固收日报20250313：《证券公司债券投资顾问业务管理规则》征求意见

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年3月13日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了359亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降32点至7.1728。

　　资金方面，3月13日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.7093%，上日加权平均价报1.6923%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.8100%，上日加权平均价报1.6984%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.7710%，上涨1.30个基点；7天shibor报1.7740%，下跌0.60个基点；14天shibor报1.8500%，下跌2.20个基点；1月shibor报1.9610%，上涨0.70个基点；3月shibor报2.0120%，下跌0.30个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数上行，10年期国债活跃券240011收益率上行1.50BP至1.8250%，10年期国开债活跃券250205收益率上行1.50BP至1.8525%，30年期国债2400006收益率上行1.00BP至2.0300%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25工行二级资本债01BC”收益率下行3.17BP至2.1900%，3Y“22建设银行二级01”收益率下行6.70BP至2.0900%，2Y“21邮储银行二级01”收益率下行6.24BP至2.0500%。

　　中证转债指数收盘跌0.52%，报433.29，成交额为706亿元。雪榕转债涨20%，东时转债涨近6%，美锦转债涨超5%；斯莱转债、锋工转债跌超10%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“22万科03”涨超1%；“22万科04”跌超1%。地方债方面，“22青岛债22”涨超16%，“21贵州债43”涨近13%，“23江西债30”涨超10%；“20四川债92”跌超5%，“21山东债17”跌近5%。特别国债方面，“24特国01”涨0.09%，“24特国02”涨0.19%，“24特国03”涨0.71%，“24特国04”涨0.13%，“特国2401”涨0.06%，“特国2402”跌0.21%，“特国2403”涨1.00%，“特国2404”涨0.21%。

　　民生固收研报指出，永贵转债规模较小，债底保护较高，平价高于面值。参考同行业内华兴转债(规模为8.00亿元，评级为AA，转股溢价率为22.59%)和精测转2(规模为12.76亿元，评级为AA-，转股溢价率为30.06%)，综合审慎考虑，我们给予永贵转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购。

　　国盛固收研报指出，近期债市持续调整，基金赎回压力增大，似有负反馈之势。目前反馈机制在演进过程中，利率大幅上升增加赎回压力，并且在季末银行指标压力增加情况下债市继续面临压力。当前央行的态度和行为是关键，债市的稳定需要央行投放资金呵护市场，以避免市场负反馈机制加剧，甚至再现2022年情况。债市持续调整，基金已经面临较大的赎回压力，而且临近季末，不排除银行二级市场卖券应对负债端压力以及利润考核的可能，这进一步增大债市调整压力。如果利率在当前水平继续快速攀升，则可能增加赎回风险，导致反馈循环发生。从绝对点位来看，当前10年国债收益率达到1.89%，已经接近去年12月9日的水平，而去年12月 9日正是提出货币政策从“稳健”改“适度宽松”的日期。这意味着当前长债利率可能已经调整到位。当前偏紧的资金会面临越来越显著的压力，央行的态度和行为是关键，债市的稳定需要央行投放资金呵护市场，以避免市场负反馈机制加剧。

　　二、每日要闻BN

　　【《证券公司债券投资顾问业务管理规则》征求意见】记者3月13日从业内获悉，中国证券业协会根据相关制度规定，依托行业总结近年来债券投资交易业务管理工作经验，研究制定了《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，于近日征求行业意见。据悉，《管理规则》明确了券商债券投资顾问业务的展业原则，强化了债券投资顾问业务的精细化管理和风险合规管理。券商开展证券投资顾问业务，涉及为客户提供以债券为主要投资品种的投资建议，且投资建议服务内容包括债券一级市场和二级市场投资交易的，适用该《管理规则》；依法从事资产管理业务的券商及其子公司，可以按照中国证监会有关规定为其他证券期货经营机构管理产品、其他私募证券投资基金提供投资咨询服务的，应当遵守《管理规则》要求。(中证金牛座)

　　【上海清算所总经理许再越会见中国银行上海总部常务副总裁、上海市分行行长王晓一行】3月12日，上海清算所总经理许再越会见中国银行上海总部常务副总裁、上海市分行行长王晓一行。双方围绕深化债券发行登记托管与集中清算业务合作、提升金融服务实体经济质效等内容进行了深入交流。双方一致表示，将进一步发挥各自优势，全面推进在“玉兰债”等跨境业务发展、国际化拓展等领域合作，为增强上海国际金融中心全球竞争力、推进人民币国际化提供有力支持。

