拟每10 股派发现金
股利2元。
 DM3D技术与亚太科技市场完美结合，3D打印修复模具大有可为。DM3D 科技有限责任公司，通过收购POM 集团的DMD 技术（数字微镜元件），成为目前领先全球的能够直接读取3D CAD（计算机辅助设计）数据，利用金属激光沉积技术生产金属部件的附加金属3D企业。DM3D 主营业务有：修复磨损电子元件、
重塑电子零部件以及恢复昂贵或长期租赁的电子零件和工具。亚太科技已经进入精密模具加工行业，本次引入DM3D 的技术，将可直接切入国内百亿规模的铝型材模具行业，并可逐步向其他3D 打印领域拓展。
 公司进入量利齐升的业绩释放期。公司是中国汽车铝型材龙头企业，产品主要应用于汽车领域，并在向海水淡化、空冷、高铁航空等新型领域转型。随着新产能的逐渐释放，预计公司未来三年产能复合增速达到12%以上；另外，随着2013 年的产能充分释放和成品率上升，亚通项目盈利能力逐渐正常化，再
加上产品结构逐渐高端化，公司主营产品的毛利率预计将逐年上升。量利齐升将使得公司业绩高速增长，预计13/14/15 年业绩增速分别为52%/31%/21%。
 每股合理价值12.6-14.8元，上调至买入评级。我们预计公司13/14/15 年完全摊薄EPS 为0.36/0.48/0.58 元，对应目前股价动态PE 为28/22/18 倍，如果将8亿元现金和等价物因素调整后，核心资产市值对应PE分别为27/19/15倍。基于对公司进军3D 领域的战略性看好，我们认为公司2014 年合理PE 为
25-30倍，对应每股合理价值12.6-14.8元，上调至“买入”评级。