一、周期内市场表现总览

1. 指数走势

整体来看，本周 A 股震荡上行，沪指成功突破 3800 点，三大指数集体收涨（沪指 + 1.45%，深成指 + 2.07%，创业板指 + 3.36%）。

2. 资金面与持仓动向

持仓总量有所回落，期指总持仓减仓 39,668 手至 959,681 手，其中 IM 减仓 15,574 手（主要为投机资金止盈离场），IF 减仓 15,341 手（机构进行调仓操作）。主力席位信号分化，IF 净空持仓升至 29,160 手（空头加仓明显），IH 净空升至 18,615 手；而 IC 净空降至 16,716 手，IM 净空降至 51,359 手（中小盘空头出现止损迹象）。北向资金表现积极，周内净流入 120 亿元（截至 8 月 22 日），重点加仓券商与 AI 板块。

二、宏观经济与政策驱动分析

1. 消费/产业政策：新动能持续强化

本周国务院常务会议重点部署“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策（简称“两新”），强调加强资金统筹与防骗补行为，确保政策实效。

消费数据方面，7 月社零总额达 3.88 万亿元（同比 + 3.7%），服务消费表现强劲（文体休闲、通信信息服务均实现两位数增长）。以旧换新政策有效带动家电（+28.7%）、家具（+20.6%）、通讯器材（+14.9%）销售高增。产业升级态势明显，装备制造业增加值同比 + 8.4%（电子、电气机械、汽车均超 8%），高技术制造业增长 + 9.3%（集成电路 + 26.9%）。

对期指的影响来看，短期消费韧性支撑 IF（消费权重占比高），制造业升级利好 IC/IM（覆盖高端制造中小盘股）；中长期若政策持续渗透，IC 有望成为核心受益品种。

3. 货币政策与流动性：宽松基调未改

资金利率方面，DR007 周内中枢 1.86%（较前周上行 4.8bp），但央行通过逆回购放量进行对冲，市场流动性整体保持宽松。ETF 资金动向呈现结构性特征，AI 人工智能 ETF（512930）周涨 14.22%，年初至今涨幅已达 38%，反映出科技板块强大的吸金能力；证券 ETF 则受险资配置提升（股票投资占比连续五季度环比上升）推动，表现活跃。

对期指的影响上，宽松环境支撑市场风险偏好，但 IM 因杠杆敏感度高，需警惕资金波动带来的短期冲击。

3. 产业热点：AI 与国产芯片突破

产业热点方面，DeepSeek-V3.1 发布，其优化 FP8 精度适配国产芯片，推动算力成本下降。ETF 资金向科技领域倾斜，科创芯片 ETF（如 588780）、人工智能 ETF（如 588760）周内领涨，主力资金净流入半导体、互联网服务板块。七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，强调“分类施策、有扶有控”，重点支持关键技术攻关和产业集群建设。

对期指的影响表现为，IC（中证 500）覆盖 AI 产业链中游，IM（中证 1000）聚焦小微盘科技股，在政策与资金的共振下，两者弹性相对更强。

4. ETF 资金潜在启动方向

科技类 ETF 表现突出，AI 与芯片 ETF 持续吸金（受 DeepSeek 催化及国产替代逻辑推动），中长期配置需求旺盛。券商类 ETF 同样具备潜力，险资增配股票资产（二季度末险资运用余额 36.23 万亿，股票占比提升），而券商 PBLF 仅 1.67x（处于 46% 分位），估值修复空间较大。

对期指的传导路径为，ETF 资金流入推动成分股上涨，进而使 IC/IM 指数受益（中小盘占比高）；同时，券商板块活跃会带动 IH/IF 短期拉升（金融权重影响）。

三、分阶段走势预测

驱动因素主要包括财报季进入尾声，业绩兑现压力减小；央行通过流动性投放对冲资金面波动；AI 大会与芯片产业论坛催化题材热度。

IH2509：支撑区间2800-2850点；压力区间2950-3000点。

IF2509：支撑区间4140-4200点；上方关注对4400点整数关口的突破情况，警惕A浪回调风险。

IC2509：支撑区间6540-6650点；压力区间6850-7000点。

IM2509：下方支撑在7100点附近，上方压力关注7400点一带。

四、风险提示

外部扰动：美联储降息预期再起，鲍威尔鸽派发言暗示降息预期，可能引发海外资金短期回流美股。

政策落地不及预期：若消费刺激或 AI 产业补贴效果弱化，IC/IM 将面临回调压力。

资金面超紧：MLF 续作规模与 ETF 申赎波动可能放大市场震荡。

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