最近，上证指数稳稳站上3700点，市场情绪从年初的谨慎试探，逐步转向乐观甚至略带兴奋。不少在“924”行情中埋伏成功的投资者，已开始“落袋为安”，锁定收益。然而，这轮上涨与去年那种“千股涨停、普天同庆”的狂热不同——它走得更为稳健，节奏分明，本质上是一场结构性牛市。

这意味着：选对方向，远比盲目追涨更重要。

当普涨退潮，资金开始寻找下一个确定性主线。新能源车、消费、医药轮动乏力，AI概念炒作趋于理性，市场目光正悄然转向一个“低噪音、高壁垒”的领域——半导体设备。

尤其是科创板中的半导体设备企业，正悄然成为机构新一轮布局的重点。为什么是它？答案藏在产业趋势、政策支持与全球供应链重构的深层逻辑之中。

中国半导体投资仍在加速：设备是“地基中的地基”

高盛最新研报指出，未来五年，中国晶圆厂设备（Wafer Fab Equipment, WFE）的投资将维持在每年400至440亿美元的高位。这个数字意味着什么？

简单来说，中国在半导体制造端的投入并未放缓，反而在持续加码。无论是中芯国际、华虹半导体的扩产，还是各地新建的12英寸晶圆厂，背后都需要大量设备支撑——光刻机、刻蚀机、薄膜沉积、清洗设备、量测仪器……每一台设备都是产线运转的“心脏”。

而设备投资，往往是整个产业链最先启动的一环。厂房未动，设备先行。只要晶圆厂还在建，设备订单就不会断。这为国产设备商提供了稳定的“基本盘”。

更关键的是，在美国持续加码技术封锁的背景下，设备国产化已从“可选项”变为“必选项”。国家大基金三期、地方产业基金、科创板融资等多重资源，正加速向设备与材料环节倾斜。

产业链分化加剧：不是所有半导体公司都能受益

但必须清醒认识到：国产替代≠雨露均沾。半导体是一个高度细分、技术壁垒森严的产业链，上下游的景气度与盈利模式截然不同。

高盛在研报中对几家代表性企业给出了明确评级，揭示了这一分化逻辑：

研报中，对半导体材料设备商给予买入评级，但给封测厂商评级为中性，理由是估值不算便宜。

在本轮半导体结构性行情中，不同细分领域正显著分化。部分具备技术积累的上游设备与材料企业，正从单一零部件向高附加值的核心模块延伸，凭借高认证壁垒与强客户粘性，持续提升毛利率与话语权，成为机构重点青睐的方向。

而另一些企业虽有技术储备，却受限于商业化进度或同业竞争，增长乏力。中下游环节如封测，虽受益于先进封装趋势，但盈利受周期波动影响较大，估值提升空间受限。部分设计公司则因终端需求疲软、转型迟缓面临业绩压力。整体来看，能否实现从“能做”到“好用”再到“规模化落地”的跨越，正成为筛选真成长与伪概念的核心标尺。

谁先赚钱？上游设备商的“确定性红利”

从盈利节奏看，上游设备与材料商往往比设计和制造环节更早受益。

原因有三：

1. 刚需属性强：晶圆厂一旦开工，设备必须到位，采购计划刚性。

1. 替代难度高：高端设备如刻蚀机、薄膜沉积，国产化率仍低，一旦突破，订单往往饱和。

1. 客户粘性强：设备需长时间验证，一旦导入，更换成本极高，形成“护城河”。

相比之下，设计公司受制于终端需求（如手机、汽车销量），制造厂受制于产能利用率，封测厂则更像“周期尾巴”，利润滞后。

因此，在本轮行情中，设备环节具备更强的“确定性”和“先行指标”属性。

行情尚未结束，资金正在寻找“下一个主线”

当前市场面临一个现实问题：前期热门板块估值已不低，资金担心“抱团瓦解”，亟需寻找新的主线。而半导体设备板块整体涨幅有限，估值相对合理，且具备高技术壁垒+政策支持+订单可见性三大优势，正成为聪明资金的“避险+进攻”选择。

数据来源：Wind，数据区间：2025.8.1-2025.8.19。申万三级行业划分

尤其值得关注的是，科创板中一批专注设备核心零部件与模块的企业，正从“国产替代1.0”（能做）迈向“2.0”（好用、稳定、可规模化），其技术突破与客户导入进度，将成为未来股价的核心驱动力。

根据上交所数据，科创板已成为A股中指数化投资比例最高的板块。截至2024年底，相关指数产品规模占科创板整体自由流通市值的比例已达8.3%。可见人气高涨。

而科创半导体ETF（588170）标的指数正是科创板推出的首只聚焦科创板半导体设备和材料的指数，其中半导体设备含量超60%，为目前半导体类ETF中含量最高。同时，科创半导体ETF（588170）也是全市场首只跟踪科创半导体材料设备指数的ETF，目前场内规模最大，不失为半导体投资的优选。（注：规模数据来源：Wind，上交所，截至2025年8月19日，科创半导体ETF规模为4.62亿元。全市场同类第一指全市场跟踪上证科创板半导体材料设备指数且上市交易的ETF产品中对应数据位列第一。）

结语：风起于青萍之末，机会藏于沉默之处

3700点不是终点，而是一个分化的起点。当市场从普涨转向结构行情，真正的机会往往不在聚光灯下，而在那些技术扎实、订单稳定、默默耕耘的“硬科技”企业中。

半导体设备，正是这样一个“沉默的赛道”。它不似AI概念般炫目，也不如消费股般耳熟能详，但它是中国半导体产业真正“站直”的基石。

风已起，帆已扬。

科创板特别风险提示:本基金的基金资产可投资于科创板,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括但不限于如下特殊风险:流动性风险、退市风险、股价波动风险。