上周，国内债券收益率仍呈现窄幅震荡的格局，很长一段时间来，10年期国债收益率窄幅波动，不再有此前的趋势性走势。这样的格局难以打破，使得基金的收益率也难见明显起色，纯债基金收益率不佳。不过，境外机构仍持续看好中国债市，并且从消息面来看，许多机构都在积极参与人民币债券的投融资业务。

　　债市震荡格局难破，纯债基金收益率不佳

　　近期，又有多则经济数据公布，有关社融新增、信贷新增的数据超预期。叠加未来降息降准的可能性，市场的融资需求有进一步提升的预期，不过，近期的债市收益率仍没有明显的趋势改变，仍处于窄幅震荡之中。

　　上周（4.14-4.20），10年期国债活跃券收益率围绕1.65%上下波动。一方面，宽松的货币政策环境将延续，低利率环境难以扭转；另一方面，诸如超长期特别国债发行计划的公布对债市造成边际利空。

　　从基金的收益率表现来看，上周纯债型基金收益率表现不佳。统计显示，短债基金在上周的平均收益率达到0.0215%，中位数水平在0.0252%；中长期纯债基金的平均收益率水平在0.0117%，中位数水平在0.0178%。

　　中长期纯债基金当中，中银证券汇裕一年定开单周收益率在纯债基金中最高，达到0.26%。今年一季报显示，该基金重仓的债券包括23汇金MTN006A、21兴业银行二级02、21南网03等。可见，报告期内以高等级信用债为主，这也是近期市场对于债券资产选择的分歧点之一。

　　一方面，信用债的收益率普遍较高，但近期收益率普遍下行；另一方面，此类债券容易触发债券违约或展期的情况，也对组合的久期控制和投资安全带来一定的不确定性。但是，对比国债资产来看，当下的配置端依然对信用债需求较大。

　　好在当下关税政策对债市的影响有所缓解，或者说暂时告一段落。债市做多情绪集中释放后，当前市场焦点回归基本面和政策博弈。诺安基金分析指出，超长国债供给放量期间，央行对流动性的支持力度、股债跷跷板效应等也是导致债市短期波动的重要因素。但关税博弈具有高度不确定性，预计仍会在一段时间内抑制市场风险偏好，债市总体机会大于风险。

　　境外机构持续看好中国债市

　　虽然现阶段国内债市震荡反复，但总体来看，国内资本市场的韧性十足，政策储备充分，叠加市场估值合理等因素，外界对于中国债市的投资前景看好，特别是一些境外机构持续看好中国债市。

　　公开信息显示，截至2025年4月15日，共有1160余家境外机构进入我国债券市场，涵盖了70多个国家和地区的主权类机构和商业类机构，持有债券总量4.5万亿元，较2024年末的持仓量上升了2700多亿元。境外机构也积极来华发行熊猫债，累计发行量超过9500亿元。

　　对于外资为何看好中国市场，业内专家认为，从实际收益率、避险属性等各方面看，中国债券市场都具有很强的吸引力。

　　事实上，近年来，中国人民银行会同各方积极推进债券市场对外开放，推动内地与全球债券市场互联互通。2024年1月，央行与香港金管局合作，将“债券通”项下的人民币债券纳入香港金管局人民币流动资金安排合格抵押品。

　　今年7月，央行在“债券通”七周年论坛上宣布支持境外机构使用“债券通”债券缴纳“互换通”保证金。同年12月，央行推动中英债券市场互联互通柜台银行业务落地。

　　外资金融机构积极投资中国债券市场，根本在于看好中国经济发展前景。在此背景下，人民币债券的投资价值与避险属性更加凸显，中国债券市场展现出了较强的投资吸引力。在未来，随着中国经济的持续增长和资本市场的不断完善，相信中国市场将继续展现出强大的吸引力，为全球投资者创造更多的价值。