过去三年，美联储一直在进行缩表计划，但现在，它决定放缓缩表步伐。北京时间3月20日凌晨，美联储官员对缩减6.8万亿美元资产组合持有量进行了调整。

　　在当日发布的美联储声明中，利率决策方面未传达新的信息，且对未来的利率预期点阵图也未发生变化，美联储在货币政策委员FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。

　　然而，值得关注的是，美联储声明表示，将从4月起放慢缩表，针对的是美国国债部分，这可能是从去年6月以来首次调整缩表。

　　美债减持上限腰斩80%：从每月250亿美元骤降至50亿美元，创历史最小缩减幅度。

　　MBS维持不变：抵押贷款支持证券（MBS）减持上限保持350亿美元/月，但实际操作中鲜少触及。

　　贴现利率维持在4.5%不变，将储备余额利率维持在4.4%不变。

　　美联储为何暂停降息，选择在4月减缓缩表？

　　事实上，美联储放缓缩表的意图已经在前期传递。美联储缩表的原因是通胀还是有点高，要继续收紧流动性控制通胀。不过，美联储1月货币政策会议纪要中提及在联邦债务上限问题解决之前，美联储准备“暂停或放慢缩表”。这次的决定印证了这一应急选项的落地。

　　美联储认为，当前市场指标表明储备金充足，是放缓资产负债表缩减的良好时机。美联储主席鲍威尔虽然提及货币市场出现紧缩加剧的迹象，但准备金规模仍然处于充裕区间。

　　踩下“缩表刹车”，美联储是何考虑？

　　简单而言，也就是说美联储接下来会对市场释放更多的流动性，缓解之前因为缩表导致的市场资金紧张的情况。另外，也有助于利率过快的上升，让企业和个人的融资成本下降，以防止经济增长的衰退风险。

　　当然，这次放缓缩表的另一个重要因素是考虑到美国国债上限还没有解决这个问题。1月份的货币政策会议纪要显示，美联储官员们讨论了减缓或者暂停缩表几个月，以便债务上限突破不会影响美联储微调资产负债表。

　　美联储做出减缓缩表的决策，也是为了避免重蹈2019年过度缩表的错误。2019年美联储因缩表过快导致隔夜融资市场出现流动性紧张，美联储被迫紧急“放水”救市，重新扩大了持有规模。由于美联储的缩表计划与国会和白宫需要提高债务上限之间的相互作用，此次放缓被视作避免重蹈覆辙的明智举措，在保障银行准备金安全的同时，避免市场出现剧烈波动。

　　不过，这一决定在美联储官员之间也存在分歧。美联储颇具影响力的理事沃勒投下反对票，他支持维持联邦基金目标区间不变，但倾向于继续按照目前的步伐缩表。