贵金属：美联储降息符合市场预期，贵金属短期仍强？

　　美东时间9月17日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。联储自去年9月到12月连续三次会议降息，本周再度行动后，本轮宽松周期的合计降息降幅达125个基点。本次会议的降息决定完全在投资者意料之中。到本周二收盘，芝商所(CME)的工具显示，期货市场预计联储本周降息25个基点的概率约为96%，10月下次会议继续降息的概率约为80%，12月进一步降息的概率接近74%。在会后公布的会议声明中，美联储主要调整了就业方面的表述，特别提到就业下行的风险增加。更新的利率预期体现出，多数联储决策者预计的今年降息次数由6月公布的两次提高到三次，即在本周降息后，还会有两次25个基点的降息。

　　本次降息决议只有一名FOMC投票委员反对，至少目前看来，联储内部的降息分歧还没有出现两票反对的上次会议时大。相比7月末的上次会议声明，本次的会后决议声明主要在点评经济方面做出调整。会议声明称：“就业增长已放缓，失业率略有攀升但仍处低位。通胀率有所上升，依旧略为高企。本次声明再次重申，FOMC委员会专注于，在实现充分就业和价格稳定的双重使命上，所面临的两方面风险，同时，紧跟这句话新增了就业下行风险增加的判断。除了支持就业和通胀的双重使命，本次声明还提到，降息的决定是“鉴于风险平衡已转变”。

　　此外，本次声明继续重申，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)。从今年4月开始，美联储进一步放慢缩减资产负债表(缩表)这一量化紧缩(QT)行动的步伐。具体做法是，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构MBS每月350亿美元的赎回上限不变。截至本周，美联储连续四次会议都未改动缩表指引，显示缩表继续按以上步伐进行。本周三会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，联储官员本次下调了今明后三年的利率展望，具体预测的中位值如下：2025年底的联邦基金利率为3.6%，6月预期3.9%。2026年底的联邦基金利率为3.4%，6月预期3.6%。2027年底联邦基金利率为3.1%，6月预期3.4%。2028年底联邦基金利率为3.1%。更长期的联邦基金利率为3.0%，持平6月预期。根据美国银行最新评论，黄金仍有望在2026年第二季度达到4,000美元目标位。

　　美银认为，尽管黄金短期内看似超买，但在美联储准备于通胀压力高企背景下降息的环境中，市场仍将获得良好支撑。随着投资者对全球财政前景挑战和债务负担加重的担忧，黄金也获得强劲的避险买盘支撑。各国央行的持续购买、从美元转向多元化配置、地缘局势和贸易摩擦下坚韧的避险需求以及美元的普遍疲软等因素总体上仍然支撑贵金属市场。贵金属市场上涨趋势并未改变。但由于近期大幅上涨之后，再加上本次降息没有超出预期，市场不排除会震荡调整。

　　操作上原有多单设好止盈，新单待调整后逢低短多。长期看，最好等待更充分的调整之后再寻找相对低位做多的机会。

　　风险提示

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