　　【河南省成功发行再融资专项债券67.42亿元】据河南省财政厅，3月13日，我省在上海成功发行政府债券67.42亿元，均为再融资专项债券，主要用于偿还2020年度发行的地方政府债券的部分本金，进一步缓解市县债务压力。其中：7年期债券16.27亿元，发行利率1.84%；20年期债券51.15亿元，发行利率2.29%。各承销团成员认购踊跃，全场投标倍数达到24.01倍，认购总量超过1600亿元，充分体现了市场对我省经济社会发展和财政运行状况的高度认可及信心。为更好完成债券发行任务，省财政厅根据债券到期时间和实际需求提前制定再融资债券发行计划，精准选择再融资债券发行时间，力求最大限度节约融资成本。下一步，省财政厅将持续强化“时时放心不下”的责任意识，不断优化债券资金发行、使用、管理，确保债券资金成为推动现代化河南建设的强劲引擎，以高质量财政管理护航全省经济社会行稳致远。

　　【佛山市：完善多元化投融资渠道，拓展REITs等融资途径】佛山市2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年计划草案的报告。报告指出，完善多元化投融资渠道，拓展REITs等融资途径，用好重大项目申报政策性资金联动工作机制，积极争取超长期特别国债、中央预算内投资补助、地方政府专项债等政策性资金支持。防范化解重点领域风险。积极稳妥化解房地产企业风险，用好城市房地产融资协调机制，推进重点企业纾困工作。健全租购并举的住房制度，加大公积金贷款购房支持力度，促进房地产市场稳预期、增信心。进一步加强金融风险防范化解，积极稳妥推进中小金融机构风险化解工作，健全涉众金融风险防控机制，高位推动基层网格化防非处非试点工作，扎实推动防非处非专项行动。全面加强政府债务管理，合理控制新增债务规模，严防新增隐性债务。

　　【国开行公布两期金融债中标结果】国开行发行5年期债券，规模120亿元，发行利率1.6689%，预期1.6900%，投标倍数2.83倍，边际倍数1.15倍； 国开行发行10年期债券，规模180亿元，发行利率1.8191%，预期1.8200%，投标倍数3.10倍，边际倍数1.43倍。

　　【进出口公布两期金融债中标结果】进出口行发行3年期债券，规模50亿元，发行利率1.7043%，预期1.7300%，投标倍数4.08倍，边际倍数2.36倍； 　进出口行发行5年期债券，规模50亿元，发行利率1.7716%，预期1.8000%，投标倍数4.45倍，边际倍数1.62倍。

　　【河南公布两期地方债中标结果】河南发行7年期普通专项地方债，规模16.2700亿元，发行利率1.8400%，边际倍数1.59倍，倍数预期1.90； 　河南发行20年期普通专项地方债，规模51.1500亿元，发行利率2.2900%，边际倍数1.74倍，倍数预期2.22。

　　【土地收储工作加速助力房地产市场止跌回稳，300余宗闲置土地拟收储价格合计约500亿元】3月11日，自然资源部、财政部对外发布《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》(以下简称《通知》)，从明确发债要求及资金使用主体、完善专项债券申报审核流程、做好资金和收益的综合平衡、严格监督管理四个方面作出详细说明，旨在更好支持运用地方政府专项债券(以下简称“专项债”)开展土地储备工作，有效推动房地产市场止跌回稳。中国银行研究院研究员叶银丹在接受记者采访时表示，专项债收储能够从源头上削减土地库存，遏制土地价格下滑趋势，避免开发商为了凑齐保交付所需资金而抛售手头土地，进而影响地价和房价的稳定。同时，通过专项债支持土地储备，可以加快闲置土地的盘活和利用，使土地资源得到更合理的配置，从而推动经济可持续发展。(证券日报)

　　【银行理财产品净值波动，业内称回撤压力相对可控】受债市调整等因素影响，2月以来银行理财产品净值出现波动，整体收益呈下降态势，直至上周略有反弹。其间，部分投资者选择提前赎回理财产品。对此，多家银行理财机构表示，上述情况只是短期调整，并建议投资者耐心持有，避免频繁申赎错失机会。长远来看，固收类理财产品仍具潜力。邮储银行研究员娄飞鹏表示，对投资者而言，一方面要顺应外部环境变化，适当调整投资银行理财产品的收益预期；另一方面可关注基金等金融产品，根据自身实际情况做好多元化配置，更好地稳定收益和风险。(上海证券报)

　　【新基金频现提前结募，科创类产品最受宠】近期，基金新发市场提前结募现象频现，资金加速进场，投资者入市热情明显升温，传递出市场回暖的积极信号。记者注意到，本轮提前结束募集的基金种类丰富，既包括风险偏好相对稳健的债券型产品，也有聚焦科技创新领域的指数型和主动权益基金。这种多样化的产品布局，体现出当前投资者稳中求进的心态，反映出市场情绪正从谨慎观望转向积极参与。值得关注的是，多只上证科创板综合ETF(交易所交易基金)产品提前结束募集，成为市场热点，体现出投资者对科创板相关产品的高度认可。业内人士称，ETF产品因高效、低成本优势，正成为投资者布局科技成长行情的重要渠道，也增强了市场对科技股走势的信心。(证券时报)