英国债务管理局（DMO）预计将于周三宣布自新冠疫情以来最大规模的债券销售计划，其中长期债券的比例是其历史上最小的。

　　根据调查的 17 位一级交易商的平均估计，该国预计将在 2025-2026 财年将年度国债发行目标提高 50 亿英镑，达到 3020 亿英镑。

　　为了使债务方案更容易被市场接受，DMO 预计将把长期政府债券的份额减少一个百分点以上，至 17.2%，这将是自 1998 年 DMO 成立以来春季预算公告中最小的份额。

　　DMO一直在逐步调整其债券销售，减少较长期债券的发行，以满足投资者和交易商的反复呼吁。这是因为养老基金和保险公司寻找资产以匹配其长期负债的需求一直在减弱，在经历了几十年近乎无止境的购买之后，这是一个重大转变。

　　摩根士丹利策略师Fabio Bassanin表示："我们认为，市场关注点将更多地集中在不同期限债券的分配上，而不是总体供应上。我们预计长期国债的发行量将显著减少，延续近期趋势，但这次可能会超出共识预期。"

　　英国未偿债务的加权平均期限仍远长于其他国家的国债。彭博英国国债指数的平均期限约为13年，而美国国债和德国国债的平均期限为8年。

　　英国财政大臣雷切尔·里夫斯将于周三公布春季预算声明，随后将发布从下个月开始的财年的借款计划。由于借贷成本上升和经济增长疲软，她在10月时相对于主要财政规则的99亿英镑的微弱盈余已经丧失，预计她将宣布削减公共支出和福利。

　　由Jessica Pulay领导的DMO负责为政府的财政计划提供资金，同时最大限度地降低长期融资成本。自疫情爆发以来，全球债券收益率飙升，融资需求增加，这使得这项任务变得更加具有挑战性。

　　由于英国央行不再通过购买债券来支持市场，而是逐步缩减其投资组合，债券供应也更加令人生畏。

　　长期英国政府债券减少

　　里夫斯在去年10月发表上一次财政声明后，英国国债收益率飙升，因为投资者对她的投资计划和刺激经济计划感到不安。此后，她一直在积极争取市场参与者的支持。

　　巴克莱利率策略师Moyeen Islam表示："简而言之，英国财政部更希望看到国债发行被视为'无聊'，且几乎不包含'新'消息，而不是像去年10月那样成为预算后叙事的中心。"

　　调查的银行对DMO的总体发行计划的预测范围相对较窄，BMO预测约为2920亿英镑，而劳埃德银行预计为3150亿英镑。预测的分歧主要在于英国向短期债券转变的激进程度。

　　巴克莱的Islam呼吁英国"彻底"缩短销售计划，而美国银行的Mark Capleton甚至提出回购长期国债，用短期国债取而代之。

　　对于RBC Europe来说，考虑到对长期债券的需求，进一步缩短平均期限是困难的。RBC利率策略师Megum Muhic表示："我们认为这一过程即将结束。"

　　DMO的Pulay上个月在接受采访时表示，她看到了介于短期和长期定义之间的债券发行的"最佳点"。她指出，10年期债券对投资者具有广泛的吸引力。