一、行情回顾

　　上周，贵金属再度强势反弹，COMEX黄金测试3400关口压制，COMEX铜、COMEX黄金一周涨超5%！汇市方面，美国债务担忧拖累，美元大幅走低，一周跌近2% ！此外，股市方面普跌为主，纳指一周跌2.47%，日经225、上证指数收跌。

　　国内主要商品，贵金属等领涨，沪金一周大涨3.76%，焦煤领跌，一周跌近6%。

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　　二、重大事件及数据

　　1、美国与欧盟的关税谈判期限延长至7月9日

　　当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。特朗普称，本次与欧盟就关税问题的谈话“非常愉快”。

　　特朗普23日在社交媒体发文称，他建议从6月1日开始对来自欧盟的商品征收50%的关税。他表示，欧盟成立的主要目的就是“在贸易上占美国的便宜”，美国与欧盟的谈判“毫无进展”。因此，他建议从2025年6月1日起对来自欧盟的商品征收50%的关税。如果商品在美国制造或生产，则无需缴纳关税。(央视新闻)

　　2、OPEC+讨论7月大幅增产

　　据媒体周四报道，OPEC+正在讨论在6月1日的月度会议上，批准7月再次大幅增产41.1万桶/日，几乎是最初计划的三倍。如果该计划获批，那么这将成为OPEC+连续第三个月大幅增产。

　　3、特朗普税改法案众议院通过

　　特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过，交由参议院审议。另外，美国参议院投票通过终止加州禁售燃油车的法案，并将该法案送交特朗普签署。

　　因担忧该方案将在未来几年内给已经膨胀的预算赤字再增加数万亿美元，上周三，美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年来的高点。市场的剧烈反应清楚地表明，投资者不会永远容忍无休止的政府借贷，希望通过更高的借贷成本来强制财政纪律。

　　根据国会预算办公室(CBO)的数据，美国公共债务总额与经济规模之比约为100%。2024年仅利息支付就约为8800亿美元，超过了国防预算。更令人担忧的是，美国国债余额已从2016年底的不到14万亿美元飙升至近30万亿美元，这反映了特朗普第一任期内通过的减税政策，以及在特朗普和前总统拜登执政期间因新冠疫情而导致的借款激增。

　　4、美联储官员释放降息信号

　　5月23日，2025年FOMC票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，尽管短期内降息的门槛“略高”，但在未来10至16个月内仍有可能降息。

　　22日，美联储理事沃勒表示，美联储不会在一级拍卖中购买债券。如果关税的影响能够稳定下来，预计美联储将在2025年下半年降息。

　　5、以色列准备袭击伊朗核设施 中国4月黄金进口猛增73%

　　上周三据央视新闻报道，当地时间5月20日，有多名美国官员透露说，美国获取的情报显示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。

　　海关数据显示，中国上月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比增幅高达73%。与此同时，铂金进口量也创一年来最高，4月进口了11.5吨。

　　三、热门品种分析

　　1、美国信用评级下调引发恐慌抛售 美元走低、黄金重启涨势！

　　上周，在地缘局势紧张、美国信用评级下调等因素影响下，市场避险情绪升温，COMEX黄金震荡走高再度测试3400压制，一周涨5.65%。沪金反弹测试790关口压制，一周涨3.76%。>>>每天低至1元钱 点击解锁国际黄金实时行情！

　　与此同时，风险资产遭遇抛售，美元指数、纳指持续走低，美元指数跌破99关口，一周跌1.96%，CME旗下品种微纳指主连一周跌2.11%。

　　消息面，当地时间5月20日，央视记者获悉，有多名美国官员透露说，美国获取的情报显示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。

　　美国众议院周四以215票对214票的微弱优势通过了特朗普的预算案，该法案将为小费收入和美国制造的汽车贷款提供税收减免。此前，出于对美国财政状况的担忧，穆迪将美国的信用评级从Aaa下调至Aa1。消息传出后，美国国债遭遇抛售，美国30年期国债收益率一度突破5%，为2023年以来的最高水平。

　　此外，上周特朗普威胁自6月1日起对所有欧盟商品征收50%关税，并称若iPhone不在美国生产将面临25%关税，贸易紧张局势再度升级。不过，当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。(央视新闻)

　　分析指出，债务担忧与贸易政策不确定性对美元形成双重利空，严重打击了美元多头的信心。受益于避险情绪支撑，资金重新涌入黄金、美债等避险支撑。

　　知名机构指出，美国联邦债务已突破36万亿美元，近期通过的税收和支出法案预计新增3.8万亿美元债务负担。知名评级机构上周下调美国主权信用评级，终结108年最高评级纪录，引发市场对财政可持续性的广泛担忧。

　　瑞银财富管理投资总监称，美元近期出现超卖，并预计短期内会有一段时间的盘整。从中期来看，美元疲软的趋势可能再现，同时金价应会受到“避险”需求和结构性买盘的良好支撑。

　　世界黄金协会预计黄金涨势还未见顶。以往黄金牛市往往伴随着黄金ETF的大规模流入，但目前市场仍有增长空间。但需要注意的是，这并不排除部分市场参与者会进一步选择获利了结，导致金价可能出现阶段性回调。

　　高盛重申对黄金的结构性看涨观点，基本预期年底金价为每盎司3700美元，到2026年中期则达4000美元。>>>黄金牛市不改 回调关注布局机会

　　2、基本面不佳焦煤期货创近9年新低！

　　基本面偏弱，双焦重心持续走低，纷纷刷新近9年新低。其中，焦煤主连跌破800关口，一周跌近6%！焦炭跌破1400关口，一周跌超4%。

　　“双焦价格创近年来新低，主要还是自身供需基本面出现问题。今年春节后，煤矿开工率快速回升，同比明显高于去年同期水平。根据国家统计局数据，1—4月份，规模以上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%，焦煤精煤产量也同步走高。”广发期货黑色首席分析师周敏波接受记者采访时表示。

　　相较于焦炭期货价格，焦煤期货走势更弱一些。对此，光大期货黑色团队接受《华夏时报》记者采访时表示，焦煤的价格跌幅更大，原因在于供应端持续宽松。虽然进口量小幅回落，但仍然处于高位，国内煤矿生产仍在持续增加。根据国家统计局数据，我国原煤产量持续增长。2024年，规模以上煤炭企业原煤产量达到47.6亿吨，同比增长2.1%。过去5年，我国原煤产量每年连续创出新高。

　　与此同时，从焦煤的供给端来看，国内焦煤生产以及进口均维持宽松的格局，供应端的宽松导致上游库存持续走高，焦煤价格因此持续走弱。焦煤作为生产焦炭的原料，其价格持续走弱，对焦炭价格的成本端有一定的拖累。

　　展望后市，光大期货黑色团队也表示，近期焦煤焦炭价格持续回落，跌幅大于现货端，绝对价格处于近9年的低位水平。如果有相关利好，市场会有一定修复。短期行情具有一定复杂性，而近期焦煤焦炭期货近端偏弱。因此，短期反套策略仍可行，单边需注意风险，投资者需控制好仓位。

　　周敏波也表示，大部分焦煤煤矿还有一定利润。如果焦煤供应、进口和库存仍保持高位难以缓解，那么焦煤价格仍有下跌空间。目前焦化产能总体保持过剩格局。如果焦煤成本端让出利润，焦化行业本身定价权偏弱，焦炭价格或跟随焦煤下行，钢厂仍有继续提降的意愿和可能。

　　四、本周重点关注

　　本周留意美联储官员讲话、美联储货币政策会议纪要，注意对降息节点、缩表节奏的分歧细节，股指、黄金等或迎来波动。此外，留意欧佩克会议是否强调加快增产步伐，将影响原油走势。

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